"Avviker inte från vår filosofi"

Det var ett tufft år för aktiva förvaltare där nästan 85 procent underpresterade sina respektive jämförelseindex. Fonden Skagen Global var en av de och bakgrunden är en övervikt i Ryssland och en undervikt i amerikanska aktier, säger ansvarige förvaltaren Knut Gezelius på Skagens nyårskonferens på fredagen.

Skagen Global slutade året med en avkastning på 16 procent, jämfört med indexet som gick upp med 29 procent.

– Vi hade 7 procent av portföljen i Ryssland och många bolag såg billiga ut och hade låga multiplar men så här i efterhand får vi erkänna att det var en missbedömning. I dagsläget har vi skalat ner mot Ryssland och har idag ungefär 2 procent där men det är inte läge att idag kasta in handduken och kapitulera, säger Gezelius.

Undervikten beror på den amerikanska tillväxten är inprisad i marknaden. Utifrån Skagens investeringsfilosofi är det svårt att hitta rätt undervärderade bolag när en marknad går spikrakt uppåt.

– Därför menar vi att det är rätt att fortfarande vara underviktad amerikanska aktier och vi förblir underviktade när vi går in i 2015, säger han.

Däremot har bolaget nyligen tagit steg mot att effektivisera förvaltningen och förbättra tillämpningen av strategin, något som tillkännagavs redan i december. Antalet innehav har reducerats och portföljen i Skagen Global är koncentrerad mot de bäst avkastande innehaven.

– Vi understryker att vi inte ska ändra Skagens investeringsfilosofi därför att det under Skagens historia har det varit ett framgångsrikt koncept. Där kommer vi inte avvika och vi kommer vara kompromisslösa, säger Gezelius.

När det gäller utsikter inför det kommande året vill Gezelius inte spekulera i marknadsutvecklingen.

– Det är svårt att lyckas med makro-spådomar. Vi tittar som vanligt på bolagen, säger han.

Under den efterföljande presentation säger Torgeir Høien, statsobligationsfonden Skagen Tellus förvaltare, att investerare inte ska frukta någon höjning av de långa statsräntorna i år.

Centralbankerna behåller styrräntorna på nuvarande låga nivåer. Han tror på ett bra år med god global expansion samtidigt som det blir låg inflation, något han benämner exflation.

– Med exflation tror jag räntorna håller sig på nuvarande nivåer. Analytikerna tror att räntorna ska upp i år men det har de trott förr och haft fel. Japan är dock en sak för sig själv eftersom de har så hög statsskuld. Där kan man kanske se ökade räntor. Men i andra större länder tror vi de hölls på nuvarande låga nivå, säger han.

Avslutningsvis går fastighetsfonden Skagen m2:s förvaltare Michael Gobitschek igenom ett antal teman som driver marknaden.

Trenderna som är viktiga för analysen är framför allt tekniska innovationer, globalisering, hållbarhet och miljö samt geopolitiska förändringar.

Han betonar Skagens investeringsfilosofi även när det gäller att positionera sig för att fånga trenderna.

– Vi tittar inte på index, även om det gör ont ibland när det index går bra, säger han. Just nu är fonden överviktad Latinamerika och Europa och i likhet med Skagen Global är även fastighetsfonden underviktad den amerikanska marknaden.