Bringwell vill bli uppköpt

Daytrader-bloggaren BB Trader hör av sig via ett mejl med rubriken ”Bringwell del av ny nordisk koncern inom hälsokost?”

”Tjena! Jag har en hypotes om att Validus ska köpa ut Bringwell från börsen och samtidigt ta över Life-kedjan från Norska Norvestor. Se bifogat material”, skriver han i ett mejl och skickar med en pdf-fil med en Power Point-presentation om en tänkbar affär.

BB Trader föreställer sig enligt presentationen en ny koncern med Validus som moderbolag, samt Bringwell och Life som dotterbolag.

Bringwell utvecklar, producerar och distribuerar hälsokostprodukter, medan Life har ett återförsäljarnät och kundkännedom står det.

Validus äger sedan tidigare 53 procent av Bringwell, som vid gällande börskurs kring 2 kronor är värt totalt knappt en halv miljard kronor på Stockholmsbörsens småbolagslista First North.

Enligt BB Trader har Validus tidigare sagt att en utredning av Validus ägande i Bringwell pågår, och att mer besked om det skulle komma i maj.

Ett resonemang är att det exempelvis kan innebära att Validus kommer fram till beslutet att köpa in resterande del av Bringwell så att Bringwell blir helägt av Validus.

Realtid.se får tag på Validus vd Per Christian Voss via telefon till Norge.

– Vi på Validus är huvudägare i Bringwell, säger han.

Är det sagt att ni överväger att köpa resterande ägarandel, och skulle fatta beslut om det i maj?

– Vi har nog blivit lite försenade i den processen.

– Vi har tidigare indikerat att vi skulle titta närmare på den saken i maj, men just nu har vi inget nytt att berätta.

Det är i samband med att Validus inlett en strategiöversyn i fjol som frågan om ägandet i Bringwell kommit upp.

– Så maj är inte någon slutlig tidpunkt för hur vi ska göra i den frågan.

– Men vi har indikerat att vi gör en översyn.

Är huvudfrågan om ni kommer att köpa in resten av Bringwell eller inte?

– Frågan är om vi ska öka vår ägarandel i Bringwell.

Så ni har inte för avsikt att få in 100 procent?

– Vi gör en utvärdering, men är inte färdiga med det ännu.

– Vi sitter och diskuterar.

Vad är Validus för typ av bolag? Är det ett investmentbolag?

– Vi är själva verksamma i hälsokostbranschen, och driver olika butikskedjor i Norge, bland annat Esthetique (kosmetik), Vita (apotek), Naturligvis (hälsokost), samt en betydlig grossistverksamhet.

– Så butiker, kosmetik, hygien och hälsokost är vår inriktning.

Bland annat driver Validus taxfree-butiker på norska flygplatser.

Det är inte hälsokost som säljs i taxfree-butikerna, men Validus har en annan butikskedja som heter Naturligvis som säljer hälsokost

– Där har vi ett antal egna butiker och ett antal franchisebutiker.

– Tillsammans är det väl en 80 butiker.

Validus i sig är inte börsnoterat, utan ägs till 49 procent av Norges-gruppen och till 51 procent av affärsmannen Terje Stykket som fyller 57 år i sommar.

Det har nu gått tre år sedan Validus blev aktieägare i Bringwell.

Samverkan finns mellan Validus och Bringwell i bolagens verksamheter.

– Vi köper en god del produkter från Bringwell, säger Voss.

Bringwell är både tillverkare och ”agent” för hälsokostprodukter, medan Validus har en stor grossistverksamhet för hälsokost som förser både egna butikskedjor och andra kunder i Norge.

Hur går det för Bringwell?

– Vi anser ju att bolagets resultat inte har varit tillfredsställande under den senaste tiden.

– Det gör att vi vill se en förbättring.

Validus har representanter i Bringwells styrelse.

Det är dels styrelseordförande Arild Kristensen som har sin huvudanställning hos Validus.

Och så är det Roar Arnstad som är vd för Validus apotekskedja Vita.

Vad är orsaken till att det inte går så bra för Bringwell?

– Det måste du fråga Bringwell om.

– Jag vill inte börja spekulera om det.

– Men jag tror att Bringwells vd David Rönnberg eller styrelseordförande Arild Kristensen kan kommentera det.

Vill ni vidta åtgärder inom Bringwell för att skapa en förbättring?

– Vi har en god dialog med Bringwell via våra styrelserepresentanter.

– Så Bringwell hanterar sin egen utveckling via sin styrelse och företagsledning.

Har Validus finansiella resurser att köpa in resten av Bringwell?

– Det vill jag inte kommentera.

– Det är något vi får återkomma om.

Har Validus pengar i kassan?

