Full fart i svensk ekonomi räcker inte

Så är det som bekant inte och därför kommer det att vara nervöst på börsen ett tag till. Oavsett konjunktur brukar dessutom perioden maj till september vara en säsongsmässigt svag period på börsen.

Anmäl dig till Anders Haskels börsanalys som kommer ut på onsdagar.

Sveriges bruttonationalprodukt växte överraskande snabbt under första kvartalet. Mycket talar för att det höga tempot i ekonomin hållit i sig under andra kvartalet. En bra indikator är inköpschefsindex för maj som presenterades på tisdagen. I stället för att sjunka något jämfört med april som en del analytiker hade väntat sig steg index till en av de högsta nivåerna som överhuvudtaget uppmätts. Det tycks alltså gå mycket bra för den svenska industrin just nu. Framför allt hemmamarknaden tuffar på men också exporten tycks utvecklas bra.

Ett av få områden som rapporterat lite svaga siffror den senaste tiden är detaljhandeln, men här kan det mycket väl handla om en tillfällig dip. Att svenska folket börjat hålla hårdare i plånboken motsägs av en stark bilförsäljning i maj.

En snabb slutsats av den senaste tidens statistik är att börsföretagen kommer att visa mycket bra resultat under andra kvartalet. Det gäller särskilt storföretag med exponering mot Asien, men även flera hemmamarknadsberoende företag och underleverantörer till exportindustrin bör klara sig bra just nu. Om inte förr finns det alltså chans till ett lyft på börsen när sommarens rapporter börjar trilla in om en dryg månad.

Bra historiska resultat hjälper samtidigt inte när det finns en utbredd oro att återhämtningen i ekonomin kommer att gå långsammare framöver, inte minst i de mest skuldsatta delarna av Europa.

Osäkerheten kring vad skuldkrisen kommer att leda till är stor. Samtidigt är det inte säkert att effekterna blir särskilt märkbara på våra breddgrader. Konsumtionen i de direkt berörda länderna kan ta rejält stryk när besparingar ska genomföras. Samtidigt gynnas andra delar av Europa av eurons försvagning mot dollarn. Räntorna kommer dessutom att förbli låga och hjälpa till att hålla uppe farten i ekonomin.

En joker i leken är Kina. Tillväxten i landet är mycket hög och det finns tydliga tecken på överhettning. I försöken att bromsa ekonomin finns risken att myndigheterna tar i för hårt. Ett orosmoln som seglade upp på tisdagen var ett oväntat svagt kinesiskt inköpschefsindex. Att kinesiska börser haft en svag utveckling sedan i höstas kan också ses som ett orosmoln då det kan indikera att sämre tider är på väg.

Samtidigt är det viktigt att ha klart för sig att även om tillväxten i Kina kortsiktigt kommer att gå ner så kommer den över tiden att vara högre än på många andra håll i världen. Tillväxtmöjligheterna för bland annat svensk verkstadsindustri kommer att vara stora i Kina under lång tid framöver.

Börsen är inte dyr

Värderingen är ett starkt argument för placeringar i många av Stockholmsbörsens företag. Genomsnittsaktien handlas på 13-14 gånger vinsten baserat på prognoser för de kommande tolv månaderna. Med huvudscenariot att konjunkturuppgången fortsätter och att vinsterna i börsföretagen därför stiger i god takt såväl i år som under 2011 och 2012 är det inte särskilt högt.

Direktavkastningen, det vill säga aktieutdelningen i förhållande till börskursen, är ett annat nyckeltal som pekar mot att värderingen är attraktiv. Många stabila bolag med starka finanser har i dagsläget en direktavkastning som ligger klart över räntan på en tioårig svensk statsobligation. På kort sikt skyddar inte en hög utdelningsnivå mot kursfall, men över tiden är en uthållig och stabil utdelningstillväxt den bästa garantin för att aktien ska bli en bra placering.

Det finns med andra ord en hel del som talar både för och emot börsen just nu. Det gäller i synnerhet de mer cykliska aktierna på Stockholmsbörsen. Det är dessa aktier som kommer att ta mest stryk om oron för ett bakslag i den internationella ekonomin växer sig starkare. En viss försiktighet med verkstadsindustrin kan därför vara på sin plats på kort sikt. Å andra sidan är det bland dessa företag som vinnarna finns den dag börsen tar ny fart.

Men som sagt, för att börsen ska ta ordentlig fart måste oron över vad skuldkrisen kommer att innebära klinga av. Några nya oväntade händelser som skapar osäkerhet kring uthålligheten i den ekonomiska återhämtningen får inte heller dyka upp. Det mesta talar ändå för att de positiva faktorerna successivt kommer att väga tyngst. Chansen är därför stor att börsen vid årsskiftet står betydligt högre än idag.