Börsjättar på bubbelnivå

På måndag är det sex år sedan Stockholmsbörsen nådde sin högsta nivå hittills. Kort därefter sprack IT-bubblan och börsen förlorade på ett par års tid nästan tre fjärdedelar av sitt värde.

Hösten 2002 vände det uppåt igen och sedan dess har börsens index klättrat med mer än 100 procent. Ändå är det långt kvar till nivåerna från millennieskiftet.

Tittar man på enskilda aktier ser det helt annorlunda ut.

TT:s genomgång av ett 30-tal storbolags aktiekurser visar att hela 70 procent betingar ett högre pris nu än då. Över hälften har i år nått sina högsta kursnivåer någonsin. I skrivande stund handlas en handfull storbolag – Atlas Copco, Electrolux, Sandvik, SKF – för nya rekordpriser.

”Rekordaktierna” är nästan uteslutande banker eller verkstadsbolag. De stora IT- och telekombolagen har däremot långt kvar till nivåerna från fornstora dagar. Till exempel motsvarar dagens värde på Ericssonaktien inte ens en femtedel av kursen för sex år sedan.

Frågan är om de högt uppdrivna kurserna i verkstads- och finansbranscherna ska ses som ett tecken på att ett nytt börsras står för dörren. Enligt Jonas Lindmark, analyschef på fondinformationsföretaget Morningstar, är svaret ja. Han spår att Stockholmsbörsen kommer att falla med minst 20 procent från dagens nivå.

Lindmark varnade för en börskrasch redan i fjol. Då fick han fel. Fast effekten av att börsen i stället har fortsatt uppåt är att hans argument har blivit ännu starkare, hävdar han i en krönika på den egna sajten.

”När den globala högkonjunkturen har bromsat in och börsföretagens vinster faller, då kommer dagens aktiekurser att vara alldeles för höga. Och inbromsningen pågår”, skriver Lindmark.

Jonas Lindmark anser att frestelsen att tjäna pengar på uppgången har varit en viktig drivkraft bakom den senaste tidens fortsatta kurslyft. Analytikern Ronny Jacobsson ser i stället börsbolagens goda resultat som den tyngsta förklaringen.

– Och den svenska börsen är fortfarande attraktivt värderad, även i ett internationellt perspektiv, säger Jacobsson, som är aktiechef på Swedbank som ingår i Föreningssparbanken.

Men, medger han, det saknas inte orosmoln i bokslutsrapporterna. Bolagens försäljningstillväxt var fortsatt stark. Däremot börjar vinstmarginalerna i en del fall bli något pressade, enligt Jacobsson.

Detta, i kombination med den senaste tidens snabba kurslyft, kan tala för en tillfällig tillbakagång på börsen, anser han.

– Men jag tror inte på några jättefall, för som jag sa: Marknaden är inte överdrivet värderad, säger Jacobsson, som fortfarande räknar med en börsuppgång helåret 2006 på omkring tio procent.

TT:s genomgång av börskurserna omfattar de mest omsatta bolagen på Stockholmsbörsens A-lista samt klädjätten Hennes & Mauritz, vars aktie handlas på O-listan.

TT