– Jag vill inte kommentera vår egen finansiella situation.

Går det att få grepp om hur stort Validus är?

– Vi har intäkter på över 4 miljarder norska kronor på årsbasis, så vi är det största företaget inom vårt segment i Norge.

Voss kan dock ge klart besked i en fråga, nämligen BB Traders resonemang att Validus även skulle vara på gång att köpa butikskedjan Life från norska bolaget Norvestor.

– Vi har inga sådana diskussioner på gång, säger Voss.

Han bekräftar att Validus tidigare varit ägare i Life.

– Som grossist är vi en ganska stor leverantör till Life i Norge som vi var med och startade.

Varför sålde ni Life sedan?

– Det var baserat på en bedömning som gjordes vid den tidpunkten.

Har ni sagt tidigare att ni kanske är intresserade av att köpa Life igen?

– Vi har aldrig fört sådana diskussioner.

Vad talar för och emot att ni skulle köpa in resten av Bringwell?

– Det kan jag inte kommentera.

– Det är något som vi diskuterar internt innan vi fattar beslut.

När kommer ni att fatta beslut om hur ni ska göra?

– Jag vill inte säga något datum för det.

– Det är en pågående diskussion som vi för internt.

Norges-gruppen som äger 49 procent av Validus är en av de fyra stora livsmedelskedjorna i Norge.

I själva verket är Norges-gruppen den allra största livsmedelskedjan, och ägs av familjen Johannsson.

Den andra ägaren i Validus, affärsmannen Terje Stykket som äger 51 procent, har det stått en del om i exempelvis norska tidningen Hegnar.no.

Tidningen har skrivit om att han har haft en del finansiella problem, men i november skrev Hegnar även just att Stykket utvärderar om han ska köpa ut Bringwell från börsen i Sverige.

Hans finansiella problem har handlat om investeringar som gått dåligt.

Nu på sistone har det varit aktuellt att Stykkets butikskedja Travel Retail Group fick problem då flyget stod stilla på grund av det isländska molnet med vulkanaska.

– Det har förekommit flera olika saker som handlat om att Stykket fått ekonomiska problem, säger en källa från Norge.

– Men några av hans affärer har gått bra också.

Just Travel Retail Group ägs enligt källan till hälften av Validus-koncernen.

Källan berättar även om att Stykket gick in och investerade stort – uppåt 50 miljoner norska kronor – i fastighetsmäklarfirman Notar som gick i konkurs bara någon vecka efter.

Validus vd Per Christian Voss svarar i telefon igen:

– Travel Retail Group är de taxfree-butiker inom Validus som jag berättade om, säger han.

Kan det vara så att Stykket vill avvakta ett Bringwell-utköp för att han har ekonomiska problem?

– Det finns inga sådana samband, säger Voss.

– Terjes holdingbolag är i gott skick.

– Det är lösa rykten att han skulle ha ekonomiska problem.

Källan står på sig:

– Jag har läst om att Stykket har haft en svår period över en längre tid.

– Men visst kan det vara så att han har återhämtat sig i takt med börsuppgången 2009.

– Han kanske var aktiv i fjol och ägde aktier som steg mycket på börsen.

– Men några
smällar har han haft, såsom Notar-katastrofen.

Realtid.se får tag på Validus vd Per Christian Voss igen:

Vad är orsaken till att er utredning av ert Bringwell-ägande har dragit ut på tiden?

– Jag vill inte kommentera det specifikt, säger han.

– Vi håller på med utredningen, och utvärderar lite olika strategiska vinklingar.

– Men det är ett arbete som vi gör internt inom Validus.

Realtid.se söker David Rönnberg som enligt en kvinna på Bringwell precis är på väg att resa till Norge.

Frågan är om han ska över till Validus och diskutera strategiska framtidsfrågor.

Men det är i alla fall inte Voss han ska träffa.

– Jag har i alla fall inte bokat något möte med David den här veckan, säger Voss själv.

Till slut hör Rönnberg själv av sig.

Har ni sagt något om ifall ni kan komma att bli uppköpta av Validus?

– Jag har hållit mig utanför det där, säger Rönnberg.

– Vi på Bringwell har valt att aldrig vara med och kommentera det.

– De uttalandena har helt gjorts från Validus.

Rönnberg bekräftar dock att Validus äger 53 procent av Bringwell i dagsläget.

Har Validus haft den ägarandelen från början?

– Nej, de har successivt ökat sin ägarandel.

– De började väl köpa in sig 2007 med en ägarandel på 10 procent, och har därefter ackumulerat upp sig.

Rönnberg själv blev vd för Bringwell i slutet på 2003.

Är er affärsidé att tillverka och vara återförsäljare av hälsokost?

– Ja, men vi kallar det för ”egenvårds-produkter”.

