Så ska stjärnanalytikern lyfta New Wave Group

Rolf Karp jobbade länge med statistik på Handelns Utredningsinstitut, och bytte därefter jobb till aktieanalytiker på Öhman där han nu varit i elva år.

Men nu har det blivit dags för nästa byte då han lämnar för New Wave.

Du har alltså själv bevakat New Wave-aktien i din roll som aktieanalytiker?

– Jajamän, vilket jag dock inte gör från och med nu.

Karps senaste analys av New Wave kom i samband med att New Wave i november presenterade sin resultatrapport för tredje kvartalet.

I den analysen gav han New Wave-aktien rekommendationen ”outperform”.

– Det hade jag under hela 2010.

Karp ansåg enligt sin analys att New Wave-aktien kan värderas till 45 kronor.

Under onsdagen slutade aktien i 42,50.

Hela New Wave är därmed värt nästan 3 miljarder kronor på börsen, varav huvudägaren och vd:n Torsten Jansson har en ägarandel på 32 procent.

Men New Wave var rejält pressat under finanskrisen.

Som lägst var aktiekursen nere i under 6 kronor i mars 2009.

Därifrån har den som högst stigit till 45-46 kronor i november 2010, men har sedan dess alltså fallit tillbaka lite till nuvarande nivå på 42-43 kronor.

Du fick rätt i din analys i alla fall?

– Ja, det vet jag inte. Det är möjligt .

Det var väl ett tag när New Wave i princip var uträknat under finanskrisen?

– Jaaa…Det var väl många som tyckte det.

– Själv trodde jag ju aldrig att New Wave skulle gå i konkurs.

– Och sedan gick aktien ganska bra redan 2009.

Det året steg New Wave-aktien med 350 procent.

– Det var den starkaste aktien i retail-sektorn, även om det innan dess var generellt ganska nedtrampade aktiekurser på börsen.

Efter uppgången med 350 procent 2009 steg New Wave-aktien med ytterligare 47 procent.

Karp hängde på med köprekommendation ända från dalgången 2009.

Däremot så missade han innan dess att förutse den kursnedgång som skedde för New Wave-aktien från toppnivån på över 90 kronor våren 2006 till bottennivån under 6 kronor.

– Men den nedgången missade vi väl i i stort sett varenda aktie under den perioden.

– Och det var väl ingen analytiker som hängde med när finanskrisen kom.

Realtid.se har tidigare skrivit om att New Wave påståtts ha övervärderat det bokförda värde av sitt varulager, vilket bolaget förnekade .

Har du någon kommentar till påståendena om lagret?

– Nej, inga kommenterar alls, säger Karp.

– De påståendena har jag aldrig hört förut faktiskt. Det är första gången. Det har jag inte hört.

– Det enda vi vet är vad New Wave har redovisat , och där har ju varulagret minskat en hel del.

– Och i samband med New Waves senaste resultatrapport , hade de ju lagerbrist.

Enligt Karp var det skälet till att New Waves intäkter på profilsidan inte blev högre under kvartalet.

– Det berodde på lagerbrist; att de hade för lite varor i lager.

I efterhand läser Karp Realtid.se-artikeln om lagerkritiken, och skickar följande mejl som respons:

”I ett modebolag såsom H&M eller KappAhl har det klart en påverkan på varulagret, men modegraden i New Wave är i stort sett obefintlig.

Vart 3:e år görs smärre justeringar i modet i New Wave, såsom ändringar på kragform, slag etc.

Men en vit t-shirt är alltid en vit t-shirt och kan ligga på lager i 3 år utan inkurrens.

Man bör komma ihåg att New Waves försäljning vad gäller beklädnad domineras helt av t-shirts och piké-tröjor – byxor finns bara som workwear – och där finns inget mode överhuvudtaget – enbart funktionalitet.

I sportvarumärket Craft finns en gnutta mode – men även här dominerar funktionalitet, dessutom produceras Crafts produkter i mindre upplaga och görs först när kunderna lagt beställning.

Detta kan innebära att när produkterna sålt slut hos detaljhandlarna, exempelvis en kall vinter, finns inget mer att tillgå från New Wave.

