Kapitalet flyr USA – nya ledare kliver fram

I veckans Börsbarometern pekar vi ut både lågtryck och högtryck som säger mycket om vart marknaden är på väg.

Lågtryck: När kapitalet röstar med fötterna

Trots relativt stabila börser fortsätter ett tydligt skifte under ytan. Kapital flyttas bort från USA – och inte av tillfälliga skäl. Svenska fondsparare har under det senaste året minskat sitt USA-beroende, både via globala fonder och teknikfonder, och i stället ökat i Europa och ränteplaceringar, säger David Ingnäs.

Osäkerhet kring den amerikanska rättsstaten, statens ökade inblandning i bolag och ett politiskt system som blivit en riskfaktor i sig. Även dollarförsvagningen och försäljningar av amerikanska statsobligationer pekar i samma riktning.

När investerare börjar väga in institutionell stabilitet, inte bara tillväxt, förändras spelplanen. USA är fortfarande hem för världens starkaste bolag men marknaden har börjat ifrågasätta om den strukturella risken är värd priset.

Ett nytt ledarskap tar form utanför USA

Samtidigt växer något annat fram i skuggan av USA-oron: ett mer samlat och tydligt ledarskap utanför Washington. Ett tal som fått stor spridning under året är Mark Carneys uppmärksammade uppgörelse med idén att ”allt är som vanligt”.

Budskapet är enkelt men kraftfullt:

Världen har förändrats och vi måste sluta låtsas som något annat. I stället för att ständigt försöka mildra konflikter krävs nu samarbete mellan länder som fortfarande värnar rättsstat, stabila institutioner och en regelbaserad världsordning.

Liknande tongångar hörs allt oftare även i Europa. Från försiktig medling till ett mer självsäkert ”hårt mot hårt”. Det är ett skifte som inger ett visst hopp, både politiskt och ekonomiskt.

När det gamla funkar bäst

Sen till något helt annat. När Volvo Cars styrelse oväntat tog tillbaka Håkan Samuelsson som vd väckte det skepsis. I efterhand framstår beslutet snarare som strategiskt djärvt än defensivt.

Ett tidsbegränsat mandat, tydlig pondus och ett omedelbart tempo har gett resultat. Aktien har vänt upp kraftigt, men kanske viktigare – bolaget tappade ingen tid. I ett osäkert läge kan erfarenhet och handlingskraft väga tyngre än nya visioner.