Flera faktorer sänker börsen

Dagen innan hade Stockholmsbörsen noterat årshögsta efter uppgångar som till stor del varit drivna av starka rapporter och uppmuntrande makroekonomiska signaler. Tyvärr är det nu stor risk att rekylen fortsätter.

Anmäl dig till Anders Haskels börsanalys som kommer ut på onsdagar.

Under den senaste veckan har alltså tveksamheten på börsen ökat rejält och det är inte bara de fortsatta turerna kring Grekland som förmörkar utsikterna. Framför allt är det en mer osäker global bild som lägger sordin på stämningen.

Rapportsäsongen är i stort sett över och många företag har överraskat positivt, men det är historia nu. Resultatförbättringarna ligger i kurserna, vinster och försäljning måste fortsätta stiga för att aktiekurserna ska gå att räkna hem.

Utdelningarna är dessutom utbetalda eller på väg att betalas ut. Det betyder att marknaden tillförts en hel del likviditet, men i den mån dessa pengar ska tillbaka in på börsen så är dessa placeringar redan genomförda. Samtidigt dränerar nyemissioner marknaden på pengar.

Det största orosmolnet är utan tvekan de statsfinansiella problemen på många håll i världen. Mest akut och allvarlig är situationen i Europa. Under flera månader har blicken riktats mot Grekland, men i och med att en uppgörelse om stöd till sist ser ut att komma på plats kommer fokus i allt högre grad att riktas mot andra skuldsatta länder. Inget annat av euroländerna är lika illa ute som Grekland, men hårda tag kommer att krävas för att komma tillrätta med budgetunderskotten inom i stort sett hela euroområdet.

Om inte politiker snart kommer med besked kring sparpaket och lösningar för att få ned budgetunderskotten kommer marknaden att visa sitt missnöje genom att sänka euron. Marknadsräntorna kommer att stiga och det kommer att vara oroligt på börserna. Även Storbritannien med ett stort budgetunderskott är i marknadens strålkastarsken. Efter veckans parlamentsval kommer en ny premiärchef snabbt att ställas inför en bister verklighet.

I takt med att en budgetsanering rycker närmare i en lång rad länder blir det också uppenbart att tillväxten riskerar att bromsa in redan nästa år. Det gör vinstutsikterna mer osäkra och kommer att bidra till en ökad osäkerhet på börsen.

Även Kina har seglat upp som ett hot mot börsen. Myndigheterna fortsätter höja bankernas reservkrav, vilket är samma sak som en penningpolitisk skärpning. Osäkerheten kring den kinesiska tillväxten har ökat. En faktor som vissa pekar på är att kopparpriset fallit tillbaka den senaste tiden. Det kan tolkas som att efterfrågan från Kina minskat, vilket skulle vara en följd av lägre ekonomisk aktivitet.

Slutligen kan oljekatastrofen utanför USA:s kust lyftas fram som ett orosmoln. Den läckande oljekällan har visserligen ingen betydelse för oljeutbudet på kort sikt. Däremot ökar osäkerheten kring möjligheterna att utvinna olja under svåra förhållanden samt vilka kostnader som sådan utvinning kan medföra. Därmed får marknaden en viktig påminnelse om de ökade energikostnader som kommer att drabba världen i framtiden.

Jag är i grunden optimist och räknar med att börsen om sex månader står högre än idag. I en internationell jämförelse har svenska aktier klarat sig bra sedan årsskiftet och jag tror att det mönstret kommer att hålla i sig. Ett skäl är styrkan i svensk ekonomi. Ändå är det rimligt att räkna med att vi under de närmsta månaderna får se en nedgång på börsen i storleksordningen 10-15 procent.

Starkt från Sandvik och SSAB

SSAB utmärkte sig i tisdagens rapportskörd genom att leverera vinst. Väntat var ett minusresultat. Siffrorna bidrog till att göra aktien till en av dagens vinnare. Bolagets förhoppningar att kompensera sig för högre råvarupriser hjälpte också till att skapa intresse för aktien. Med en positiv rapport i ryggen har SSAB-aktien goda förutsättningar att gå bättre än börsen i övrigt. Jämfört med flera andra industriaktier har aktien en bra bit kvar till rekordnivåerna från 2007.

Även Sandvik kom med ett resultat som låg en bit över analytikernas förväntningar. Ändå föll inte rapporten aktiemarknaden helt i smaken. Inofficiellt verkar alltså vinstförväntningarna varit högre ställda än vad de officiella prognoserna visar. Sandvikaktien hade en bit in på eftermiddagen backat i linje med börsen i övrigt.

I likhet med SSAB har Sandvik en bit kvar till sin historiska rekordnivå och kommer att kunna klara sig relativt sett bra på börsen förutsatt att den ekonomiska återhämtningen fortsätter.

Securitas – ett lockande defensivt kort

Securitas är en av mina defensiva favoriter på börsen. Bolaget tillhörde också tisdagens rapportbolag och kom med siffror som var nästan mitt i prick vad marknaden räknade med. Efterfrågan på bolagets tjänster kommer igång relativt sent i konjunkturcykeln. Ändå kan aktien vara intressant att äga redan i det här läget.

Baserat på prognoser för det här året handlas Securitas till cirka 13 gånger vinsten. Det är inte särskilt högt för ett ledande bolag i en stabil bransch som dessutom kan förväntas växa i något högre takt än ekonomin totalt. Därför försvarar aktien sin plats i en välkomponerad aktieportfölj.