Riskkapitalbolag sänker fondavgifter

Det skriver Altassets.net med hänvisning till Bloomberg.

Klicka här för att gratis få Realtid.se:s nyhetsbrev Finans och försäkring varje vecka via e-post.

Riskkapitalbolagen har vuxit fram som ett alternativ till aktiefonder, och har som idé att köpa upp bolag, omstrukturera dem, och sälja dem vidare med god vinst.

Företagsköpen finansierades särskilt före finanskrisen med stora lån, men efter finanskrisen har riskkapitalbolagen svårare att låna till företagsköpen, plus att tidigare företagsköp minskat i värde.

Realtid.se skrev i slutet på oktober om amerikanska riskkapitalbolaget TPG som återbetalar fondavgifter på 20 miljoner dollar till sina investerare.

Nu framkommer att Carlyle följer i samma spår för sin fond Carlyle Partners 5.

Fonden förvaltar ett kapital på motsvarande över 90 miljarder kronor, och Carlyle tar ut en årlig fondavgift (”management fee”) på 1,5 procent av kapitalet plus 20 procent av eventuella vinster.

Dels finns ett tryck på stora riskkapitalbolag som Carlyle att låta investerare få en större del av fondvinsterna.

Investerare har
tagit fasta på att riskkapitalbolagens köpta företag minskade i värde med 30 procent från mars 2008 till mars 2009 enligt en rapport från Bloomberg.

Carlyle Partners 5 som är en jättefond, har för sin del haft en värdeminskning på 15 procent per år sedan fondens start år 2007.

Därutöver tas särskilda ”transaktionsavgifter” ut av riskkapitalbolags-fondens köpta företag.

Tanken med transaktionsavgifterna är att täcka kostnader i samband med företagsköp och -försäljningar, finansiering och övervakning av köpta bolag.

Redan tidigare hade Carlyle beslutat ge investerarna 65 procent av transaktionsavgifterna, men Carlyle har nu sedan förra månaden beslutat höja den andelen till 80 procent.

Riskkapitalbolag brukar ge investerarna en andel av transaktionsavgifterna, för att kompensera för management feen som tas ut av investerarna.

Sun Capital, TPG, Bain Capital, Permira och PAI Partners är andra riskkapitalbolag som vidtagit åtgärder för att blidka investerarna.

I första hand har de valt att minska det kapital som investerare åtagit sig att ha i beredskap för företagsköp som ska göras av riskkapitalbolagens fonder.

Realtid.se får tag på en nyckelperson på ett riskkapitalbolag med svensk koppling.

Har även svenska riskkapitalbolag vidtagit åtgärder som att sänka fondavgifterna eller fondkapitalet i sina fonder?

– Inte vad jag känner till.

Kan det komma sådana åtgärder framöver?

– Ingen aning faktiskt.

Anser du att åtgärderna är motiverade i de riskkapitalbolag som gjort det? Varför tror du de har gjort det?

– Det är nog olika från fall till fall.

Det finns enligt källan några riskkapitalbolag i Europa som vidtagit den här typen av åtgärder.

– Men det är ganska länge sedan, mer än ett år sedan.

– De som har
gjort det är riktigt, riktigt stora riskkapitalbolag.

– Jag känner inte till några andra än riktigt stora.

Realtid.se pratade tidigare i veckan med Tim Friedman på analysföretaget Preqin, och han berättade att läget har förbättrats för riskkapitalbolagen i takt med börsuppgången efter finanskrisen.

När Realtid.se når honom under onsdagen, berättar han att det finns en trend som innebär att avgiftsnivåerna (avseende management fee) sänks för de allra största fonderna.

– Vi har sett en del tecken på att villkoren för de största fonderna sänks.

– Då menar jag de allra största riskkapitalfonderna, där avgifterna faller.

– För mindre och mellanstora fonder ser man inte den trenden, utan det gäller de riktigt stora.

Dels pekar Friedman på att riskkapitalbolag är ute och håller på att försöka locka investerare att placera pengar i 1.600 nya riskkapitalbolags-fonder runt om i världen.

– Färre än 500 av de fonderna har nyligen fått in så mycket kapital som planerat från investerare, så det är långt ifrån alla som lyckats med det.

– Att sänka fondavgiften blir därför ett sätt att få investerarnas uppmärksamhet.

Friedman anser därför att fondavgifterna (management fee) nuförtiden ligger lägre än vad som varit fallet historiskt.

– I och för sig har de största riskkapitalbolags-fonderna alltid haft lägre avgifter än de mindre fonderna, men inte alla.

– Några av de stora fonderna har ändå haft en management fee på 2 procent av fondkapitalet, men nu börjar 1,5 procent bli mer normalt.

I Carlyles fall så hade de alltså redan en management fee på 1,5 procent.

– Jag tror att Carlyles beslut att låta investerarna få en större del av transaktionsavgifterna, reflekterar att Carlyle inte varit så aktiva och inte gjort så många företagsaffärer som tidigare.

– Det är hård konkurrens bland riskkapitalbolagen om företagsköpen som erbjuds där ute.

Dessutom har riskkapitalbolags-fonderna blivit allt större under bara de senaste 4-5 åren.

– Storleken har vuxit dramatiskt.

Kring åren 2005 och 2006 reste Goldman Sachs den dittills största riskkapitalbolags-fonden som från början hade ett kapital på 8 miljarder dollar.

Sedan kom Blackstone och bräckte det med en fond på över 20 miljarder dollar.

Blackstones senaste fond skulle från början uppgå till 16 miljarder dollar, men slutade på 20 miljarder.

– Men även om nya riskkapitalbolags-fonder får dubbelt så stort kapital som tidigare, så innebär det inte att riskkapitalbolagen måste ha dubbelt så många anställda.

– Det finns stordriftsfördelar.

– Resonemanget är att riskkapitalbolagen får in så mycket extra cash genom avgifterna när fonderna har blivit så mycket större, eftersom det inte behövs så många fler anställda.

– Därför sjunker avgifterna procentuellt sett.

Även om nya riskkapitalbolags-fonder blivit mycket större än tidigare, så köper de enligt Friedman inte dubbelt så många bolag.

– De gör kanske lika många företagsköp, men större.

– Visst kanske de anställer en del mer personal, men det stor inte i proportion till hur mycket större de nya fonderna blivit och de avgifter som riskkapitalbolagen därmed får i cash.

Enligt Preqins analys har riskkapitalbolag med ett kapital på 500-750 miljoner dollar, motsvarande 31 anställda per förvaltad miljard dollar.

Riskapitalbolag med tillgångar på över 10 miljarder dollar, har dock 10 anställda per miljard förvaltad dollar.

– Mindre riskkapitalbolag har alltså tre gånger fler anställda per förvaltad miljard dollar, vilket sätter press på de stora riskkapitalbolagen att sänka sina avgifter.