Scania-läge i Cision

Volkswagens stegvisa, och nu fullbordade, övertagande av Scania har under flera år varit föremål för kritik och protester från svenska institutionella aktörer. Att Scanias minoritetsägare misshandlats av storägaren har varit ett vanligt förekommande argument i debatten.

När Cision nu befinner sig i ett Scania-liknande läge är det betydligt tystare.

Amerikanska private equity-bolaget GTCR kontrollerar 74,3 procent av Cision enligt senast tillgänglig information. Ägandet ligger i Blue Canyon Holdings AB som under våren lade ett misslyckat bud på samtliga aktier i Cision.

Av resterande aktier ligger 15,4 procent hos Meltwater som försökte utmana GTCR:s bud.

Övriga aktieägare kontrollerar slutligen 10,3 procent av aktierna (med brasklapp för att någon av storägarna fortsatt att köpa de senaste dagarna).

GTCR har alltså en bra bit kvar till den magiska 90-procentsgränsen.

Det hindrade inte att GTCR vid extrastämman den 20 maj tog kontrollen över styrelsen och samtidigt blockerade Meltwaters kandidat i form av Jörn Lyseggen. Minoritetsägarna har alltså ingen representation i styrelsen sedan dess.

Ingen i den nya styrelsen är heller bosatt i Sverige, istället har Vinge-delägaren Peter Bäärnhielm trätt in som delgivningsbar person.

Därefter har styrelsen tagit beslut att inleda en avnotering av aktien, något som normalt kräver att en ägare kommit över 90 procent av aktierna.

På måndagen kom beskedet att GTCR planerar att slå ihop Cision med portföljbolaget Vocus. För att sköta jobbet har man rekryterat Cisions vd Peter Granat. Cision har hittills inte kommunicerat detta till marknaden, trots att aktien handlas som vanligt på börsen.

Att en av Cisions mest erfarna chefer, dessutom i vd-position, med så kort varsel lämnar bolaget för att gå till ett annat bolag kontrollerat av den nya huvudägaren är problematiskt. Framför allt som inga villkor har presenterats gällande avgången och den nya anställningen.

När Cisions ägare kallas till ordinarie stämma senare i juni står det också klart att det inte blir någon utdelning för 2013. Den tidigare styrelsen hade föreslagit en utdelning på 1 krona per aktie.

Vi kan alltså redan nu se ett flertal exempel på hur den nya huvudägaren agerar helt i eget intresse och vidtar åtgärder över huvudet på övriga ägare. Bara risken för denna typ av agerande i Scania fick Volkswagen utstå många hård ord för.

För närvarande har minoritetsägarna i Cision ett klart informationsundertag samtidigt som de pressas att sälja sina aktier på marknaden i och med hotet om en förestående avnotering utan besked om framtida exitmöjligheter. Aktiekursen ligger sålunda rejält under Blue Canyons bud på 61 kronor och Meltwaters tillbakadragna bud på 63 kronor.

För Nasdaq OMX kan situationen utvecklas till en svårknäckt nöt, inte minst med tanke på att turbulensen kring Scania och Alliance Oil finns i färskt minne. Att Meltwater som konkurrent till Cision/Vocus kan ha helt egna motiv gör inte saken mindre laddad.

Trots takeover-regler och skyddsmekanismer för minoriteten verkar det alltså även i detta fall vara huvudägarens eventuella välvilja som avgör hur småspararna till slut klarar sig.