Gardell lyfter Swedbank och SEB

Under onsdagen följer de tre andra bankerna.

Anmäl dig till Anders Haskels börsanalys som kommer ut på onsdagar.

Utfallet i Swedbanks rapport var blandat. Visserligen blev resultatet betydligt bättre än väntat. Analytikerkollektivet hade räknat med förlust men i stället lyckades banken leverera en liten vinst. Förklaringen var nästan helt att kreditförlusterna blev lägre än befarat. Dessutom skymtas en liten ljusglimt i den baltiska verksamheten. Däremot var det viktiga räntenettot svagt och kommer förmodligen att så förbli under ytterligare något kvartal.

Swedbankaktien steg något under tisdagen, men det är svårt att avgöra om det beror på rapporten eller på den uppmärksamhet som banken fick i Dagens Nyheter där det framkommer att finansmannen Christer Gardells Cevian gått in i aktien. Cevians mål ska enligt DN vara att slå ihop Swedbank med SEB.

Nyheten kan förklara att även SEB-aktien låg på plus en bit in på tisdagseftermiddagen. Samtidigt hade aktierna i Nordea och Handelsbanken backat något mer än börsen totalt.

Med hot om ny reglering, de spridningseffekter som krisen i Grekland kan medföra samt svag utveckling för räntenettot har bankaktierna stått och stampat på börsen i år. I samtliga fall bör dessa frågetecken kunna rätas ut på 6-12 månaders sikt, vilket talar för att det finns en del potential i bankaktierna som inte går att hitta i branscher som varit vinnare på börsen i år.

Starkt av Electrolux – aktien kan stiga ytterligare

Electrolux kom med en stark kvartalsrapport och aktien är uppe och nosar vid sina gamla rekordnivåer från våren 2007. Det är uppenbart att det förändringsarbete som pågått i bolaget under flera år burit frukt. Trots lågkonjunkturen redovisar Electrolux vinstmarginaler som man historiskt haft mycket svårt att klara av under brinnande högkonjunktur.

Allt talar för att Electrolux kommer att visa goda vinster under några år framöver. Aktien värderas till 13 gånger årets vinst räknat på de prognoser som fanns i marknaden inför rapporten. Nu kommer analytikerna att justera upp sina vinstestimat. Därmed kommer också värderingen att framstå som mer attraktiv.

Även på dagens kurs kan det vara läge att plocka på sig Electroluxaktier. Är vi dessutom på väg in i en svacka på börsen kan vi snart ha ett ännu bättre läge att köpa aktien.

Rea på Nordnet jämfört med Avanza

De båda nätmäklarföretagen Avanza och Nordnet har under långa perioder följts åt på börsen men sedan en tid är mönstret brutet. Tittar vi enbart på utvecklingen under april så har Avanzaaktien stigit med 35 procent medan Nordnet är upp knappt 15 procent. Sedan årsskiftet är uppgången 50 procent för Avanza att jämföra med 20 procent för Nordnet. Tittar vi däremot tillbaka på helåret 2009 så var det Nordnet som hade den bästa kursutvecklingen.

Skillnaden är också tydlig om vi tittar på hur aktierna handlas i förhållande till de toppkurser som noterades våren 2006. Nordnet handlas fortfarande något under dessa kursnivåer medan Avanza ligger 60 procent över och alltså med råge passerat sina gamla toppnivåer.

Skillnaden i utveckling kan bara förklaras av att marknaden har en betydligt större tilltro till Avanzas förmåga att skapa framtida värde åt sina aktieägare. Men att bolaget ska lyckas med detta finns det små historiska belägg för. Avanza har visserligen genomgående skapat en högre vinstmarginal än Nordnet, men annars är skillnaderna små mellan bolagen.

Intäkts- och vinstutvecklingen har sedan 2007 varit snarlik och det är faktiskt Nordnet som redovisat den högsta tillväxten under denna period. Det finns inte heller någon signifikant skillnad i värdering mellan bolagen om vi tittar på hur det ser ut historiskt. I båda fallen handlar det om p/e-talsvärderingar på 20 eller något mer i de lägen där marknaden sett som mest optimistiskt på aktierna.

Inte heller inledningen på det här året skvallrar om att Avanza skulle vara en mer intressant aktie än Nordnet. Under första kvartalet redovisade Avanza en vinstökning med 66 procent att jämföra med Nordnet vars vinst var 105 procent högre än under samma period i fjol. Även intäktsökningen var högre hos Nordnet än hos Avanza.

Om vi gör det enkla antagandet att båda företagens vinst per aktie ökar med 40 procent under helåret 2010 jämfört med förra året så kommer Avanza att nå en årsvinst på 11,60 per aktie. Motsvarande för Nordnet blir 1,70. Det ger vinstmultiplar på 22 respektive 16 för de båda aktierna.

Värderingsskillnaden är svår att motivera. För att Nordnet ska handlas på samma p/e-tal som Avanza måste aktien stiga med nästan 40 procent. Nu är det knappast troligt att värderingsskillnaden jämnas ut helt och hållet eftersom det nästan alltid finns en förklaring när två aktier ser ut att värderas allt för olika som förr eller senare kommer fram.

Skillnaden i det här fallet är dock för stor för att den ska gå att motivera fullt ut. För den som vill äga aktier i ett av nätmäklarföretagen är det alltså numera Nordnet som gäller.