Börsen ska upp 20-30 procent

Allt talar för att börsen kommer att stiga rejält även under 2010. En uppgång på 20-30 procent är fullt möjlig.

Anmäl dig till Anders Haskels börsanalys som kommer ut på onsdagar.

Nu börjar vi närma oss den tid på året då det gäller att spå hur börsen ska utvecklas under det kommande kalenderåret. Jag väljer att sticka ut hakan och gissar att börsen kommer att stiga med mellan 20 och 30 procent. Stigande vinster kommer att vara en viktig drivkraft. God tillgång på pengar kommer att skapa efterfrågan på aktier och andra realtillgångar och kommer dessutom att hålla uppe värderingarna på en hög nivå.

Det finns naturligtvis alltid en risk för bakslag, men att världen skulle falla tillbaka ner i recession redan under det kommande året känns allt mindre realistiskt. I stället kommer fortsatta statliga stimulanser och låga räntor att vara en kraftfull drivkraft för börsen.

Självklart kommer rekyler att inträffa, men dessa kommer nog att vara förhållandevis små. En jämförelse kan göras med den treåriga uppgångsperioden från mars 2003 till våren 2006 då de kraftigaste nedgångarna på Stockholmsbörsen låg på cirka 10 procent.

Jag har i tidigare krönikor varnat för högre räntor som ett hot mot börsen. Detta hot existerar i allra högsta grad och kommer från tid till annan att skrämma marknaden och det är just i sådana lägen som de tillfälliga nedgångarna på kanske 5-10 procent inträffar.

Förr eller senare måste styrräntorna upp och andra penningpolitiska stimulanser dras tillbaka. Jag har dock blivit allt mer övertygad om att stora höjningar kan ligga ganska långt fram i tiden. Räntehotet behöver därför inte bli påtagligt förrän tidigast 2012. Sannolikt kommer dessutom finanspolitiska stimulanser att avvecklas först med tanke på deras betydelse för statsfinanserna.

Inflationen finns där alltid som ett latent hot mot obligationsmarknad och börs, men kommer knappast att skaka om marknaderna redan under nästa år. Snarare finns det risk för att deflation, det vill säga fallande priser, kan uppfattas som ett problem, inte minst i Europa där priserna hålls tillbaka av svag dollar.

Två andra hot är högre råvarupriser och svag dollar. Jag tror dock inte att något av dessa hot är tillräckligt starka för att stjälpa marknaden under 2010. Men samma sak gäller som för räntorna. Om priserna rör sig i fel riktning kan det skapa oreda på marknaden på kort sikt.

Det verkligt stora hotet mot börsen är att ekonomin skulle falla tillbaka i recessionen och att vi alltså skulle drabbas av en ”double-dip”. Sannolikheten för detta bedömer jag dock som låg. Det finns flera faktorer som leder till att ekonomin från och med nu kommer att växa i åtminstone måttlig takt. Och så länge det råder tillväxt kommer också hoppet att leva på aktiemarknaden. En långsam tillväxt kommer dessutom att ha den fördelen att den skjuter hotet om höga räntor framåt i tiden.

I ett läge med fortsatt återhämtning känns det nästan givet att samma aktier som varit vinnare under 2009 kommer att gå bra 2010. Bankaktierna kommer att gynnas av att det globala finanssystemet fortsätter att tillfriskna. För de svenska bankernas del kommer dessutom situationen i Baltikum att klarna, vilket skapar utrymme för en hyfsad kursutveckling. Spekulationerna om ett samgående mellan Nordea och Swedbank kommer också att kittla marknaden även om jag knappast tror att en affär kan bli aktuell förrän tidigast 2011.

Cykliska aktier inom till exempel verkstadsindustrin kommer också att ha förutsättningar att gå bra. Uppgångarna kommer dock att vara betydligt beskedligare än i år. Risken i många av de cykliska aktierna är dessutom att marknaden redan diskonterat rejäla vinstlyft i takt med att konjunkturen förbättras.

Det kan till exempel avläsas i p/e-tal för aktier som Alfa Laval, Atlas Copco, Electrolux, SKF och SSAB som alla handlas mellan 15 och 20 gånger vinstprognoserna för nästa år. Vinsten måste därmed stiga med 50 procent jämfört med vad marknaden räknar med att företagen ska uppnå under nästa år för att aktierna ska handlas på vad som kan betraktas som normal nivå (det vill säga p/e-tal runt 12-13).

Men främst tror jag att index för Stockholmsbörsen kommer att drivas av aktier som haft svårt att hänga med i årets rally. Bland dessa hittar vi flera av börsens tungviktare där både Ericsson och TeliaSonera är tydliga kursvinnarkandidater under 2010. Båda aktierna är försiktigt värderade.

Ericsson har missgynnats av en svag dollar i år, problemen i döttrarna SonyEricsson och ST Ericsson samt av att en del kunder har finansieringsbekymmer. Dessa faktorer kommer inte att missgynna Ericssonaktien lika mycket under 2010. I stället är det sannolikt att marknaden i högre grad fokuserar på företagets framtidsmöjligheter.

Vid en eventuell borgerlig valseger kommer det att uppstå nya försäljningsrykten kring TeliaSonera. Det är också trioligt att marknaden kommer att fokusera mer på aktier med stabila kassaflöden och en inte särskilt konjunkturkänslig i takt med att osäkerheten kring värderingen av cykliska aktier tilltar. Det kan gynna TeliaSonera.

Investor är ytterligare ett exempel på en relativt tung aktie som halkat efter rejält på börsen i år. Sammansättningen av Investors porfölj och hög rabatt talar för att aktien kan göra rejäl comeback under 2010.