Luften gick ur Avanza

Investmentbolaget Öresund var huvudägare i aktiemäklarfirman HQ som kraschade efter tradingförluster på 1,2 miljarder kronor.

Öresund är även huvudägare i aktiemäklarfirman Avanza som gått som tåget och fått se sin aktie skjuta i höjden på börsen.

Men under tredje kvartalet hade Avanza ingen vinsttillväxt alls.

Klicka här för att gratis få Realtid.se:s nyhetsbrev Finans och försäkring varje vecka via e-post.

Avanzas vinst per aktie uppgick till 2,19 kronor under kvartalet, jämfört med 2,15 kronor under samma kvartal 2009.

Vid en kursnivå på 238,50 kronor värderas Avanza-aktien därmed förenklat till ett p/e-tal på över 27. Det innebär att Avanza är värt totalt 6-7 miljarder kronor på börsen.

Och frågan är om det är motiverat för ett bolag utan vinsttillväxt.

Vid 9.40-tiden på torsdagen föll Avanza-aktien 1,3 procent till 235,50 kronor samtidigt som börsen som helhet var upp 0,5 procent jämfört med onsdagens slutnivå.

Vid 11.30-tiden hade aktien fallit 6 procent till 224 kronor och hade då varit nere i 222 kronor som lägst tidigare under dagen. Börsen låg då ungefär oförändrat jämfört med onsdagen.

Till saken hör att Avanzas vd Nicklas Storåkers för sin del sålde av en del av sina egna Avanza-aktier i våras då aktien nådde 250 kronor. Men han menar att det inte var något kontroversiellt med det (se separat artikel).

Realtid.se får tag på Storåkers nu.

Någon kommentar till att en del kan anse din aktieförsäljning i våras var väldigt vältajmad?

– Nej, säger han.

Avanzas finanschef Birgitta Hagenfeldt svarar i telefon.

Varför hade ni nästan ingen tillväxt i vinsten per aktie under tredje kvartalet?

– Ja, förklaringen är väl egentligen att kvartalet som sådant inte innebar någon direkt tillväxt jämfört med tredje kvartalet 2009, säger hon.

Dessutom har Avanza nu ökat antalet aktier en del genom att en del personaloptioner har utnyttjats påpekar Hagenfeldt, vilket leder till en viss utspädning av vinsten per aktie.

Det är dock inga jätteökningar med 570.000 nya Avanza-aktier som därmed utfärdats i år och 291.000 under tredje kvartalet, att jämföra med totalt kring 27 miljoner aktier i Avanza.

Men varför innebar kvartalet som sådant inte någon direkt tillväxt?

– Ja, alltså; vi har haft tillväxt. Intäkterna har ökat, även om det under det tredje kvartalet har varit lägre eller betydligt lägre handel på Stockholmsbörsen – framför allt i juli och augusti. Men sedan har aktivitetsnivån ökat igen i september.

Så Avanzas intäkter har enligt Hagenfeldt i och för sig ökat ändå. Men samtidigt har firman haft högre kostnader.

– Det har vi också offentliggjort tidigare att vi ska ha i år. Vi investerar mer i vår internetsajt under 2010. Det gör att vår totala kostnadsnivå har ökat med 20 procent under kvartalet jämfört med tredje kvartalet 2009.

Vad är det ni gör för att förbättra er sajt?

– Vi vässar till den och ska se till att…Jag vill inte gå in på detaljer om exakt vad vi gör, men det kommer ganska snart att synas under fjärde kvartalet.

Det är alltså inget som har börjat märkas redan på er sajt?

– Nej. Vi jobbar fortfarande på att förbättra sajten.

När ska förbättringen vara genomförd?

– Det blir ingen ”big boom” på det sättet, utan det kommer istället att märkas successivt.

Hur mycket har det kostat?

– Ja, alltså; vi har höjt våra totala kostnader under 2010 med 25 procent, medan vi normalt brukar ha en kostnadsökning på 15-20 procent per år.

