Mats Arnhögs jätteklipp

Finansmannen byggde upp ett kapital inom shipping och olja. År 2000 satsade han pengarna i medicinska forskningsbolaget Active Biotech, vars aktie har skjutit i höjden.

I dagsläget är hela Active Biotech värt nästan 7 miljarder kronor på börsen, varav Arnhög via bolaget MGA Holding har en ägarandel på knappt 30 procent.

Hans ägarandel är alltså värd kring 2 miljarder kronor.

Och mer finns att hämta enligt aktieanalytikerna.

Active Biotechs aktiekurs ligger i skrivande stund i drygt 100 kronor, och analytikerna anser att aktien är värd 85-150 kronor.

Minst optimistisk är aktiemäklarfirman Carnegie som anser aktien är värd 85 kronor.

Det beror på vilka framtida intäkter man antar för Active Biotechs huvudprodukt Laquinimod som är avsedd att användas mot sjukdomen multipel skleros.

Den största delen av värdet på Active Biotech ligger enligt analytikerna i Laquinimod, men bolaget har även andra produkter som Tasq mot prostatacancer.

Och i den resultatrapport för andra kvartalet som Active Biotech presenterade under onsdagen, framkom nya positiva besked om Tasq.

Det har att göra med att Active Biotech kommer att kunna lägga upp sin kommande stora forskningsstudie om Tasq på ett sätt som förkortar utvecklingstiden signifikant.

I onsdagens inledande aktiehandel var Active Biotech-aktien först ner 3-4 procent till 103 kronor som lägst, men låg vid 13-tiden i 107 kronor vilket var oförändrat jämfört med tisdagens slutkurs.

Aktien har legat och ”fladdrat” under hela sommaren kring 100-107 kronor.

Det kan bli vissa kursrörelser från dag till dag, men det speglar snarare att det inte handlas så mycket aktier i Active Biotech.

Förutom att Laquinimod som utgångspunkt ska användas mot multipel skleros, har produkten flera möjliga användningsområden där forskningen inte har kommit lika långt ännu.

Multipel skleros (MS) är en sjukdom som innebär att nerv-vävnad i kroppen förstörs och kroppen bryts ned.

Hos patienter som lider av MS känner immunförsvaret igen nervcellerna och angriper dem.

Det är en relativt vanlig sjukdom.

Active Biotechs forskning om Laquinimod mot MS, befinner sig nu i två stora fas 3-studier som är den sista forskningsfasen innan ett nytt läkemedel kan lanseras.

Den första fas 3-studien är utformad efter amerikanska läkemedelsverket FDA:s önskemål, och omfattar 1000 patienter.

Den andra fas 3-studien är utformad efter EU-läkemedelsverkets önskemål med 1200 patienter.

Till båda studierna har Active Biotechs samarbetspartner Teva nu rekryterat alla de patienterna som ska vara med i studierna.

Nästa steg är att alla patienterna i FDA-studien väntas vara färdigbehandlade i slutet av 2010.

Sedan tar det några månader att analysera resultaten från studien, men Active Biotech räknar med att kunna rapportera resultat från FDA-studien någon gång i början av 2011.

Från EU-studien väntas resultaten rapporteras något halvår senare.

Sedan tidigare har Active Biotech ingått avtal med israeliska läkemedelsbolaget Teva om Laquinimod.

Avtalet innebär att Teva får ensamrätt att sälja Laquinimod åt Active Biotech.

Som ersättning för det får Active Biotech dels upp till 630 miljoner kronor i ”milstolps-betalningar” i takt med att olika etappmål i utvecklingen av Laquinimod uppnås.

Och dels får Active Biotech en andel (royalty) av de framtida intäkterna som uppstår då Laquinimod börjar säljas.

Enligt avtalet får Active Biotech till att börja med strax över 10 procent av intäkterna från Laquinimod, och när intäkterna ökar så ökar även den procentandelen till som mest strax under 20 procent.

I dagsläget säljs det MS-läkemedel för strax över 70 miljarder kronor per år totalt i världen, och den siffran växer för varje år.

Active Biotech ser potential att Laquinimod kan bli världens mest säljande MS-läkemedel framöver.

Och det läkemedlet framforskat i Sverige, vid Active Biotechs hemmabas i Lund.

Laquinimod anses även av läkemedelsmyndigheterna vara så intressant, att produkten har fått särskilt tillstånd att lanseras så fort som möjligt.

Teva har sagt att de räknar med att Laquinimod kan komma att lanseras redan under 2011.

Sedan dröjer det kanske 3-5 år innan ett nytt läkemedel når upp till sin intäktspotential.

Och sedan på sikt är planen att lansera Laquinimod även mot andra sjukdomar såsom Crohns sjukdom och ”lupus”.

Crohns sjukdom är en autoimmun magsjukdom, och lupus är en ganska diffus autoimmun sjukdom som också bryter ner kroppen långsamt och leder till njurbesvär och hjärtbesvär.

Men marknaden för MS-läkemedel är väldigt mycket större, än för de andra två sjukdomarna.