Skulle det däremot vara en sen vinter vilket leder till rea, så drabbas inte New Wave – utan detaljisterna som beställt varorna.

Vi hade några ”varma” vintrar för ett par år sedan där bla Stadium tvingades rea ut till kraftigt reducerade priser.

Detta resulterade i att Stadium till nästkommande vinter minskade beställningarna – vilket gav något lägre försäljning för New Wave.

Skulle jag gissa att din källa kanske var Bender – fd CFO i New Wave!!!???

/Rolf”

Hur gick tongångarna inför att du fick jobb på New Wave? Man föreställer sig att du träffade Torsten Jansson inför en ny analys om New Wave, och så sa han: ”Men skulle inte du kunna börja här?”

– Nja, inte riktigt så var det.

– Vi hade en telefonkontakt helt enkelt.

– Jag fick ett erbjudande.

– Och – ja – svårare än så var det inte egentligen.

– Och jag kunde inte tacka nej till det helt enkelt.

– Så enkelt var det.

Har du och Torsten Jansson haft mycket kontakt i samband med ditt analysarbete?

– Jag har inte haft mer kontakt med honom tror jag än vad någon annan analytiker har haft.

– Det är många som tror det, men så är det inte.

– Vi har haft kontakt i samband med kvartalsrapporter, och det har kanske förekommit sådana här bolagsluncher.

– Men vi har inte haft någon annan kontakt.

– Så jag har inte varit nere och träffat dem särskilt.

– Det har jag inte gjort.

Inför att du fick det här jobbet, var det alltså du som blev kontaktad av dem?

– Så var det. Det var Torsten som kontaktade mig helt enkelt.

Vad sa han då?

– Vi började prata om någonting annat egentligen, men så frågade han mig om jag eventuellt skulle kunna tänka mig att vara intresserad av att börja jobba för New Wave.

– Det var inte mer än så. Så enkelt var det.

– Så jag gick hem och funderade och pratade med familjen – min hustru och så – och vi tyckte kanske att det var lämpligt att göra något annat än att bara vara aktieanalytiker som jag nu har varit i elva år.

Karp beskriver det som att det har funnits en tanke bakom hans beslut att nu gå vidare i sin karriär.

– Jag började på Handelns Utredningsinstitut och jobbade med nationalekonomi och branschstatistik där man tittar på hela branschen; klädbranschen, byggvaruhandeln och så vidare.

– Och sedan har jag jobbat som finansiell analytiker i elva år.

– Så varför inte avrunda genom att jobba på ett av företagen.

Och enligt Karp är han inte ensam om den vägen.

– Det finns andra exempel.

– Det bästa exemplet jag kan komma på här nu är ju faktiskt Monika Elling.

Hon var från början handelsanalytiker på Enskilda, gick vidare till inkassobolaget Intrum Justitia för att bli finanschef (CFO) där, och sedan landschef, för att nu vara vd för det börsnoterade bemanningsföretaget Poolia.

– Det är väl det bästa exemplet tror jag.

– Så det går. Det finns ett liv efter detta, eller hur man ska säga.

– Det finns ett liv efter analytikerlivet också.

Ska du flytta nu från Stockholm till Göteborg?

– Det är väl inte bestämt ännu.

– Jag har en dotter som går i 8:an just nu, och hon ska få chansen att gå ut 9:an i alla fall.

– Sedan får vi se helt enkelt.

– Vi har väl inte diskuterat det just nu här, utan det kommer att bli helgpendling för min del.

Vad ska du driva för frågor sedan när du börjar på New Wave?

– Jaa, det får vi se .

Som utgångspunkt kommer Karp att bli ansvarig för administration, ekonomi- och finansavdelningarna.

– Så det är alltså en stabstjänst helt enkelt.

– Men jag kommer även att aktivt arbeta med den operativa delen – utveckling av bolaget i tätt samarbete med Torsten, och övriga i ledningsgruppen förstås.

Karp kommer dock inte att bli ny finanschef för New Wave.

