"Av med slipsen – på med stövlarna"

Innan finanskrisen lånade svenska riskkapitalbolag uppemot 14 gånger vinsten i sina portföljbolag.

Med en betydligt högre ränta är förutsättningarna förändrade.

Det går inte längre att låna fram tillväxt. Istället gäller det att tjäna pengar på de investeringar som gjorts – eller åtminstone undvika katastrof.

Ratos, det enda svenska börsnoterade riskkapitalbolaget, har liksom resten av börsen sett kursen halveras sedan maj. Det påverkar soliditeten.

Samma mekanism påverkar finansmannen Erik Paulssons holdingbolag Backahill. Att Maths O Sundqvist drog med sig Carnegie i fallet är kanske ett annat exempel.

Nordic Capital har förlorat miljarder på portföljbolaget Thule som tillverkar snökedjor och takboxar.

Realtid.se har berättat att svenska private equity-bolag ändå fortarande har 100 miljarder kronor kvar att investera.

Den som har pengar kvar kan se fram emot att fynda bland hårt belånade onoterade bolag som inte får sina banklån förnyade.

Banken tar över ägandet från ett private equitybolag och säljer vidare till ett annat.

Harald Mix på Altor sa redan i somras när han berättade om den nya 20-miljardersfonden Altor Fund III att han gärna går in företag som lånat för mycket av banken.

Öhman resonerar likadant.

– Vi vill successivt öka allokeringen till fonder som är inriktade på ”distress debt”, fonder vars primära inriktning är att köpa skulder i företag under rekonstruktion, säger Magnus Nilsson som förvaltar en hedgefond åt Öhman, till Realtid.se.

Öhman letar efter rätt tillfälle.

– Det är för mycket stress i systemet ännu. Temat är i högsta grad aktuellt men snarare för 2009.

Magnus Nilsson vet ingen som redan lyckats ställa om till att köpa ”distress debt”.

– Jag tror inte att den kulturen finns i Sverige ännu. Det finns en mer likvid marknad i USA för att handla med olika företagsobligationer. I Sverige är det mer case by case.

Sverige har ont om case, utöver Thule då.

– Det är sällan man annonserar sådana affärer. Det sker i det tysta, säger Johan Hähnel på EQT.

För att undvika att banken tar över de egna portföljbolagen måste riskkapitalbolagen tänka om.

Patrik Sjöstedt, vd för konsultbolaget Celerant, frågar sig om om riskkapitalbolagen kommer att klara omställningen tillräckligt snabbt.

”Finanskrisen tvingar dessa företag att skifta fokus från sifferakrobatik till operativ fingerfärdighet”, skriver han till Realtid.se.

”I praktiken innebär det att fokus flyttas från det traditionella och teoretiska analys- och strategiarbetet till planering och aktivt deltagande i det operativa förändringsarbetet på golvet.”

– De som jobbar med deal making har inte så mycket att göra just nu, medan operations blir överbelastade, konstaterar Patrik Sjöstedt.

Då ligger det nära till hands att låta fler jobba med operations.

När det inte längre går att göra nya förvärv, får riskkapitalisterna tid över till annat. De måste nu ägna sig mer åt de bolag som de redan äger.

– Både på kort sikt under krisen och kanske också mer långsiktigt kan det i allt högre utsträckning bli riskkapitalbolagens sätt att skapa värde, säger Patrik Sjöstedt.

– Förvärv med leverage som kräver refinansiering av stora lån efter några år kommer att försvinna. Frågan är om vi någonsin kommer tillbaka till de nivåer vi sett de senaste två, tre åren.

Nu avvaktar både konsulter, riskkapitalbolag och kunder inför lågkonjunkturen.

– 2009 blir lite av ett ”wait and see”-år. Företagen kan bygga relationer inför nästa peak. Nu läggs grunden för nästa konjunkturcykel, säger Patrik Sjöstedt.