Cimber har besegrat SAS i Danmark

Historiken för aktier i flygbolag avskräcker. Vd:ar i amerikanska flygbolag har tidigare själva varnat investerare för att köpa flygbolagsaktier.

Och för Skandinaviens paradbolag i branschen ser det inte bättre ut. SAS-aktien toppade sommaren år 2007 på 27-28 kronor för att falla till 3-3,50 kronor i år, även om den återhämtat sig något till 4-4,50.

Realtid.se skrev nyligen om att kreditratinginstitutet Moody’s varnar för SAS.

Samtidigt finns undantag. Ryanair har vuxit fram från ingenstans till att nu vara värt över 40 miljarder kronor på Londonbörsen.

Och nu gör danska uppstickaren Cimber-Sterling ett försök att ta ton.

Bolaget har danska familjen Nielsen som huvudägare, med dansk inrikestrafik som huvudinriktning sedan starten för nästan 60 år sedan.

I fjol lyckades Cimber-Sterling enligt egen uppgift gå om tidigare marknadsettan SAS, och faktiskt bli störst inom dansk inrikestrafik.

En konkret förklaring är att norska lågprisbolaget Norwegian då gav sig in i striden och började konkurrera inom dansk inrikestrafik, vilket SAS förlorade mest på.

När ett lågprisbolag börjar konkurrera på en marknad, växer ofta den marknaden totalt sett eftersom nya resenärer tillkommer med de låga biljettpriserna.

Och eftersom Cimber-Sterling från början var inriktat på ett annat kundsegment, så drabbades inte bolaget negativt av Norwegians inträde i Danmark.

Som det är nu anser sig Cimber-Sterling ha en marknadsandel på 45 procent på dansk inrikestrafik, medan SAS har 37-38 procent.

Och för framtiden är ambitionerna höga.

Med 900 anställda, 27 flygplan och 53 rutter, siktar Cimber-Sterling på att nå intäkter på 1,7-1,8 miljarder danska kronor under innevarande räkenskapsår (maj 2009 till och med april 2010).

Det innebär en ökning med 35-37 procent från förra räkenskapsåret.

Bolaget siktar på att nå en ebitda-marginal (rörelseresultat före avskrivningar, som andel av intäkterna) på 10-12 procent under innevarande räkenskapsår.

Det är till och med mer än SAS långsiktiga mål med en ebitda-marginal på 7 procent. Tidigare i år har SAS inte haft mycket till ebitda-marginal alls.

Rörelseresultatet efter avskrivningar för Cimber-Sterling väntas dock bli negativt innevarande räkenskapsår. Det väntas hamna på -10 miljoner till -40 miljoner danska kronor, men nästa räkenskapsår ska det bli positivt. Bolaget förklarar förlusten i år med att man är i ett ”uppbyggnadsskede”.

Finansiellt sett har Cimber-Sterling bankskulder på 500 miljoner danska kronor, men i samband med börsintroduktionen fick bolaget in 250 miljoner danska kronor från aktieinvesterare vilket stärker den ställningen.

I utbyte fick investerarna en ägarandel på drygt 60 procent av bolaget.

Inför börsintroduktionen erbjöds aktieinvesterare köpa aktier i Cimber-Sterling i intervallet 10-13 danska kronor per aktie.

Den slutgiltiga introduktionskursen hamnade på 10 danska kronor.

Under tisdagen som var premiärdag för Cimber-Sterling på Köpenhamnsbörsen, handlades aktien i 8,75-10,20 danska kronor och slutade på 9.

Hela bolaget är därmed värt 450-500 miljoner danska kronor.

SEB Enskilda var finansiell rådgivare vid börsintroduktionen, med danska Spar Nord Bank som assisterande rådgivare.

Om allt går vägen bör Cimber-Sterling kunna nå en vinst per aktie på 1-1,50 danska kronor under nästa räkenskapsår, och därefter fortsätta tillväxten.

Realtid.se får tag på bolagets vd Jörgen Nielsen i Danmark, som även är pilot.

Vad anser du om att er aktiekurs under premiärdagen föll under den introduktionskurs aktieinvesterare fick betala?

– Nu är vår aktiekurs lite ned, men vi kommenterar inte utvecklingen för kursen.

– Det är aktiemarknaden som sätter aktiekursen.

Ni heter Cimber-Sterling. Har ni något med det konkursade flygbolaget Sterling att göra?

– Nej, vi är ett helt annat flygbolag.

– Men gamla Cimber Air köpte delar av det tidigare Sterlings konkursbo, och bytte namn till nuvarande Cimber-Sterling.

– Egentligen köpte vi inte heller något från gamla Sterling, mer än konkursboets ”air operating certificate” (AOC) för flygplanstypen Boeing 737.

– Det gör att vi omedelbart kan börja flyga med Boeing 737 också.

– Annars tog vi inte över något från Sterling.

– Vi tog inte över några flygplan, och inga anställda heller mer än fyra nyckelpersoner vilket var nödvändigt för att hålla AOC vid liv.

Hur mycket betalade ni för det ni köpte från konkursboet?

– 8 miljoner danska kronor.

– Då ingick även en del annat, såsom Sterlings internetadresser.

Så gamla Cimber har inga Boeing 737:or sedan tidigare?

– Nej, vi hade ATR 42, ATR 72 och Bombardier CRJ.

De tar alla 50-60 passagerare var.

Cimber-Sterling uppger alltså själva att de förfogar över 27 flygplan.

