Besvikelse i Tretti

Tretti släppte sin resultatrapport för andra kvartalet under tisdagsmorgonen innan börsen hade öppnat.

Klockan 9 när börsen öppnade kom så aktieinvesterarnas dom, och vid 10.20-tiden handlades Tretti-aktien i 61 kronor motsvarande en nedgång med 9 procent jämfört med måndagens slutkurs.

Som lägst var kursen ner 13-14 procent till 58 kronor.

Rapporten visade att Trettis intäkter uppgick till 102 miljoner kronor under andra kvartalet, vilket var en ökning med 28,5 procent jämfört med andra kvartalet 2009.

Samtidigt sjönk rörelsemarginalen något till 6,2 procent andra kvartalet i år, från 6,5 procent under andra kvartalet 2009.

Vinsten per aktie uppgick till 0,92 kronor under andra kvartalet, vilket var en uppgång med 23 procent jämfört med andra kvartalet 2009.

Förenklat värderas Tretti-aktien därmed till ett p/e-tal på 16-17 (aktiekursen i förhållande till fyra gånger kvartalsresultatet).

Men i rapporten fanns formuleringar som visar att det inte förestår någon skördeperiod för Tretti den närmaste tiden.

Det nämns att Trettis bruttomarginal försämrades något under andra kvartalet.

”Bolaget ser ökad konkurrens på den svenska marknaden och detta har lett till, och kommer sannolikt även fortsättningsvis att leda till, lägre försäljningspriser”, står det.

I kombination med att Tretti håller på att expandera till nya marknader, ”förväntas bruttomarginalen därmed att pressas under den närmaste perioden”.

I rapporten understryks även att Tretti kommer att satsa mycket den närmaste tiden:

”I syfte att säkerställa långsiktig skalbarhet och effektivitet kommer generella resursökningar samt offensiva investeringar inom bland annat marknad, IT och logistik att fortsätta genomföras.”

Det medför att vinstmarginalen under de kommande åren ”kan komma att variera på kvartalsbasis” enligt rapporten.

Sammantaget ser Tretti ändå positivt på framtiden långsiktigt enligt rapporten, och står fast vid sitt tidigare mål att öka intäkterna med i snitt 20-30 procent per år de kommande fem åren.

Därmed väntas intäkterna överstiga 1 miljard kronor 2014.

För lönsamheten är målet att rörelsemarginalen då kommer att ligga på 9-10 procent.

Förenklat innebär det att Tretti kan visa en vinst per aktie på 13-14 kronor år 2014, motsvarande ett p/e-tal på 4-5 med dagens kursnivå.

Tretti är värt totalt 310-315 miljoner kronor på börsen enligt Bloomberg.

Grundarna äger tillsammans drygt 40 procent av bolaget, varav 27 procent via ett grundarbolag och 12 procent i styrelseordförande Jan Friedmans ägo.

Realtid.se får tag på Trettis vd Paul Fischbein.

Någon kommentar till kursnedgången för Tretti-aktien idag?

– Nej, säger han.

– Vi sköter bolaget, sedan får aktiemarknaden sätta värdet på bolaget.

Tillväxten var hög under andra kvartalet?

– Det är enligt vår plan.

– Vi har en långsiktig ambition att växa med 20-30 procent per år den närmaste femårsperioden.

– Och där låg vi under andra kvartalet, då våra intäkter ökade med nästan 30 procent jämfört med samma kvartal ett år tidigare.

Kommer ni att kunna öka intäkterna med den tillväxttakten av egen kraft, eller inkluderar det även företagsköp?

– Det är bara tillväxt av egen kraft utan företagsköp.

Vad är drivkraften bakom den höga tillväxttakten? Att ni tar marknadsandelar?

– Vi bedömer att e-handeln fortsätter att växa, och tar marknadsandelar i huvudsak från den traditionella handeln.

Totalt säljs det vitvaror för 10 miljarder kronor per år i Sverige, även om det under 2009 var lite lägre på 8-9 miljarder kronor i samband med finanskrisen.

Utifrån Trettis intäkter under andra kvartalet och om totalmarknaden är 10 miljarder, har Tretti förenklat räknat en marknadsandel kring 4 procent av vitvarumarknaden i Sverige.

Tretti har lite lägre marknadsandelar inom kategorin ”små-el”-produkter.

– Men vi har desto större marknadsandelar uppåt 5, 6 eller 7 procent inom vissa segment såsom torktumlare.

Och för 2014 är alltså Trettis mål att ha intäkter på 1 miljard kronor, men det kan då inkludera fler länder än Sverige.

Vad är det som gör att kunderna köper vitvaror hos er? Är det för att ni är billigast?

– Det finns ett antal olika omständigheter som gör att vi tycker att vi är bättre än konkurrenterna.

– Priset är en väldigt central del av det.

– Vi vill erbjuda kunderna konkurrenskraftiga erbjudanden.

– Och förutom priset innebär det att vi har möjlighet att ha ett bredare sortiment än andra.

– Vårt centrallager i Jordbro utanför Stockholm har mycket fler produkter än vad fysiska vitvarubutiker klarar av på grund av sin begränsade fysiska butiksyta.

– Jämfört med vad butikerna har plats att ställa ut i sina butiker, har vi ett extremt brett sortiment.

– På vår hemsida Tretti.se finns det 6.000 olika produkter man kan söka.

– I vårt kunderbjudande ingår dessutom ”bekvämlighet”.

