Analytiker varnar för skogsaktier

Realtid.se får tag på Swedbanks aktieanalytiker Claes Rasmuson.

Varför stiger aktierna i skogsbolag så kraftigt idag?

– Det enda jag sett är att Enskilda hade en analys ute på morgonen.

Det var en analys av branschen och flera skogsbolag, där Enskilda bland annat upprepade köprekommendation i Stora-Enso.

– Det är de aktierna som har gått bäst idag.

– Enskilda har ju lite ”market impact”, eftersom de är ganska stora på aktiemarknaden.

Håller du med om deras analys?

– Det kan jag inte uttala mig om.

Men vad anser du om skogsaktierna?

– Skogsbolagen har fortfarande ganska stora problem.

– Det finns överkapacitet på många papperskvaliteter.

– Och så har vi dollarförsvagningen på senare tid som gör läget lite värre igen.

– Skogsbranschen är en av de mer dollarkänsliga.

Hur illa är det för skogsbolagen? Går de i alla fall med vinst?

– En del går forftfarande med vinst, men det är ganska tunna marginaler.

Efterfrågan i Europa på skogsbolagens pappersprodukter har generellt sett minskat med 15 procent jämfört med i fjol.

– Det kommer förmodligen att bli överkapacitet om inte efterfrågan kommer tillbaka upp igen.

Är det någon speciell typ av pappersprodukt som drabbas värre än andra?

– Det är ganska jämnt överlag.

– Den lite jobbigare annonskonjunkturen påverkar naturligtvis tryckpapper och tidningspapper.

Enligt Rasmuson krävs det flera faktorer för att skogsbolagens aktier ska bli en intressant investering.

– Det handlar om en kombination av fortsatta kapacitetsneddragningar så att marknaden kommer i balans, och att annonskonjunkturen återhämtar sig.

– Det skulle vara en kombination som kunde göra att det såg ljusare ut.

– Och att även dollarn skulle stiga.

Men det känns nu ganska avlägset från att dessa förutsättningar skulle vara uppfyllda?

– Ja, i dagsläget.

Ett tema är att konjunkturen i USA vänder uppåt först, och det skulle gynna Stora-Enso och UPM som har försäljning där.

– Men Stora-Enso och UPM har inte så mycket verksamhet där borta.

– De har gjort sig av
med det mesta där, och är väldigt exponerade för det som händer i Europa.

Realtid.se får tag på en annan aktieanalytiker som vill vara anonym.

Det enda konkreta skälet han har hittat till måndagens kursuppgångar, är att Holmen stänger ner en pappersmaskin i Storbritannien.

– Det är en väldigt liten men positiv nyhet för tillvarkare av ”paper board” som Stora-Enso och M-Real.

– UPM:s aktie har i och för sig rört sig uppåt också.

– Det kanske har att göra med att skogsbolagen blivit mer disciplinerade med sina produktionsnivåer.

– Nyheten från Holmen påverkar dock inte läget inom grafiskt papper, men det är i alla fall en stödjande nyhet som kom idag.

Analytikern pekar även på att måndagens kursuppgångar för skogsbolagsaktier, ska ses i ljuset av att de föll kraftigt i fredags.

– Aktierna i Stora-Enso och UPM föll 3-4 procent i fredags, så det är väl en liten ”bounce-back” idag.

– Och lite positiva nyheter från Holmen.

I fredags kom det även ny statistik över volymerna i branschen.

– För tidningspapper och tidskriftspapper var det i alla fall inga tydliga tecken på någon uppgång i efterfrågan.

– Priserna har även fallit lite i september för en del papperskvaliteter.

Analytikern har inte hört om Enskildas positiva analys om skogsbranschen.

– Men man kan se att det inte är några massiva volymer skogsbolags-aktier som handlas idag.

Vad anser du själv om skogsbolags-aktierna? Är de köpvärda?

– Jag är lite mer försiktig.

– Ser man på lönsamheten i dagsläget, så är den mycket svag. Särskilt inom grafiska papper i Europa.

Prispress råder enligt analytikern, även om åtgärder för att spara kostnader hos bolagen får genomslag.

– Skogsbolagen är konjunkturkänsliga.

– Enligt min uppfattning kan man köpa aktier i dem om man anser att bolagen har kraft att hålla priserna uppe, och samtidigt sänka kostnaderna.

Men enligt analytikern brukar sänkta kostnader leda till sänkta priser, i branscher där bolag inte har kraft att råda över prisnivåerna.

Han håller dock med om att skog i sig som ägs av exempelvis SCA och Holmen, långsiktigt kan utgöra ett stabiliserande ”underliggande” värde i dessa bolag.

Under måndagen kom besked om att Stora-Enso återupptar produktionen vid sitt massabruk Enocell i Finland, vilket av nyhetsbyrån Direkt nämns som en förklaring till måndagens kursuppgång i aktien.

Tolkningen är tydligen att Stora-Enso anser att det ser tillräckligt bra ut för att det ska vara lönsamt att köra igång fabriken.

För Holmen var det enligt Direkt effektiviseringsåtgärder som det var tal om vid bolagets bruk i Workington och Norrköping.