– Nej, det blir jag inte. Det finns en finanschef och det är Lars Jönsson som är en väldigt duktig kille.

Karp vill istället se sin nya roll som vice vd även som en ”back-up”, ett stöd, någon att bolla med, och en avlastning för Torsten Jansson.

– Man brukar säga att fyra ögon ser bättre än två.

– Två personer gör ett bättre jobb än en.

– Det blir mycket och det blir tungt om man ska göra allt själv hela tiden.

– Torsten behöver ha en avlastning.

Karp nämner som exempel när man ska åka ut till något av New Waves dotterbolag.

– Låt säga att man ska göra det samma dag på två ställen.

– Det är ju omöjligt att vara på två ställen samtidigt.

– Om du ska vara i Seattle i USA och kanske nere i Milano i Italien, så måste man vara två.

– Det är ett rent praktiskt exempel.

Kommer du att bli ny ”investerarkontakt” för New Wave, och ha hand om kontakten med aktieanalytiker?

– Nej, det kommer jag inte att ha.

– Vad man kan säga om det är att jag har följt New Wave nu i elva år och träffat många bolagsledningar genom åren.

– Men Torsten är enligt min mening nog den enskilt bästa kommunikatören av alla, speciellt mot aktiemarknaden.

– Han har förmågan att förklara saker och ting – underliggande, utan att hitta på en massa.

– Han har alltid ett svar.

Och enligt Karp är det kanske inte så konstigt:

– Det är ju faktiskt Torsten som har grundat New Wave.

– Så han borde ju kunna det här.

– Han kan ju hela sitt bolag, som han själv har byggt genom åren.

I dagsläget består hela New Wave av nästan 55 olika dotterbolag.

– Det är ju han som har byggt upp de här 55 bolagen – ingen annan.

– Så han kan sitt bolag. Han är den bästa kommunikatören.

– Jag kan inte bistå med annat än möjligtvis bakomliggande faktorer.

– Men att stå där ute och kommunicera; det är han den klart bäste att göra.

– Så allt det här snacket om att jag ska ta över som vd så småningom; det finns inget fog för det, utan min målsättning är att bli en bra vice vd helt enkelt.

Så du kommer helt enkelt att hantera operativa frågor i New Wave?

– Jajamän. Så jag kommer inte att svara på frågor om du ringer mig .

Karp pekar på att det kring börsbolagens informationsregler finns börsregler som är väldigt stränga.

– Du kan inte säga vad du vill, hur du vill, när du vill.

– Då bryter du mot börsreglerna.

– Torsten har för sin del varit fenomenalt duktig på att hålla sig ”inom ramen”, utan att på något sätt sväva ut.

– Sedan finns det exempel på andra börs-vd:ar som har sagt för mycket, och så har det blivit en ”penalty” för dem.

– Men det har aldrig hänt för Torsten Jansson någonsin.

Vad ser du då för utvecklingsmöjligheter för New Wave?

– Jag tror att det finns rätt mycket att göra redan i de befintliga bolagen som det är idag.

– Sedan är jag ganska övertygad om att det finns förvärvsmöjligheter på sikt. Det tror jag.

– Det finns en del fortfarande, utan att jag vill gå in i detalj på det – men det finns en del områden man kan komplettera.

– Så det finns mer att hämta både i de befintliga bolagen, och i förvärvssyfte.

– Sedan vill jag säga också att det finns väldigt mycket organisk potential .

– Det finns fler marknader än de som New Wave befinner sig på, där verksamheten kan utökas.

Karp pekar på att New Wave etablerade sig i Schweiz för bara ett par år sedan.

– Och där har det verkligen blivit en succé.

Enligt Karp finns det därutöver fler marknader där New Wave ännu inte ens finns.

– Det är lite grand som när du tänker på H&M, som i dagsläget finns på ett 30-tal marknader.

– Jämför det med Inditex som finns på 75 marknader.

– Så jag
menar; H&M har ju en enorm potential att fortsätta expandera.

– Och i min värld som aktieanalytiker, så handlar allt om att fortsätta växa.

– Det är den världen.