Och hur mycket kostar just förbättringen av sajten i kronor?

– Jag vill inte gå in på det exakt, men den satsningen gör att våra kostnader ökar mer i år än de annars skulle ha gjort.

Så sajtsatsningen utgör en engångskostnad?

– Det är en engångskostnad, men den investering vi nu gör i sajten med mycket personal som jobbar med utveckling och annat; sådan personal kommer vi att ha kvar. Men vi kommer inte att fortsätta att anställa folk och öka antalet sådana medarbetare i den takt vi har gjort nu.

Långsiktigt hoppas ni alltså återgå till er normala kostnadsökningstakt på 15-20 procent per år?

– Ja.

Något officiellt mål för vinstmarginalen har inte Avanza.

– Det är väldigt svårt att prognosticera intäkterna i vår verksamhet, eftersom vi är så pass beroende av börsläget och ränteläget. Så det går egentligen inte.

– Men just nu ligger vi på en marginalnivå på cirka 50 procent lite drygt, och det tycker vi är väldigt bra.

Under tredje kvartalet 2010 hade Avanza en rörelsemarginal på 54 procent och en vinstmarginal på 44 procent.

Och när ni nu räknar med kostnadsökningar på 15-20 procent per år; hoppas ni då också kunna undvika marginalförsämringar?

– Ja, tanken är naturligtvis att våra intäkter förhoppningsvis ska öka ännu mer än kostnaderna.

Hur ska det uppnås?

– Ja, bland annat genom vår nya sajt och andra insatser vi gör såsom att lansera nya ”produkter” på marknaden som vi hoppas locka nya sparare med.

Hagenfeldt pekar på att Avanza via sina kunder har ett ”väldigt stadigt” nettosparande och ett stort inflöde av nya kunder.

– Det är egentligen våra kunders sparkapital som är grunden för våra intäkter, och det sparkapitalet ligger väsentligt högre i år.

Det sparkapitalet uppgick den sista september till 75 miljarder kronor. Det är alltså Avanza-kundernas aktieinnehav, andra värdepapper och kontanter.

Som jämförelse har alla svenskar ett totalt motsvarande sparkapital kring 3000 miljarder kronor, så Avanzas marknadsandel uppgår i dagsläget till cirka 2,5 procent.

Men Avanzas mål är att uppnå en andel på 7 procent av det nya sparandet; inflödet av kapital till sparmarknaden.

Eftersom statistiken endast kan beräknas med viss fördröjning, är den senaste uppgiften att Avanzas marknadsandel av den totala sparmarknaden uppgick till 1,9 procent per halvårsskiftet, men att marknadsandelen av sparinflödet uppgick till 7,9 procent under 12-månadersperioden till och med halvårsskiftet.

– Då ska man komma ihåg att första kvartalet 2010 var ett väldigt starkt kvartal för oss, så nu ligger vi inte på en marknadsandel på så mycket som 7 procent av sparinflödet. Men det är ett mål vi har.

Hur ska ni kunna uppnå en så hög marknadsandel?

– Det är en förtroendefråga. Vi jobbar mycket med att få våra kunder att känna att Avanza är en ”trygg” bank. Vi har en väldigt stark ekonomisk ställning och räknar med att ha det i framtiden också. Vi ägnar oss inte åt att spekulera bort våra tillgångar, och ser till att vi har de bästa produkterna som spararna vill ha.

Ett exempel på en sådan produkt är enligt Hagenfeldt det Avanza kallar ”Sparkonto Plus” och innebär att kunderna via Avanza kan sätta in pengar även på bankkonton i andra banker. Fördelen med det är att om en bank går omkull så täcker den statliga insättningsgarantin insättningar på upp till en halv miljon kronor per person. Så om man då har exempelvis 3 miljoner kronor kan man sätta in upp till en halv miljon på konton hos flera banker för att vara helt skyddad.