Det beror delvis på att det finns existerande läkemedel mot MS i högre grad än mot de andra två.

Det mest säljande MS-läkemedlet i dagsläget är Tevas egen produkt Copaxone.

Men en skillnad jämfört med Laquinimod är att de MS-läkemedel som finns på marknaden redan idag ges med spruta, medan de nya MS-läkemedel som är på gång (inklusive Laquinimod) ska intas som tablett.

Patienterna använder MS-läkemedel under väldigt långa tidsperioder såsom 30-50 år, så för dem är det en stor fördel att kunna inta det som tabletter istället för med spruta.

Och av de nya MS-läkemedel som är på gång som tabletter, har Laquinomod betydligt mindre biverkningar än konkurrerande produkter som är på gång.

Det visar genomförda studier.

Det verkar alltså som att en del konkurrenter som Novartis och Merck kanske inriktar sina nya MS-tabletter för att ganska aggressivt slå ut immunförsvaret, för väldigt allvarliga MS-fall.

Men Laquinimod för sin del kan som utgångspunkt bli den nya standardbehandlingen mot MS.

Det är därför som Active Biotech känner optimism om att Laquinimod kan bli det nya, ledande MS-preparatet.

Laquinimod är rätt ensamt om att ha så lite biverkningar.

Om Laquinimod alltså är ”flaggskeppet” bland Active Biotechs produkter, så kommer läkemedlet Tasq som en ”brigg” strax bakom.

Tasq är avsedd att användas mot prostatacancer, och där avser Active Biotech starta fas 3-studier.

Fas 2-studien om Tasq gav väldigt bra resultat.

Active Biotech-aktien steg kraftigt vid årsskiftet då bolaget offentliggjorde resultaten från fas 2-studien.

Resultaten visade att Tasq bidrog till att förlänga patienternas överlevnad.

Orsaken är att Tasq stoppar metastaseringen (bildandet av nya tumörer) hos allvarligt sjuka prostatacancer-patienter.

Planen är nu att starta en fas 3-studie med Tasq vid årsskiftet, och om allt går väl kan produkten lanseras någonstans kring år 2014.

Det är inte orealistiskt.

Marknaden för den typen av läkemedel uppgår till 30-35 miljarder kronor per år, och det är också en marknad som växer.

Och det finns stora patientsegment för läkemedel mot prostatacancer, där det inte finns någon bra behandling i dagsläget.

Så det finns all anledning att tro att det här kan bli en mycket större marknad än nuvarande 30-35 miljarder kronor per år.

I dagsläget finns det ganska mycket läkemedel för behandling mot prostatacancer i tidig fas.

Men däremot i senare fas som är allvarligast, där finns det egentligen bara något cellgift att ta till.

Om inte patienten reagerar på cellgiftet, finns det egentligen inget att göra som det är nu.

Så där finns det ett stort behov, och alltså stora möjligheter att öka marknaden för prostatacancer-läkemedel.

Det är vad Active Biotech inriktat sig på att bidra till.

För Tasq har Active Biotech ännu inte ingått försäljningsavtal med något läkemedelsbolag, men planen är att ha ett sådant avtal på plats under 2010.

Det är målsättningen.

Och med det målet skulle det vara på gränsen till omöjligt att nå det, om inte Active Biotech inte hade inlett diskussioner med tänkbara partners redan nu.

De flesta stora läkemedelsbolag är tänkbara samarbetspartners i ett sådant avtal, inte minst de som är inriktade på onkologi och urologi.

Det är inte jättemånga tänkbara avtalspartners, men ett ganska stort antal.

Active Biotech vill inte kommentera hur stort intresset är från tänkbara avtalspartners, utan nöjer sig med att ge målsättningen att avtalet ska ingås i år.

En fråga är om det kan bli samma avtalsvillkor för Tasq som Active Biotech har fått för Laquinimod.

Men då kan noteras att Laquinimod är väldigt mycket närmare lansering än Tasq.

Sammantaget anser i varje fall aktieanalytikerna att majoriteten av Active Biotechs värde i dagsläget ligger i Laquinimod.

I övrigt finns en del andra läkemedelsprojekt inom Active Biotech.

Ett preparat som kan kallas för en ”joker” är Aniara som också är i fas 3.

Den är avsedd att användas mot njurcancer.

Det är ett lite mindre sjukdomsområde, men fas 3-studien där går bra.

Och det kan ge lite potential på lite längre sikt för Active Biotech att nå ut till många andra cancerformer.

Så det är en intressant produkt.

En annan produkt är 5757 som tidigare har utvecklats mot lupus, men där har fattats beslut om att även titta på att utveckla den mot ”orphan indications” – det vill säga lite mer nischade sjukdomar där det inte finns någon behandling idag.

Där kan man få tillstånd från myndigheterna att lansera en sådan produkt efter relativt enkla studier.

Och ofta finns det chans att ta ut höga priser för den typen av nischprodukter.

I dagsläget har Active Biotech knappt 90 anställda.

Ett 70-tal av dem har forskningsbakgrund.