– För ett bolag som inte har någon expansionspotential, är det ju svårt att se någon stark resultatförbättring – om du inte har någon potential att växa utanför Sveriges gränser exempelvis.

– Det finns ett bolag – jag tänker inte ens nämna namnet på dem – men det finns ett bolag i den här sektorn som bara finns i Sverige, och då kan de bara växa organiskt.

I klädbranschen?

– Nej, inte i klädbranschen.

Detaljhandeln?

– Ja, dagligvaruhandel. Då har jag sagt så det räcker.

Axfood?

– Jag har inte sagt någonting .

Men vad gäller företagsköp; har New Wave verkligen råd med det? Finns det ett finansiellt utrymme? Det var väl just New Waves finansiella ställning det var debatt om under finanskrisen?

– Det finns säkert ett finansiellt utrymme.

– Ofta är det så här att om du tittar på historiken så har Torsten köpt upp dels stora bolag men även en hel del små.

– Sedan har han byggt upp dem , och så har de vuxit.

– Det har Torsten varit väldigt framgångsrik med på den fronten, och ökat intäkterna kraftigt i de bolagen.

Enligt Karp är det just det som är Torsten Janssons entreprenörsskap.

– Det är just det här med att ta sig an någonting som finns.

Och enligt Karp finns det bolag ute på marknaden som kan passa in i New Waves koncept.

– Då kan man också få det till en hyfsat bra och billig penning – i vissa lägen i varje fall, och sedan bygga upp det från början.

Som utomstående kan man annars få intrycket att New Wave är en ganska brokig struktur med alla möjliga typer av verksamheter?

– Säg så här: Man kan ju tycka att det ser brokigt ut med de många dotterbolagen.

Men enligt Karp finns det två syften med koncernstrukturen som den ser ut.

– Det ena är att det är en platt organisation där varje dotterbolags-vd är ansvarig för sitt.

– Det ger ett ganska stort ”fritt spelutrymme”. Det är det så kallade entreprenörsskapet.

– Dotterbolagscheferna har ett eget ansvar gentemot koncernen.

– De har en budget som godkänns, och den ska de leva upp till.

– Det innebär att de får möjligheten att utveckla verksamheten efter eget huvud, men naturligtvis så får de hjälp och styrning – inte minst från koncernledningen.

Jo, men samtidigt söker man någon slags förklaring till att i samma organisation hålla ihop alla de här bolagen som är verksamma inom alltifrån glas och arbetsuniformer till allt vad det är?

– Jo, men New Wave har ju två ben om man ska titta på det.

Det ena är profilkläder , som New Wave säljer till återförsäljare som i sin tur säljer till kunder som Ericsson eller vad det nu kan vara, med kundföretagens loggor på.

Därutöver finns detaljhandeln, som är ett annat ben.

– Och det som Torsten har gjort genom åren – och som det finns ännu mer potential för nu – det är ju att man integrerar de här bitarna.

Det innebär enligt Karp att New Wave kan ta de produkter som säljs i dotterbolagen i detaljhandelsbenet, och sälja de produkterna via kanalen för profilkläderna.

Och även vice versa; att ta produkterna inom profilklädsbenet och sälja dem via detaljhandelsbolagen.

– Där har du liksom ”swing-effekten” i det hela; att du kan utnyttja båda de här sidorna.

Karp tar ett praktiskt exempel.

– Ta New Waves Orrefors-Kosta Boda som har utgjort ett problem under finanskrisen, så säljs ju deras produkter huvudsakligen till butiker som i sin tur säljer produkterna.

– Men nu plockar ju New Wave även in de glasprodukterna i sortimentet på profilsidan, så att man även har det som ett produktområde som därigenom kan säljas till företag eller återförsäljare som säljer till företag.

– Det är ett praktiskt exempel.

Det låter lite långsökt men det kanske fungerar?

– Alltså; man kan tycka att det är långsökt, men det fungerar.

Enligt Karp är precis det knepet som New Wave har gjort med sitt amerikanska bolag Cutter & Buck.

New Wave köpte det bolaget för ett antal år sedan, och det har inriktning på golfprodukter.

