"Riksbanken börjar snart höja styrräntan"

Enter uppger sig enligt rapporten ha blivit försiktigare i sin tro om börsen framöver.

De omfattande statliga krisåtgärderna har gjort att finansmarknaderna och konjunkturen har tillfrisknat.

”Men, när vi blickar framåt har vi fortfarande en svag konjunktur att brottas med”, skriver fondbolaget.

Bolagsspecifika nyheter väntas styra mer på börsen framöver än konjunkturstatistik.

Frågan är nu enligt Enter hur centralbankerna ska agera när ländernas ekonomier kommer att behöva bromsas igen, utan att det leder till en ny kris.

Först under andra halvåret år 2010 bedöms de stora centralbankerna i USA, EU och England börja höja sina styrräntor.

Generellt är Enter rätt optimistisk långsiktigt om aktier.

Enter varnar dock för att Riksbanken i Sverige har en mycket låg styrränta, trots att Sverige inte alls har drabbats lika hårt av sämre konjunktur som exempelvis USA.

Fondbolaget räknar därför med att Riksbanken redan i höst kommer att meddela att höjningar av styrräntan kommer tidigare än väntat, vilket väntas leda till stigande räntor.

Riksbanken väntas enligt Enter börja höja styrräntan redan i början av år 2010.

Hög skuldsättning internationellt väntas göra att världsekonomin inte lär växa särskilt snabbt de närmaste åren.

Men Enter räknar med att det kommer att uppstå behov av att bromsa den svenska ekonomin.

Fondbolaget anser att Riksbankens nuvarande styrränta på 0,25 procent ”trots allt är en ren krisränta”.

”Vi har svårt att förstå varför Riksbanken ska bedriva den mest extrema penningpolitiken av alla centralbanker”, skriver Enter i sin rapport.

Riksbankens styrränta, den så kallade ”reporäntan”, behölls på 0,25 procent vid Riksbankens senaste möte tidigare denna månad.

Utöver själva reporäntan har Riksbanken stimulerat genom att låna ut ytterligare 100 miljarder kronor på ett år till de svenska bankerna.

Enter pekar på att den svenska ekonomin är känslig för styrräntehöjningar, eftersom svenska hushåll till stor del har rörlig ränta för sina bostadslån.

Men att konjunkturen generellt sett inte är så jättestark, innebär att styrräntan inte kommer att höjas särskilt högt.

Höjningen väntas enligt Enter bli till 2,5-3 procent år 2012.

Men det oväntade som Enter vill varna för är att själva de kommande styrräntehöjningarna alltså lär inledas tidigare än väntat.

Stimulansåtgärderna hittills har gjort att alla tillgångsslag har stigit i värde, såväl aktier som obligationer – vilket är ovanligt.

Enter påpekar att normalt brukar aktier och obligationer röra sig åt olika håll.

Fortfarande kan tillgångsvärdena fortsätta stiga tror fondbolaget, innan styrräntan börjar höjas.

Men frågan är hur de kommer att reagera då styrränte-höjningarna kommer.

Om tillgångspriserna först stiger mer än vad som är fundamentalt motiverat, pekar Enter på att ”priserna kan komma att falla kraftigt den dag stimulanserna tas bort”.

Enter uppger sig ha tidigt förutspått börsuppgången, och har haft värdeökningar på 50-60 procent i år i sina fonder medan börsen som helhet stigit med cirka 45 procent.