Annars anlitar Active Biotech ”CRO-företag” (Clinical Research Organisations), alltså utomstående bolag som genomför de stora läkemedelsstudierna.

Det är Active Biotech som styr studierna, men mycket av studierna sköts och administreras av CRO-företagen.

Active Biotechs egen forskningspersonal är inriktad på tidig forskning och därefter bearbetning av CRO-företagens studieresultat.

Och det är Active Biotech som designar de studier som genomförs av CRO-företagen.

Gemensam nämnare för Active Biotechs läkemedel är att de utnyttjar immunförsvaret för att behandla cancer och autoimmuna sjukdomar.

Långsiktigt ser Active Biotech potential att utveckla och lansera många nya produkter.

Bolaget har ett stort forskningsprojekt (”ISI”-projektet) som bygger på lärdomarna från Laquinimod och Tasq.

Än så länge är ISI i mycket tidigare fas, men är det som kan bli nästa stora grej för Active Biotech om det går bra för Laquinimod och Tasq.

Vad gäller ekonomin hade Active Biotech vid halvårsskiftet 235 miljoner kronor i kassan.

Bolaget ser inget behov i nuläget för att be aktieägarna om kapitaltillskott genom att ge ut nya aktier via en nyemission.

Man kan inte utesluta en nyemission, men med nuvarande plan och partneravtal och så är det inte huvudscenariot.

Active Biotechs huvudägare är det Stockholmsbaserade bolaget MGA Holding som ägs av Mats Arnhög, och lär stå för hans initialer Mats Georg Arnhög.

MGA Holding äger knappt 30 procent av Active Biotech.

Arnhög har jobbat mycket inom shipping och olja.

Han sålde av en del bolag och ville göra något nytt som intresserade honom.

Tanken var att satsa i något långsiktigt projekt snarare än att göra snabba klipp.

Således gick han in och köpte aktier i Active Biotech år 2000, och har köpt aktierna på lite olika kursnivåer.

Det finns 5-6 aktieanalytiker som följer Active Biotech; Handelsbanken, SEB Enskilda, ABG, Öhman, Carnegie och Redeye.

De värderar Active Biotech-aktien till 85-152 kronor.

Det är Carnegies analytiker som värderar aktien till 85 kronor.

Olika bedömningar av Laquinimods försäljningspotential ligger bakom de olika värderingarna.

Det nya i Active Biotechs halvårsrapport som offentliggjordes under onsdagen, var upplägget för fas 3-studien om Tasq.

Den studien kommer att läggas upp genom att mäta hur patienternas överlevnad påverkas på ett särskilt sätt.

Innan hade det förekommit diskussioner bland aktieanalytikerna om det, och frågan var om myndigheterna skulle kräva att Active Biotech mäter patienternas totala överlevnad.

Men så blev det alltså inte, vilket förkortar utvecklingstiden för Tasq väsentligt.

Ändå blev den inledande kursreaktionen negativ för Active Biotech-aktien efter att halvårsrapporten offentliggjorts.

Men aktiekursen har under hela sommaren fluktuerat mellan 100-107 kronor, så sådana kursrörelser förekommer.

Det är väl ingen dramatik, utan speglar snarare att det är så få Active Biotech-aktier som handlas så att kursrörelserna kan bli stora när någon vill köpa eller sälja aktier i bolaget.

Realtid.se har sökt Arnhög för kommentarer.

Enligt Active Biotechs hemsida med uppgifter per den sista mars, ägde MGA Holding 30 procent av Active Biotech.

Antonia Axelson Johnson var även storägare med en ägarandel på 15 procent via sitt bolag Nordstjernan – där Arnhög visar sig sitta i styrelsen.

Tredje största ägare var Patrik Brummers hedgefond Zenit med en ägarandel på 5 procent.

Enligt Veckans Affärers ranking av Sveriges rikaste personer, hamnade Arnhög på plats 55 för 2009 vilket var något sämre än hans position på plats 50 för 2008.

Men för båda åren hade han en oförändrad förmögenhet på 2 miljarder kronor enligt VA.

Då i samband med VA:s genomgång för 2009 skrev VA följande som kommentar till Arnhög:

”Kan glädja sig åt att Active Biotechs återhämtning på börsen. Genom sitt bolag äger Mats 30 procent.”

Antonia Axelson Johnson var där rankad som Sveriges fjärde rikaste person med en förmögenhet 39 miljarder kronor.

Och något bättre till än Arnhög själv låg Patrik Brummer på plats 51 med en förmögenhet på 2,2 miljarder kronor.

Under senare år hade Active Biotech-aktien en topp på över 70 kronor hösten 2006.

Sedan föll den till under 25 kronor i december 2008.

Och därefter steg den till över 130 kronor i januari 2010, varifrån den lugnat sig något till nuvarande nivå på drygt 100 kronor.

Förutom Active Biotech är Arnhög engagerad i tidningen Situation Stockholm som säljs av hemlösa, Stockholms-restaurangen Sturehof, och privata Carlssons skola i Stockholm.