– Idag har Cutter & Buck blivit en ”plattform” för att utveckla profilsidan – alltså till företagskunder – utöver att sälja golfprodukter via detaljhandeln.

– Där har du ett annat exempel på det.

Plattformen är alltså att man har ett bolag som finns och säljer exempelvis golfprodukter till butikskedjor.

Sedan plockar man in nya varumärken – profilvarumärken – som riktar sig direkt till återförsäljare som i sin tur vänder sig till företag.

Man har alltså plattformen – där plattformen betyder att man har personalen, administration och alltihop.

Sedan utökar man säljkåren och bildar en liten avdelning som bara är inriktad på företagsförsäljning.

– Så det är det som är målsättningen för New Wave , och där finns det ännu mer att göra.

Om du nu börjar på New Wave så lär ju New Wave och dess aktiekurs få en väldigt spännande framtid, eller?

– Ja, det får vi se.

– Jag tycker inte att man ska gå händelserna i förväg.

– Jag menar; det finns mycket som ska göras, men jag behöver ju också en inkörningsperiod i det här.

– Men jag kommer inte att komma till New Wave och försöka uppfinna hjulet på nytt va.

– Det finns en befintlig struktur, och om jag kan bidra med att förstärka den här befintliga strukturen – då har jag nått mitt syfte i alla fall.

– Det är det som är min målsättning.

Det låter jättespännande?

– Ja, det ska det bli faktiskt.

Rolf Karp är i dagsläget 50 år, och blir 51 under 2011.

Du låter väldigt ung?

– Ja.

Kan man fråga vilken lön du kommer att få på New Wave?

– Nej, det låter jag nog vara osagt faktiskt.

– Men jag kan säga att jag får betalt för mina tjänster. Så är det.

– Och jag är nöjd.

Kommer du att ha någon typ av bonusupplägg?

– Neej, så blir det inte. Det finns inte det systemet på New Wave.

– Men det finns möjligheter till sådana där aktieprogram, obligationsprogram och liknande så småningom.

– Men det innebär att du betalar för det och exempelvis köper aktier.

– Du får en pott aktier till befintligt pris. Det är alltså marknadspriser som råder.

– Och sedan är det som allt annat: Visar man framfötterna och det går bra, ja – då får man kanske lite bättre betalt eller någonting i den stilen.

Kommer du själv nu att belåna hus och hem för att köpa New Wave-aktier?

– Nej. Jag kommer att köpa New Wave-aktier, men det blir i form av att jag säljer andra aktier och köper New Wave.

– Så jag kommer att köpa New Wave-aktier, ja.

– Det blir när jag har börjat där, för vi har en policy här på Öhman som innebär att de bolag du följer ; dem får du inte äga aktier i.

– Och det tycker jag är en ganska renhårig inställning.

Karp pekar på när IT-bubblan sprack år 2001.

– Då ifrågasattes det att vissa analytiker gick ut med köprekommendationer för ett bolag, och sedan sålde de sina egna aktier i det bolaget.

– Så det var ganska oetiskt.

Det föranledde enligt Karp 2002 eller 2003 att det infördes licensprov för folk i finansbranschen inklusive aktieanalytiker.

– I dagsläget måste alla aktieanalytiker ha en licens, annars får du inte vara analytiker och får inte prata med kunder.

Det licensprovet finns alltså numer, vilket man har tre timmar på sig att göra framför en dator.

– Provet omfattar en mängd områden – framför allt etik och moral.

– Och det som har hänt är att nu fungerar det systemet – i alla fall bland analytiker.

– Jag har inte läst om att det har förekommit analytiker som har gjort något övertramp.

– Sedan har det funnits mäklare som har gjort övertramp.

Men problemet nu är enligt Karp framför allt ”insiders”.

– Det är alltså folk i styrelser och liknande, där man kan ifrågasätta om de alltid är så etiska.

Någon kommentar till turbulensen på Öhman med alla personalavhopp på sistone ?

– Ja, jag kan säga det att det där är väldigt överdrivet.

– Det kommer alltid förändringar, och visst är det sant att Öhman har förlorat en del personal här över tid.