– Tack vare vårt centrallager kan vi erbjuda ”expressleveranser” som innebär att om en kund gör en beställning före klockan 14, så levereras produkten samma kväll.

– Handlare kan inte erbjuda det, genom att de inte har mycket varor i lager.

– Då måste de beställa från sin leverantörs centrallager, vilket tar några dagar.

– Men hos oss blir det bekvämt för kunderna.

– De kan handla via Tretti.se när de vill.

Förutom Sverige har Tretti nu lanserat en separat hemsida för danska kunder.

– Redan från och med juli 2009 har danskarna kunnat handla via vår svenska sajt, men i år gör vi även en fullskalig lansering av Tretti.dk.

Den sajten är på danska och innehåller vissa anpassningar av sortiment och priser för att erbjudas på den danska marknaden.

Den danska vitvarumarknaden är något mindre än den svenska.

– Men det är den näst största vitvarumarknaden i Norden, säger Fischbein.

– Den är större än den norska vitvarumarknaden.

Vad har ni för förhoppningar i Danmark?

– Nu har vi precis lanserat får sajt där, och det viktiga är att vi snabbt kommer upp i en nivå som gör att vi ”snurrar runt firman” i Danmark också.

– I övrigt har vi inte kommunicerat några konkreta mål för Danmark.

– Vårt övergripande mål är att nå intäkter på 1 miljard kronor totalt sett 2014, och det är klart att vi räknar med att den danska verksamheten ska bidra till det.

Vilka är signalerna från Danmark hittills? Hur går det?

– Den danska lanseringen har gått bra, men i övrigt vill vi inte kommentera det nu eftersom lanseringen ägde rum under tredje kvartalet.

Det var den 5-6 juli som Tretti sjösatte sin danska sajt.

– Så vi får återkomma
med kommentarer om hur det går i Danmark framöver.

Har ni för avsikt att lansera Tretti i ännu fler länder sedan?

– Ja, vi har sagt att vår tillväxt ska ske i Sverige likväl som på nya marknader.

– Och Danmark är en ny sådan marknad.

– I övrigt har vi inte explicit offentliggjort andra konkreta sådana planer.

– Men det är inte uteslutet att vi kommer att lansera Tretti i fler länder.

När ni räknar med intäkter på 1 miljard kronor 2014, inkluderar det då fler länder än Sverige och Danmark?

– Ja, och det skriver vi i resultatrapporten också i våra kommentarer och framtidsutsikter.

– Tillväxten ska ske i Sverige och på nya marknader.

Vilket land är på gång härnäst?

– Det vill jag inte kommentera.

Är ni som internetbaserad vitvaruåterförsäljare en helt ny företeelse i de länder ni kommer till?

– Det finns ju alltid e-handlare säljer vitvaror i alla länder.

– Men den stora matchen går vi kanske inte mot e-handlarna, utan det gäller att försöka flytta handeln från fysiska vitvaruhandlare till nätet.

Kommentar till era uttalanden i rapporten om att er lönsamhet kommer att pressas framöver?

– Jag har inga synpunkter på hur aktieinvesterare reagerar.

– Var och en får dra sina egna slutsatser.

– Vi sköter firman och skriver lite hur vi tror att framtiden kommer att se ut i rapportens avsnitt med kommentarer.

– Var och en får bilda sig sin egen uppfattning.

Vad är bakgrunden till att nu spår en lönsamhetspress framöver?

– Vi är ett tillväxtföretag, och man hamnar periodvis i en situation där man måste göra vissa investeringar – eller öka kostnadsmassan för att hantera befintliga och större volymer; kommande volymökningar.

– Exempelvis dubblade vi nästan vår lageryta i vårt centrallager i februari.

– Det är klart att det är kortsiktigt svårt att räkna hem den dubblingen, för det innebär att det då blir nästan dubbelt så höga hyreskostnader.

– Men långsiktigt ger det oss en skalbarhet.

– Så vår utveckling är i någon form trappstegsliknande. Det är lite som trappsteg.

En del kanske tolkar det som att ni är i en bransch med mördande konkurrens, och att det inte går att få lönsamhet?

– Det går att få lönsamhet.

– Det har vi bevisat genom att Tretti har visat vinst sedan 2006.

– Så det går ju.

– Och dessutom har vi som mål att kunna klara av en rörelsemarginal på 9-10 procent år 2014.

– Det är vårt mål.

En möjlighet är att Tretti successivt även kommer in på nya produktområden.

– Vi har expanderat den senaste perioden, och lanserade exempelvis ett produktsortiment inom badrumskategorin under hösten 2009.

– Vitvaror förblir vårt huvudfokus och är syftet med Tretti.

– Men samtidigt gör vi en löpande vidareutveckling av vårt sortiment.

Tretti har även börjat med utomhusprodukter.

– Vi har exempelvis sålt många gräsklippare i år.

– Så det sker en sortimentsutveckling med ”funktion i hemmet” som övergripande idé.

– Men vitvaror är det vi kommunicerar hårdast.

– Det är därifrån vi kommer.

Kan det bli tal om exempelvis ett samgående mellan Net-on-net som säljer hemelektronik via internet, och Tretti?

– Eeehh…Vi har aldrig haft några konkreta planer eller diskussioner om det.

Kan det teoretiskt sett finnas fördelar med ett sådant samgående?

– Det vill jag inte kommentera.