Middagen som avslöjar hedgefonder i maskopi

Grekiska politiker skyller problemen på spekulation i den internationella kapitalmarknaden.

Grekland lånar pengar genom att sälja statsobligationer. Om landet inte längre kan betala för sig så blir obligationerna värdelösa. En credit default swap, cds, skyddar mot den risken.

Men den går också att köpa bara för att sälja vidare utan att ha någon obligation att skydda. Det kallas naken blankning, naked credit default swap.

Ett antal hedgefonder dammsög marknaden på kreditswappar. Priserna steg och det blev dyrt att försäkra sig – dyrare än vad som vore motiverat om risken avgjorde priset.

De grekiska politikerna menar att spekulationerna misstänkliggjorde landets finansiella ställning och underminerade förtroendet för hela kapitalmarknaden.

Nu har de fått både EU och USA med sig.

EU undersöker sedan tidigare situationen för den del av kapitalmarknadens handel som inte sker på öppna börser utan direkt mellan köpare och säljare, over-the-counter eller otc. Ambitionen är att öka transparensen.

EU-kommissionen vill nu skynda på processen. Redan under fredagen ska storbanker och lagstiftare diskutera kreditswappar under ett sedan tidigare planerat möte.

I USA berättade Wall Street Journal förra veckan om en ”ideas dinner” där hedgefondchefer diskuterat sina euro-affärer.

Samma dag som artikeln publicerades skickade justitiedepartementet brev till kapitalförvaltarna SAC Capital Advisors, Greenlight Capital, Soros Fund Mangagement och Paulsson & Co.

Myndigheten ville ta reda på om middagsgästerna var i maskopi med varandra eller om de bara skvallrade.

Hedgefonderna kunde läsa att justitiedepartementet ”tillsatt en utredning av avtal mellan olika hedgefonder som handlar i euro”. De uppmanades att spara alla mejl som kan användas som dokumentation av handeln.

Det har hänt förr. George Soros spekulationer tvingade ut pundet från stabilitetssamarbetet European Exchange Rate Mechanism 1992, vilket diskvalificerade Storbritanninen från valutaunionen. Storbritanniens situation börjar i dag närma sig Greklands.

Men skulle Greklands problem ha börjat med en middag på Manhattan i februari?

”Staten faller för konspirationsteori” dundrar branschens nyhetsbyrå Dow Jones.

Hedgefonderna svarar förstås att den Grekiska premiärministern själv måste ta ansvar för landets finanser.

Att reglera cds-marknaden skulle inte hjälpa, och förresten går det inte att veta vem som köper en cds för att spekulera och vem som bara vill försäkra sin värdepappersportfölj.

– Vi var inte inblandade i några spekulationer. Greklands problem beror på de förskräckliga statsfinanserna, inte på elaka hedgefonder, säger en chef på en hedgefond till Financial Times.

– Vad är det politikerna försöker göra? Förbjuda marknader att falla?