"Mer komplex miljö än för några år sedan"

Ett tema investerare håller ögonen på i dagens marknadsläge vid investeringar i tillväxtmarknadsobligationer är hur de kan undvika svansrisken i de mest riskabla marknaderna.

Det var viktigt att välja rätt land förra året och fortsätter att vara viktigt även i år, uppger Claudia Calich, fondförvaltare för tillväxtmarknadsobligationer på brittiska bolaget M&G Investments, till Realtid.se.

– Läget vi befinner oss i nu i tillväxtmarknadernas nuvarande marknadscykel betyder att det är en mycket mer komplex miljö än för några år sedan. Tittar man på kreditkvalitet upplevde vi några år med lägre skuldnivåer, högre råvarupriser och högre tillväxt men det stannade i stort sett av helt för ett par år sedan, säger Calich.

Den tuffare miljön nu innebär att många länder bland annat står inför tuffare politiska utmaningar, med Ukraina och Ryssland som de tydligaste exemplen.

– Andra upplever ett ännu större behov av reformer för att kompensera för de svagare råvarupriserna och svagare valutorna, säger hon.

Investerare är fortfarande ganska svagt allokerade till tillväxtmarknader med tanke på potentialen. En optimal täckning i nuvarande läge vore fem till 10 procent vilket ändå innebär en ganska liten andel av totala portföljen, menar Claudia Calich, men tillägger att nordiska investerare har upptäckt tillgångsklassen tidigare och tagit den till sig mer.

– Även när jag arbetade i USA såg jag många utan exponering där for att det i ärlighetens namn inte är en enkel investering att förstå. Det finns många skillnader mellan ekonomier, politik och tillgångsklasser. Dessutom finns valmöjligheter som lokal valuta, hårdvaluta, stats- och företagsobligationer så investerare kanske inte känner att de har förståelse för hela utbudet, säger hon.

– Men vi tycker att det finns möjligheter, så länge man ser till att göra analysen ordentligt.

I de flesta av sina portföljer har Calich tagit positionen med övervikt i hårdvaluta i stället för lokal valuta. Med andra ord investerar hon mest i obligationer utgivna i exempelvis dollar eller euro.

Den positionen vantar hon sig behålla ett tag till men hon väntar sig även en stabilisering i vissa lokalvalutor och ska därefter höja exponeringen något.

En viktig komponent i dagens förvaltning på grund av hur ofta och mycket marknaderna svänger, är att ha ett friare mandat och möjligheten att flytta positionerna snabbt efter behov. Det ar något även investerare börjat märka.

– Det är viktigare än förr. Som exempel kan vi nämna när vi hade en svag dollar. Ofta var avkastningen från lokal valuta lik den från hårdvaluta i dollar. Så är inte fallet nu och möjligheten att byta från en till annan allokering är viktig, säger hon.

Avslutningsvis ger Calich exempel på några intressanta länder hon gillar att investera i. Förutom den uppenbara kandidaten Indien återfinns även länder som Dominikanska Republiken, Guatemala, Indonesien och Elfenbenskusten.