I övrigt satsar Avanza enligt Hagenfeldt på att exempelvis ha låga avgifter (”courtage”) för när kunderna handlar med aktier, och att generellt ha bra och konkurrenskraftiga produkter vad gäller investeringar i aktier och andra värdepapper.

Ett konkret exempel är ”Superlånet” som är ett lån Avanzas kunder kan ta för att belåna sina aktier och därmed få en hävstång i sina placeringar.

– Superlånet är bättre än vad våra konkurrenter erbjuder. Ingen har något motsvarande.

Förklaringen är enligt Hagenfeldt Avanzas låga räntenivå på Superlånet. Från början låg den räntenivån på 0,99 procent per år. Sedan dess har den höjts till 1,49 procent i takt med Riksbankens höjda styrränta.

Är inte det riskabelt för Avanza att erbjuda kunderna sådana lån?

– Nej, tvärtom innebär det väldigt låg risk.

Kunderna kan bara ta Superlånet med de aktier i de största bolagen på Stockholmsbörsen som säkerhet, och man får bara ta lån upp till 30 procent av värdet på innehavet av aktier i sådana bolag.

– Så för oss innebär det en väldigt säker utlåning, och för kunderna innebär det ett väldigt billigt lån.

Avanza har även sin egen aktiefond ”Avanza Zero” som är en aktieindexfond som exakt följer börsens index för de 30 mest omsatta aktierna på Stockholmsbörsen, och för den fonden tar Avanza inte ut någon avgift alls för de kunder som investerar i den.

– Det är också en fantastisk produkt, och oss veterligen den enda fonden på hela marknaden globalt som är helt utan avgifter.

I dagsläget har Avanzas kunder investerat drygt 2 miljarder kronor i Avanza Zero.

– Jag har inte de exakta siffrorna för inflödet till Avanza Zero, men det är alltid ett väldigt stort intresse hos våra kunder för den fonden.

Avanza Zero är väl inte lönsam för er?

– Nej, det är egentligen en lockvara; ett sätt för oss att få folk att komma till oss och inse att det finns annat som kan förbättra deras sparande.

Hagenfeldt betonade alltså att Avanza ska framstå som en trygg bank som inte spekulerar bort sina pengar.

Sa du så med referens till HQ som kraschade efter sina tradingförluster?

– Nej, jag menade generellt. Vi har haft en stor oro på finansmarknaderna. Även storbanker har investerat i exempelvis Baltikum och i subprimelån. Hela marknaden har tidigare inneburit att banker har tagit väldigt stora risker.

– Men vi på Avanza tar väldigt låga risker; så låga risker vi kan.

Har det funnits oro bland Avanzas kunder när HQ kraschade, eftersom ni har samma huvudägare (investmentbolaget Öresund)?

– Ja, initialt i våras fanns det en viss oro. Men jag tror att våra kunder vet om att Avanza inte har någon egen tradingverksamhet, och att vi står på helt egna ben visavi HQ.

– Snarare har vi märkt ett intresse från HQ-kundernas sida att komma till oss. Vi har fått in en del tidigare HQ-kunder. Det handlar inte om några jättenivåer, men det finns ett väldigt stort intresse från HQ-kundernas sida att komma till oss.

Har det varit på tal att Avanza skulle bli av med sina tillstånd eftersom ni har samma huvudägare (Öresund) som HQ som blev av med sina tillstånd efter tradingförlusterna?

– Absolut inte. Avanza och HQ har hela tiden varit två helt olika organisationer. Och det är inte Öresund i sig som har misskött HQ. Jag vill inte gå in på vilka som har skött HQ, men det har varit helt separata styrelser. Det finns inga personer i Avanzas styrelse eller ledning som har haft med HQ att göra. Avanza bedriver en helt annan verksamhet. Så det har aldrig varit på tapeten över huvud taget att vi skulle bli av med våra tillstånd på grund av HQ.