Ragnhild Wiborg

Odin Fonder har sitt huvudkontor i Oslo. Just den här fredagen befinner sig dock Ragnhild Wiborg i Stockholm ett par timmar efter en tre dagar lång resa genom Tyskland.

– Vi har ju öppnat Europaförvaltning också. Så jag har suttit på tåg i tre dagar och besökt tio bolag i åtta olika städer, säger hon.

Europaförvaltningen startades under hösten 2004. Precis som i arbetet med den övriga förvaltningen är företagsbesök en del av Ragnhild Wiborgs arbete i analysen av bolagens värde. Efter att ha screenat marknaden i jakt på företag tittar Ragnhild Wiborg och hennes kollegor på kassaflöde, balansräkning, net-asset-value och utdelningsprocent.

– Sedan tittar vi djupare på dem. Nyckeltal bedrar ibland men vi gör en grundlig analys för att få större förståelse för vad det är som driver verksamheten och skapar värden, säger hon.

Visar analysen att nyckeltalen och affärsmodellen stämmer och att bolaget är undervärderat så slår Odin Fonder till. Något köp sker aldrig före en analys är klar.

– Sticker aktien iväg innan vår analys är färdig så, ja. Så kan det gå. Vi springer inte efter om vi ser att kursen börjar stiga, säger Ragnhild Wiborg.

Redan innan ett köp görs har också en målkurs satts med en beräknad tidsperiod på tre år.

– En del säger att det är viktigast att hitta rätt bolag men det viktigaste är att hitta rätt målkurs, säger Ragnhild Wiborg.

Målkursen ska sedan inte ändras, förutsatt att inget nytt händer som ändrar värderingen. I vissa fall stiger aktien fortare än innan tre år, i andra fall långsammare. När målkursen nås säljer Odin Fonder.

– Många gör fel där, aktierna har varit snälla och gett avkastning. Man blir lite förälskad och ändrar målkursen med tiden. Därför tror jag att den målkurs man sätter första gången är riktigast, säger Ragnhild Wiborg.

Och riktigt bra har det gått. Ragnhild Wiborg förvaltar totalt fem olika fonder varav två med kollegor. Men som investeringsdirektör på Odin Fonder är hon ansvarig för den totala förvaltningen. Sedan hon började på Odin för åtta år sedan har förvaltningen seglat upp som en av de främsta i Norden. Bara under 2004 var kursutvecklingen för Odin Maritim 58 procent och för Odin Offshore 53 procent. Dessa två fonder tillhör de som Ragnhild Wiborg själv förvaltar.

I investeringsstrategin är undervärderade bolag är de enda som Odin fonder investerar i. Och Ragnhild Wiborg har åsikter om vad som är övervärderat.

– Google är helt oförståeligt, även om de har växt i intjäning så är det ju ingen som lever i en konkurrensskyddad värld. Det är som Amazon som också får konkurrens, det finns ju hur många internetbutiker som helst nu, svarar Ragnhild Wiborg.

Google och Amazon ligger alltså långt över den målkurs som Odin Fonder skulle ge dem. Enligt Ragnhild Wiborg präglas it-sektorn i dag av snabba omväxlingar, det som gäller ena dagen gäller inte den andra.

Jämfört med 2000 är det också mindre skillnad mellan branscherna men stora skillnader mellan bolagen inom en bransch.

– Det tyder på att det kommer att bli stora uppköp. Just när det är så stora skillnader i prissättning vill man förbättra nyckeltalen och gör då uppköp eller fusioner, säger Ragnhild Wiborg.

Att Odin Fonder i höstas startade två Europafonder är ingen slump. Ragnhild Wiborg ser den ökande utflyttningen av arbetstillfällen som en chans till krafthämtning.

– Många bolag i Europa kommer att få bättre resultat än väntat i och med den ökande outsourcingen. Det märks även att marknaderna har fattat, i Tyskland förlängs arbetsveckan utan att de anställda kräver högre lön, säger hon.

Jämfört med USA ska Europa uppvärderas.

– Produktiviteten ökar här och vi ser ju en stagnation i USA, säger hon.

Vilken bransch är på uppgång framöver?

– Oljeservicesektorn är ju inte så känd i Sverige som i Norge. Oljeindustrin har underinvesterat i många år och nu kommer kostnaderna att öka för produktion och letande av olja, säger hon.

Bland annat handlar det om de bolag som levererar riggar, supply-båtar och undervattensentreprenader. Och Ragnhild Wiborg borde ha extra koll på den branschen. Fonden Odin Offshore, som startades 2000 och som Ragnhild Wiborg förvaltar, placerar i just företag som levererar varor och tjänster till olje- och gasindustrin.