Enligt Michael Andersson, kreditanalytiker på Handelsbanken, sitter fastighetsbolagen i något av en rävsax där de måste välja mellan att hålla ratinginstituten eller investerarkollektivet nöjda.

Missnöjda investerare riskerar att ge högre kapitalkostnader på kreditmarknaden. Men missnöjda ratinginstitut kan ge försämrad rating, vilket också skulle slå mot kapitalkostnaderna.

När fastighetsbolagen emitterade hybriderna var det lätt att resonera som så att det bara var att ersätta den så småningom genom att emittera ny hybrid. Men nu är ränteklimatet annorlunda, och den smarta, enkla och billiga lösningen är plötsligt svårare. Det kan i förlängningen leda till att bolagen får sälja av fastigheter eller ta in nytt kapital från aktieägarna.

Bland de svenska fastighetsbolag som emitterat hybridobligationer finns Balder med 9 miljarder kronor, SBB med 17 miljarder kronor och Castellum med 10 miljarder kronor.