Så sent som i början av november uppgavs Cimber-Sterling förfoga över 25 plan, varav 5 stycken Boeing 737:or.

Klicka här för att se videoklipp med hur Cimber-Sterlings 737:or ser ut.

En Boeing 737 kan ta upp till 150 passagerare.

Flygrutterna är indelade i olika kategorier:

• Inom Danmark flyger Cimber-Sterling mellan 6 olika städer, jämfört med SAS som bara flyger till 2 städer i sin danska inrikestrafik.

• För utrikestrafiken flyger Cimber-Sterling från regionala flygplatser i Danmark såsom Billund, och utlandsdestinationer som Stockholm, Oslo, Paris, London och München.

• Med Boeingplanen har Cimber-Sterling kommit in på fritidsresenärerna, och flyger till södra Europa där solen skiner. Det var de flygrutterna som utmärkte gamla Sterling.

Vad anser ni om SAS som konkurrent?

– Vi vill egentligen inte uttala oss om det.

– SAS är väldigt duktiga, och vi samarbetar inom vissa områden.

Orsaken till Cimber-Sterlings kraftiga intäktstillväxt under innevarande räkenskapsår, är enligt Nielsen just tillskottet av flygrutterna för fritidsresenärer.

– Vi flyger till fler fritidsdestinationer nu.

Nu är målet att fortsätta expandera med internationella flygrutter från Cimber-Sterlings 3 danska huvudbaser; Köpenhamn, Ålborg och Billund, samtidigt som bolaget vill expandera sin ledande position för dansk inrikestrafik.

Det kapitaltillskott som Cimber-Sterling fått i samband med börsintroduktionen, ska främst användas för att finansiera tillväxten.

– Visst ska pengarna användas till olika saker som att allmänt stärka vår ekonomiska ställning, och att kunna säkra oss mot förändringar i bränslepriser och dollarn.

– Men i huvudsak ska kapitalet gå till vår framtida tillväxt.

Är det inte en omöjlig uppgift att bli ekonomiskt framgångsrik med ett flygbolag?

– Nej. Se bara på oss själva som nu har funnits i nästan 60 år.

– Men självklart har kostnadsstrukturen stor betydelse, och vi har en mycket bra kostnadsposition.

Hur då?

– Regionala flygbolag som vi har alltid låga kostnader. Vi flyger små flygplan.

– Och vad gäller det vi har fått med oss från Sterling, så var Sterling ett lågkostnadsbolag på samma marknad som exempelvis Norwegian.

– Men vi har lyckats sänka kostnaderna för flygplan och även personal med 37 procent i jämförelse, för den Sterling-verksamhet vi tog över.

– Så vi har en mycket låg kostnadsbas.

– Det är nyckelfaktorn inför framtiden.

Finns det inte risk att internationella lågprisbolaget Ryanair nu börjar konkurrera med er inom danskt inrikesflyg också?

– Det kanske de gör.

– Men de har en egen affärsmodell.

– De säger att de flyger sina kunder till och från Köpenhamn, men i själva verket landar de 7 mil från Köpenhamn.

– Det är en annan affärsmodell.

– Det är inte som vi.

Har ni expansionsplaner i Sverige?

– Inte riktigt.

– Vi har låga kostnader jämfört med många flygbolag, men vi kan ändå samarbeta med våra branschkollegor.

Cimber-Sterling ingår i olika samarbeten mellan flygbolag.

– Det gör att vi kan erbjuda resor mellan de flesta destinationer till låga kostnader.

– Vi är ett samarbetande företag som gärna samarbetar med större flygbolag.

– Det är en annan inriktning än Ryanair.

– När det gäller vår förmåga, är vi som ett SAS.

– Vi kan erbjuda det som SAS kan genom samarbeten, men vi har ändå vår låga kostnadsstruktur.

Det är det bästa av båda världarna?

– Ja, det kan du säga.

– Och även på det sättet att för gamla Cimber Air var 82 procent av kunderna affärsresenärer, medan gamla Sterling var inriktat på fritidsresenärer.

– Nu har vi även kombinerat det till det bästa av båda världarna.

– Det är vägen framåt för oss.

Jörgen Nielsen själv är 52 år.

Han har nu jobbat inom Cimber i 25 år, varav 15 år som vd.

Planen är att Nielsen ska lämna vd-posten på bolagsstämman i september år 2010.

– Jag är även pilot, och vill ut och flyga lite.

Samtidigt ska Nielsen fortsätta jobba inom Cimber-Sterling med affärsutveckling.

Nästa vd är redan utsedd. Det är Jacob Krogsgaard, 38 år, som är vice vd.

Av de 53 destinationer Cimber-Sterling flyger till, avser bara 6-7 rutter dansk inrikestrafik och 46-47 rutter internationella destinationer.

De internationella rutterna varierar dock över ett år beroende på årstid.

Som utgångspunkt flyger bolaget affärsmän på vardagarna, och fritidsresenärer på helgerna.

För fritidsresenärerna finns även särskilda sommardestinationer såsom Malaga på sommaren, och särskilda vinterdestinationer såsom Genève på vintern.

Klicka här för att se videoklipp med en företagspresentation av Cimber-Sterling från den 12 november. Presentationen görs på danska.

Klicka här för att läsa prospektet inför Cimber-Sterlings börsintroduktion.

Att notera om Cimber-Sterlings styrelse är att SAS tidigare vice vd Vagn Sörensen är styrelseledamot i bolaget. Han var även under flera år vd för Austrian Airlines som är Österrikes motsvarighet till SAS.