Lindab förnekar inte behov av kapitaltillskott

Dagens Industri har i onsdagens tidning gjort en egen analys av vilka bolag som kan tänkas ha behov av kapitaltillskott från ägarna.

Lindab bedöms där behöva ett tillskott på nästan 1 miljard kronor för att minska sin skuldsättning.

Kapitalbehovet är förenklat beräknat som att ett bolag med hög rörelserisk som Lindab max kan ha en skuldnivå motsvarande två års resultat.

Är skulden större, så behövs kapitaltillskott motsvarande mellanskillnaden från ägarna för att minska skuldnivån enligt resonemanget.

Analytikerna räknar enligt DI med att Lindab kommer att ha en skuldnivå på 2,4 miljarder kronor vid årsskiftet, och att bolaget kommer att generera ett rörelseresultat före avskrivningar på 744 miljoner kronor år 2010.

Tar man två gånger det resultatet för 2010 så blir det cirka 1,5 miljarder kronor, och därmed uppstår alltså ett kapitalbehov på cirka 900 miljoner kronor enligt DI för att minska skuldnivån.

Det är ett vedertaget sätt att beräkna ett bolags behov av kapitaltillskott, vilket används av aktieanalytiker på amerikanska investmentbanker som Morgan Stanley och Goldman Sachs uppger tidningen.

DI skrev en liknande artikel i februari om bolag på börsen som bedöms behöva kapitaltillskott från ägarna, och lyckades då förutspå att bolag som Billerud, Eniro, Husqvarna och Trelleborg senare begärde kapitaltillskott från sina ägare.

Lindab kom redan den 16 juli med sin resultatrapport för andra kvartalet, som visade att intäkterna minskade med 29 procent under kvartalet till 1,8 miljarder kronor.

Bolaget lyckades ändå visa en vinst före skatt på 51 miljoner kronor (360), motsvarande en vinst per aktie på 0,17 kronor (3,38).

Det kan jämföras med att Lindab så sent som år 2007 visade en vinst per aktie på 11-12 kronor och år 2008 var den 9-10 kronor per aktie. Aktiekursen ligger nu kring 60-70 kronor.

Resultatrapporten för andra kvartalet visade även att bolaget hade en skuldnivå på nästan 3 miljarder kronor vid halvårsskiftet.

Det motsvarade 90 procent av Lindabs egna kapital, vilket är en lägre skuldsättning än bolagets mål att skuldnivån ska uppgå till 100-140 procent av det egna kapitalet.

Skulden är även klart lägre än Lindabs värde på börsen, som uppgår till drygt 5 miljarder kronor.

Realtid.se får tag på Lindabs vd David Brodetsky.

– Jag såg just DI:s artikel. Jag tog med en tidning in i planet när jag skulle flyga under onsdagen, säger han.

Har du någon kommentar till att ni sägs behöva kapitaltillskott från era ägare?

– Vi kommenterar aldrig spekulationer eller rykten.

– DI:s beräkningar bygger på deras bedömning, och vi kommenterar aldrig vad andra tror kommer att hända med Lindab.

– Man behöver en viss skuldsättning för att klara av att driva företaget.

– Sedan har vi sagt att vi vidtar interna åtgärder för att frigöra kapital, genom att exempelvis minska våra lagernivåer.

Det frigjorda kapitalet kan användas till att minska skuldnivån.

– Dessa åtgärder offentliggjorde vi redan i början av detta år eller lite innan. Vi har redan lyckats en del med de åtgärderna som ännu pågår.

– Som alla företag så är vårt mål totalt sett att få in kapital till företaget, så att vi får möjlighet att expandera verksamheten och få en långsiktig tillväxt.

– Men som sagt så
kommenterar vi inte DI:s spekulationer. Som alltid så kommunicerar vi saker i framtiden om och när vi har något att säga.

Lindab presenterade i november interna åtgärder för att frigöra kapital, genom att minska på investeringar och lager.

– Åtgärderna har hittills gått bra, och vi tror att vi kan frigöra mer kapital, säger Brodetsky.

Lindab har sagt att målet är att frigöra 400 miljoner kronor i kapital under år 2009.

Och det ser ni inga problem med att uppnå?

– Vi tror att målet är uppnåeligt, även om det inte blir lätt – och vi säger inte att det inte kommer att uppstå problem under vägen.

Brodetsky medger att det i Lindabs låneavtal finns vissa fastlagda krav på Lindabs ekonomi som måste vara uppfyllda, annars har bankerna rätt att säga upp avtalet.

Han vill inte kommentera de kraven och om de är uppfyllda.

– Men som med all väsentlig information, så måste vi ge ut ett pressmeddelande om det finns väsentlig information som enligt börsreglerna måste offentliggöras.

Brodetsky berättar dock att företagets nuvarande låneavtal skrevs på år 2007, och är ett femårsavtal.

– Folk får dra sina egna slutsatser om DI:s artikel. Händer det saker i framtiden så kommunicerar vi det.

Men Lindab genererar ett positivt kassaflöde i själva rörelsen?

– Ja.

Är det ett bra kassaflöde eller inte så bra?

– Generellt kan man som sagt säga att året har varit tufft.

– Självklart – i jämförelse med ett bra år, så är det här året inte så bra som ett bra år.

– Men visst hoppas vi att lågkonjunkturen tar slut, så att vi kan prestera bättre.

Vad är din generella uppfattning om utvecklingen för Lindab?

– Det här året är ett tufft år. ”Business is tough.”

– Personligen så tror jag att nästa år också blir tufft. Vi är i byggbranschen, och det tar tid innan nya projekt ska startas.

– När optimismen återkommer i byggbranschen, så fattas det beslut om nya byggprojekt. Men det tar tid.

– Min personliga uppfattning är att vi bör se en viss återhämtning, kanske så att det blir en del business inom bostadsbyggandet från slutet av år 2010. Och för byggande av annat än bostäder från år 2011.

Brukar inte byggande av annat än bostäder återhämta sig före bostadsbyggande, med bostadsbyggande som den mer konjunkturkänsliga delen?

– Båda segment är känsliga, men försämringen för bostadsbyggandet inleddes tidigare än icke-bostadsbyggande. Så då borde bostadsbyggandet också komma ur lågkonjunkturen först.

Och Lindab totalt sett går fortfarande med vinst?

– Ja, enligt vår resultatrapport för andra kvartalet hade vi ett positivt rörelseresultat.

Klicka här för att läsa vad investmentbolaget Ratos vd Arne Karlsson anser om Lindab och bolagets eventuella behov av kapitaltillskott från ägarna.

Ratos är största delägare i Lindab med en ägarandel på 22 procent.