– Men det är ju ingenting som har påverkat Öhmans verksamhet på något sätt.

– Och det som sker i en sådan här bransch, det är en ständig rotation.

– Det ska man komma ihåg vad gäller den här branschen.

– Öhman är ju inte ensamt om att påverkas av det.

– Det är många firmor som har haft en hög personalomsättning.

– Så det är ingenting konstigt på något sätt, utan det som händer är att det ”high-lightas” ur ett mediaperspektiv när det dyker upp någon sådan här förändring.

– Men det är sådant som kommer hos alla firmor.

– Det har vi läst om i alla fall under de senaste 3-4 åren.

– Det är samma sak i alla firmor.

– Det här är en bransch där det är väldigt hög personalomsättning.

– Det har alltid varit så.

Så personalavhoppen från Öhman just nu beror inte på något generellt missnöje bland personalen eller så?

– Nej, så är det inte. Nej.

– Det är inte missnöje, utan det är som allt annat: När det är någon som lockar med något erbjudande, så kanske folk väljer det.

– Och det har varit så hos oss nu, och det är så hos andra firmor också.

– Sedan vet vi
att när bonusar och så betalas ut i mars , då börjar det som kallas ”silly season”.

– Då rullar det väldigt mycket mellan firmorna.

– Så jag vill säga så här personligen, att är helt överdrivet.

– Det är inget som vi känner av när vi sitter här.

– Det är typiskt medialt. Det är media som haussar upp det.

Dagens Industri skrev om personalmissnöje med Stefan de Geer som blev ny chef för företagsaffärer på Öhman?

– Ehhh, ja. Jag vet inte.

– Om jag säger så här: Är det någon som har slutat, så kanske han är missnöjd av en eller annan orsak.

– Jag menar; det är ju så i den här branschen också, att vissa får ju sparken om de inte når upp till förväntningarna.

Det kan vara så?

– Så kan man uttrycka det också, och så kanske det också har varit.

– Och då kanske den personen i fråga – eller de personerna i fråga då – känner ett ”agg” mot företaget.

– Och så planterar man säkert något litet rykte hit eller dit.

– Men det finns ingen sådan reaktion kan jag säga på den här firman , om man tittar på corp-avdelningen exempelvis.

– Så det känns som att det här inte är något ovanligt .

Karp beskriver hur han nu varit på Öhman i elva år, och i olika omgångar har läst om liknande personalavhopp hos alla firmor.

– Den ena går från den ena firman till den andra.

– Och det är ”standard”.

– Det är så i den här branschen.

– Det är högre rörlighet i den här branschen kan jag säga, än i någon annan bransch.

– Det finns ingen likhet.

– Jag menar; jag jobbade ju på HUI i tolv år.

– Det säger väl en del också .

– Att jag har jobbat här i elva år, betyder att jag har varit fantastiskt nöjd

– Jag har haft en otroligt rolig period som aktieanalytiker på Öhman Fondkommission.

– Jag menar; det är en lång tid – elva år. Och det betyder att man har varit väldigt nöjd.

– Och vi har många analytiker som har varit här väldigt länge.

– Några har slutat och några har börjat. Och nu slutar jag.

Så du har alltså varit nöjd också då?

– Absolut, annars hade jag inte varit här så länge.

Men du kommer att stanna kvar där nu till maj i alla fall?

– Jag stannar kvar här tills mitten eller slutet av april.

– Så jag följer de bolag som jag har fortfarande, med undantag av New Wave som jag inte följer då.

– Närmast har vi nu RNB i nästa vecka, sedan kommer ju H&M , och sedan rullar alla andra bolagen vidare .

– Och så har jag en kollega här; Simon Källström, som är en mycket, mycket duktig kille.

– Han är hälften så gammal som jag.

– Han är
fantastiskt duktig, och tar över rollen efter mig .

– Och jag känner mig samtidigt trygg över att han då får ett par månader till med en övergång, och så går vi in och kör alla bolagen tillsammans så att han är förberedd.

– Och så får han en assistent.

Hoppas han blir lika duktig som du då?

– Det är jag helt övertygad om att han blir .