– Använder man det begreppet så får man med alla våra olika produktområden.

Rönnberg berättar att Bringwell har årsintäkter på 700-800 miljoner kronor per år.

Kommentar till att de på Validus inte är helt nöjda med er utveckling?

– Jag kan tänka mig att de menar vårt fjärde kvartal 2009 och vårt första kvartal 2010, som kanske inte var helt enligt plan.

– Men vi hade en stark avslutning av det första kvartalet 2010.

På vilket sätt var utvecklingen inte enligt plan?

– Vi hade räknat med högre intäkter och högre resultat.

– Vi hade högre förväntningar på det än utfallet.

– Januari var en tuff månad, men sedan hade vi som sagt var en stark avslutning på det första kvartalet.

– Vi gick från ett ebitda-resultat på 3 miljoner kronor i januari, till ett ebitdea-resultat på 13 miljoner kronor i mars.

Bringwells storsäljare är produkter som Kan Jang mot förkylning, Mivitotal som är en vitaminprodukt, och Chisan som håller energinivån uppe.

– Det är tre av våra tio bästa produkter.

Totalt har Bringwell 400 produkter i sortimentet.

Alla tre ovannämnda toppsäljare tillverkas i Sverige.

– Vi har tre anläggningar; i Falköping, Ängelholm och Uppsala.

Säljer ni era produkter via egna butiker?

– Nej, det gör vi inte.

– Vi säljer till alla kanaler såsom apotek, dagligvarubutiker, hälsofackhandel samt via egen postorder.

Lönsamhetsmässigt har Bringwell som mål att tjäna en ebitda-marginal på 20 procent av intäkterna.

Som jämförelse låg den marginalen på 12-13 procent första kvartalet 2010.

Historiskt har Bringwell nått upp till 17-19 procent något enstaka kvartal.

– Men kom ihåg att ebitda-marginalen var hög i mars, medan den låga nivån i januari drog ner hela utfallet för första kvartalet.

– Vår starka avslutning på det första kvartalet var väldigt positivt.

Vad krävs det för åtgärder för att ni ska nå upp till ert marginalmål?

– Det handlar om att öka försäljningen generellt.

– Det är det vi har varit besvikna på; utvecklingen för försäljningen.

Det krävs inte så mycket för att nå marginalmålet; kanske en intäktstakt på över 800 miljoner kronor per år.

Vad krävs det för att ni ska nå dit? Mer marknadsföring?

– Det gäller att fokusera på högre andel egna produkter.

Idag distribuerar Bringwell delvis andras hälsokostprodukter.

Fördelningen är i dagsläget grovt räknat 85 procent egna produkter och 15 procent andras.

– Nyckeln är att ha en ännu högre andel egna produkter, och fokusera på våra mest lönsamma produkter.

Finansiellt har Bringwell en del skulder.

Det är främst en kredit på en halv miljard kronor som DnB Nor har lånat.

Den krediten har successivt amorterats ner, så att Bringwells nettoskuld i dagsläget ligger kring 370-380 miljoner kronor.

I och med att Bringwell är värt kring en halv miljard kronor på börsen, blir bolagets ”enterprise value” (värde på börsen plus skulder) någonstans kring 900 miljoner kronor bedömer Rönnberg inklusive tilläggsköpeskillingar och allt.

– Vi känner oss komfortabla med den skuldnivå vi har nu, anser han.

– Det är inget problem för oss.

– Vår verksamhet ger otroligt starka kassaflöden.

Nya produkter på gång i sortimentet är exempelvis två produkter som lanseras i samarbete med bolaget Probi.

Det är produkter som liknar Probis ”Proviva-serie”, fast i tablettform.

De produkterna innehåller bakteriekultur för att magen ska må bra.

Har ni ingen ”hälsokost-Viagra”?

– Alla letar efter det, men det finns inte.

– Det finns ett internt skämt inom hälsokostbranschen om att när man hittar ett hälsokost-Viagra, så visar det sig alltid vara en kemisk produkt.

Det innebär alltså att det inte är en vanlig hälsokostprodukt som enligt utgångspunkten görs av naturliga råvaror.

– Så vi tror inte på någon hälsokost-Viagra, säger Rönnberg.

Vad anser ni på Bringwell om ifall Validus skulle köpa er?

– Det skulle ju vara positivt tror jag, säger Rönnberg.

– Då kan vi integrera vår verksamhet med dem.

På vilket sätt?

– Validus äger butiksförsäljning och grossistverksamhet.

Vad för butiker?

– Hälsokostbutiker i Norge framför allt.

Bringwell har verksamhet i alla nordiska länder.

Bolaget har som mål att öka intäkterna med 10-15 procent per år inklusive företagsköp.