Gå mot strömmen och köp Husqvarna

Följden är att aktien tappat nästan 15 procent av sitt värde sedan toppnoteringen i mitten av oktober.

För andra verkstadsaktier handlar det om nedgångar på 5–10 procent under samma period. Sett sedan årsskiftet har Husqvarna också haft en svagare utveckling än många andra konjunkturkänsliga aktier.

Anmäl dig till Anders Haskels börsanalys som kommer ut på onsdagar.

Det är förmodligen rätt i ett kortsiktigt perspektiv eftersom Husqvarna drabbas hårdare än många andra av en svag dollar. Tittar vi däremot framåt så känns det knappast korrekt att bolaget ska utvecklas svagare än sina svenska verkstadskolleger.

Husqvarna har historiskt levererat starka vinster och bolaget betraktas allmänt som välskött. Efter nyemissionen tidigare i år finns det ingen anledning att oroa sig över bolagets finansiella status. Det finns ingen anledning att tro annat än att rörelsevinstmarginalen ska komma tillbaka till sina historiska nivåer på drygt 10 procent.

Innan konjunkturen vek låg vinsten per aktie en bit över fyra kronor. Husqvarna kan vara på väg mot den nivån 2011, vilket i sin tur motiverar en kursuppgång med åtminstone 20 procent på ett års sikt.

Jag anser då att aktien bör handlas till minst tolv gånger vinsten. Samtidigt är det ganska sannolikt att aktiemarknaden är beredd att sätta ett högre p/e-tal på aktien i ett läge där det blivit tydligt att vinsterna är på väg tillbaka. Möjligheten känns med andra ord stor att aktien kommer att kosta åtminstone 55–60 kronor om ett år att jämföra med dagens pris runt 45.

Trädgårdsredskap inhandlas ju inte i någon större utsträckning i november och brukar heller inte tillhöra årets julklapp. Husqvarnas försäljning är med andra ord i hög grad säsongsstyrd.

Det kan betyda att aktien inte tar fart förrän marknaden fått en mer tydlig bild hur utsikterna ser ut inför nästa sommarsäsong.

Å andra sidan behöver det inte vara fel att vara ute i god tid när man vill plocka upp den här typen av aktier. Även om Husqvarna just nu ratas av marknaden kan stämningsläget snabbt svänga.

Räntor skrämmer börsen

Den senaste tidens styrka på börsen beror i hög grad på att bolagen fått stopp på vinstfallet. När konjunkturen tvärbromsade för ett år sedan var det alla företags skyldighet gentemot sina ägare att snabbt anpassa verksamheten efter en ny verklighet. Massiva åtgärdsprogram drogs igång för att få ner kostnaderna. Det är effekten av dessa som nu syns i bolagens kvartalsrapporter.

Sparprogrammen innebär också att när väl försäljningen börjar ta fart så kommer vinsterna att stiga snabbt. Samtidigt skvallrar värderingen av många bolag om att aktiemarknaden redan tagit hänsyn till att vinsterna kommer att vara betydligt högre om något år.

Stigande vinster kommer att finnas med som en drivkraft, men jag tror inte att det i första hand är detta som kommer att avgöra var börsen står om ett år. I stället blir det räntorna som kommer att vara i fokus.

Många centralbanker har i och för sig ”lovat” att de kommer att hålla räntorna på en låg nivå under lång tid framöver. Ändå kommer spekulationerna att bli allt hetare kring när de första stora centralbankerna, i första hand USA:s Federal Reserve och Europeiska Centralbanken, tänker göra den första höjningen. Dessutom är det inte bara höjningar av styrräntan som kan skapa oro på marknaden.

Centralbankerna har vidtagit en mängd andra åtgärder för att stimulera ekonomin, som att till exempel tillhandahålla billiga lån. Även dessa lättnader måste dras tillbaka. Enbart antydningar om att detta snart kommer att ske kan få marknaden på dåligt humör.

Stigande räntor skapar inget bra klimat för aktier. Om räntehöjningarna dessutom sker i kombination med ökad inflationsoro blir läget än svårare. Skulle därutöver råvarupriserna fortsätta stiga och dollarn samtidigt ligga kvar på en låg nivå har vi en mix som aktiemarknaden inte kommer att uppleva som särskilt tilltalande.

Tack vare vinstuppgångarna fortsätter börsen förmodligen upp även i ett sådant läge, men i betydligt långsammare takt än vi fått uppleva under det här året.

Avvakta med bygg

NCC rapporterade en vinst igår som låg över analytikernas förväntningar. Men det hjälpte inte aktien som föll med ett par procent. Det är förmodligen en riktig reaktion av marknaden. Det är i och för sig trevligt med ett bra historiskt resultat och ett starkt kassaflöde men desto viktigare är utvecklingen framöver.

Infrastruktur utvecklas bra och bostadsbyggandet börjar komma igång, men i övrigt står byggbranschen inför en tuff period. Byggbolagen färdigställer just nu projekt med goda marginaler som upphandlades när konjunkturen stod på topp. De nya uppdragen kommer inte att vara lika lönsamma, vilket kommer att synas på bolagens vinstrader under nästa år.

Jag tycker därför att det är rätt att avvakta med byggaktier just nu. Jag ser i stället fram emot bättre köptillfällen senare i vinter.