Analyschef utmanar Hagströmer

Härom veckan var Hagströmer ute och varnade för att en ny börsnedgång är att vänta, och att han redan har tagit positioner för en nedgång i investmentbolaget Öresund där han är storägare.

Frågan är nu när en ny börsnedgång kommer och vad som utlöser den.

Realtid.se får tag på Axén:

USA:s jättedelstat Kalifornien har problem med sin ekonomi. Kan det bli en ny härdsmälta som får världens börser på fall?

– Det är en fruktansvärt komplex och stor fråga, säger han.

– Jag tror inte det.

– Betydelsen av Kaliforniens ekonomi i ett större perspektiv är beroende av många faktorer, men delstatens problem är välkända.

– Om det får genomslag på finansmarknaderna och världsekonomin, beror på hur problemen hanteras.

– Och det är väldigt viktigt hur konjunktur-statistiken i övrigt utvecklas.

– Jag skulle nog inte göra den bedömningen att Kalifornien kan utlösa nya chockvågor i världen, inte minst för att jag är tveksam till att man skulle låta det ske.

USA kommer kanske alltså att vidta åtgärder för att stötta Kaliforniens situation så att det inte får efterverkningar på finansmarknaderna.

Så det är snarare konjunktur-statistikens utveckling som kan utlösa en ny börskrasch?

– Ja, alltså – om en Kalifornien-kris och dålig konjunktur-statistik kommer samtidigt, så får det naturligtvis större effekt.

Tror ni på Evli Bank att det kommer en ny börsnedgång?

– Det är inte vårt huvudscenario.

Även om efterfrågan i ekonomin är låg för närvarande, pekar Axén på några positiva faktorer:

• statliga stimulansåtgärder i form av sänkta räntor och ökade statliga utlägg

• omstruktureringar i företagen vilket gör dem mer effektiva och lönsamma

• stabilare ekonomisk ställning hos företagen jämfört med tidigare lågkonjunkturer

• värderingsnivåerna på börsen är egentligen inte så ansträngt höga

• tror man att världsekonomin någon gång kommer att återvända till ett normalläge, så behöver man inte bara måla upp ett katastrofscenario

– Som vi ser det är det därför ett mindre utrymme för att det blir en härdsmälta.

Axén pekar också på ett antal orosmoment:

– Risk för kostnadsinflation om stimulansåtgärder dras tillbaka för sent men också på grund av långsiktiga obalanser i världsekonomin, till exempel Kinas sparande och USA:s underskott.

– Det finns långsiktiga obalanser i världsekonomin i form av att de sparar för mycket i Kina och att utrymmet för investeringar i produktivitet i Nordamerika begränsas av en redan hög skuldsättning.

– Det är ett större problem.

– Man måste få igång konsumtionen i Kina, så att de börjar importera mer från USA och Västvärlden.

Hur kan ni ha en optimistisk inställning till börsen, fast börskurserna redan har stigit så mycket?

– Det kan alltid diskuteras vad som är ett normalläge.

Axén anser inte att det var en värderingsbubbla, om man ser till själva vinstmultiplarna, då börskurserna senast stod på topp år 2007.

– Börsen var inte övervärderad vad gäller p/e-tal, men konjunkturen var väldigt uppblåst av skäl som vi känner bättre till nu i efterhand.

Axén hänvisar till den överdrivna utlåningen.

– Enkelt uttryckt så var det för mycket likviditet i systemet.

– Samtidigt har det funnits en stark underliggande efterfrågan – framför allt sett i ett längre perspektiv, med högre tillväxttakt i Kina och övriga Asien.

– Man kan argumentera för att urbaniseringen kommer att fortsätta i Kina, vilket kommer att leda till en fortsatt hög tillväxtakt.

– Den utvecklingen är även att vänta i andra delar av Asien.

Trots den senaste börsuppgången, så har börskurserna ändå inte alls återhämtat sig till tidigare toppnivåer.

– Det går inte att ta för givet när vi når samma efterfrågenivåer som under 2007-2008 inom en nära framtid.

– Men vi tror inte heller att det kommer att ta 6-7-8 år innan man är tillbaka, snarare 3-4 år.

– Med en starkare tillväxt i Asien och ökad konsumtion i länderna i de delarna av världen, utan för stora chocker i övrigt – så kan man argumentera för att börsen fortfarande kan utvecklas väl.

Axén understryker sin stora respekt för Sven Hagströmer.

– Vi kanske delvis tycker olika, men jag vill inte hålla med om att någon har mer eller mindre rätt eller fel.