Investors vd mot väggen

Under torsdagsförmiddagen framkom att Investor ökat sin ägarandel i plåsterbolaget Mölnlycke Health Care med 34 procentenheter för 4,6 miljarder kronor (se separat artikel).

Investor kallade därför till presskonferens, och därefter fick Realtid.se chans att ställa några frågor direkt till Ekholm.

Bara för att få helhetsperspektivet: Hela Investor har väl ett substansvärde kring 100 miljarder kronor?

– Aah, vi har väl ett marknadsvärde på 100 miljarder, och ett substansvärde på 150 miljarder kronor ungefär vid senaste kvartalsslut.

Har du någon kommentar till den stora ”rabatten” det innebär på Investor-aktien på börsen?

– Jaa, rabatten är ju det som alla fokuserar på, och den är något som stör oss också.

– Men realiteten är den att det finns väldigt mycket teorier om vad den beror på.

– Så vi tycker inte att rabatten är ett styrinstrument för den dagliga verksamheten inom Investor.

– Däremot måste vi hitta sätt att strukturellt angripa rabatten på sikt.

Nu köper ni alltså ytterligare 34 procent av Mölnlycke Health Care för 4,6 miljarder kronor. Blir det så i svenska kronor?

– Ja, 500 miljoner euro…510 miljoner euro.

– Jag vet inte var dagskursen är på euron så jag kan inte översätta det.

Vad har ni för avkastningskrav när ni gör en sådan investering?

– Vi har ju sagt att för våra investeringar i kategorin ”operativa investeringar”, så varierar våra avkastningskrav lite beroende på risk och beroende på hävstång i respektive bolag.

– Man måste ju riskanpassa avkastningskravet.

– Men för verksamhetsområdet ”operativa investeringar” som helhet har vi ett avkastningskrav på någonstans kring 15 procent per år.

Går det att säga exakt vilken avkastning ni får just på den här ökningen ni gör nu av er ägarandel i Mölnlycke Health Care?

– Nej, det kan man inte göra förrän man har sålt det tror jag.

Nej, det är klart. Men utifrån den utveckling ni räknar med?

– Nej, vi kommenterar inte enskilda investeringar.

Hur ligger värderingen av Mölnlycke Health Care i och med det ni betalar nu för er ökade ägarandel, jämfört med när ni tidigare gick in som delägare i bolaget?

– Ja, då är ju det här högre.

– Tidigare var det ett equity-värde på ungefär 1 miljard euro.

– Och nu är beloppet ungefär 1,5 miljarder euro.

Är det inte så att när man köper av skickliga parter som Morgan Stanley, är det svårt för en köpare att få bra avkastning? Eller en avkastning utöver ett marknadsmässigt avkastningskrav?

– Det får väl framtiden utvisa.

– Men däremot ser ju vi att Mölnlycke Health Care går in i en fantastiskt bra fas.

– Och jag tror att vi kommer att kunna ha en väldigt bra tid tillsammans med Mölnlycke Health Care, och utveckla bolaget och bygga det vidare; att utnyttja den plattform de har etablerat de senaste åren.

Om man ser på den totala fördelningen av Investors tillgångar mellan börsnoterade aktier och onoterade aktier; ska man se det här som att ni ökar satsningen på investeringar i onoterade bolag? Det blir ju så per definition?

– Ja. Vår andel i onoterade bolag ökar ju i och med den här affären.

– Det är ju helt klart.

Ser ni det som mer attraktivt att investera i onoterade bolag än i aktier på börsen?

– Någon gång för länge sedan sa vi att vi ska ha ungefär en fjärdedel av våra tillgångar investerat i onoterade bolag.

– Och det rör sig ju däromkring, lite upp och ner beroende på vad börskurserna gör.

– Men vi kommer alltid att vara stora i börsnoterade bolag.

– Vi kommer alltid att ha en stor andel av våra investeringar i börsnoterade aktier.

– Så vi har väl en ganska bra balans tycker jag.

Och vad är sagt vad gäller hur länge ni behåller era investeringar i onoterade bolag? Vad gäller för Gambro till exempel? Har ni sagt något om hur länge ni tänker behålla det bolaget?

– Nej, vi har inte sagt någonting.

Eller har ni sagt något om hur länge ni tänker behålla era andra onoterade innehav?

– Nej.

– Vi fortsätter att inte säga någonting.

Vid 13.30-tiden på torsdagen
handlades Investor-aktien i 128,20 kronor på börsen, vilket var en ökning med 1,4 procent jämfört med onsdagens slutkurs.

Börsen som helhet hade samtidigt stigit med 0,7 procent jämfört med onsdagens slutnivå.

Vid en börskurs på 128 kronor är Investor totalt
värt knappt 100 miljarder kronor på börsen enligt Bloomberg.

Vid halvårsskiftet var Investors substansvärde (förenklat tillgångar minus skulder) nästan 150 miljarder kronor, motsvarande 195 kronor per Investor-aktie.

Det är tillgångar på 153-154 miljarder kronor och skulder på 5-6 miljarder kronor.

Investor delar in sina tillgångar i olika kategorier (förklaringar hämtade från Investors hemsida och värden per halvårsskiftet):

• Kärninvesteringar (113 miljarder kronor):

”Kärninvesteringar är vårt största affärsområde och består av börsnoterade bolag med starka internationella marknadspositioner. Vi är en ledande minoritetsägare i dessa bolag och via aktivt styrelsearbete arbetar vi för att identifiera och driva värdeskapande åtgärder. Affärsområdet innefattar åtta bolag: ABB, AstraZeneca, Atlas Copco, Electrolux, Ericsson, Husqvarna och Saab och SEB.”

• Operativa investeringar (19 miljarder kronor):

”Bolagen inom affärsområdet Operativa investeringar är medelstora till stora bolag med internationell verksamhet, god lönsamhet, starkt kassaflöde och attraktiv potential för tillväxt. Vi föredrar att investera i en onoterad miljö, men kan även göra investeringar i noterade bolag. Affärsområdet innefattar nio bolag: Mölnlycke Health Care, Lindorff, Gambro, CaridianBCT, 3 Skandinavien, Grand Hôtel, Swedish Orphan Biovitrum, Novare och Kunskapsskolan.”

• Private Equity-investeringar (19 miljarder kronor):

”Affärsområdet Private Equity-investeringar investerar i lovande tillväxtbolag via dotterbolaget Investor Growth Capital och i större bolag genom delägda EQT:s fonder, där vi är den största investeraren och sponsor. Investeringar görs i norra Europa, USA och Asien. Affärsområdet har en hög avkastningspotential och drar fördel av nätverkets kompetens att utveckla företag i olika utvecklingsfaser. Listan nedan visar de investeringar som görs genom Investor Growth Capital. För information om EQT:s fonder hänvisar vi till www.eqt.se.”

• Finansiella investeringar (4 miljarder kronor)

• Övriga tillgångar och skulder (-0,6 miljarder kronor)

Det blir alltså summa drygt 150 miljarder kronor.

Familjen Wallenberg har en ägarandel i Investor på minst 25-26 procent via Wallenberg-stiftelser och banken SEB som kontrolleras av Wallenberg.

Men tack vare innehav av röststarka A-aktier i Investor kontrollerar Wallenberg över 50 procent av rösterna i Investor.