"Avgå, Brennan!"

Astrazeneca-aktien har anhängare som fondförvaltaren Erik Kjellgren på Danske Bank som förvaltar den aktiefond som gick sämst under 2010; Danske Invest Sverige Fokus .

Men till kritikerna hör aktieanalytiker som Jean-Jacques Le Fur på franska aktiemäklarfirman Oddo Securities.

Nyhetsbyrån Direkt skrev under tisdagsförmiddagen att Oddo sänker sin riktkurs för Astrazeneca-aktien från 28,30 pund till 27,16 pund.

Det motsvarar en kursnivå på drygt 270 kronor för Astrazeneca-aktien, vilket innebär att han ser en ytterligare fallhöjd på 12-13 procent för aktiekursen från dagens nivå på 312,20 kronor.

Realtid.se ringer upp Oddo Securities i Paris och får tag på Jean-Jacques Le Fur.

Han bekräftar att han sänkt sin riktkurs för Astrazeneca.

Vad är orsaken?

– Skälet är att jag inte tror att Astrazeneca kommer att kunna hålla uppe intäkterna med de produktpatent som löper ut under de kommande åren – särskilt efter att ha stoppat utvecklingen av sina nya produkter Certriad och Motavizumab, samt amerikanska myndigheternas synpunkter på nya produkten Brilinta.

– Om jag exkluderar Certriad och Motavizumab från mina framtidsprognoser för Astrazeneca, så hamnar jag på den nya, lägre riktkursen.

Le Fur hade räknat med intäkter på 800 miljoner dollar från Motavizumab och 400 miljoner dollar från Certriad år 2015.

Le Fur konstaterar att patent kommer att löpa ut för produkter motsvarande hälften av Astrazenecas intäkter till och med år 2017.

Hjärtläkemedlet Crestor är en av Astrazenecas storsäljare, och för den produkten löper patentet ut från slutet av 2016.

Under perioden 2011-2015 löper patent ut för ett antal andra Astrazeneca-produkter såsom Nexium, Seroquel, Arimidex, Atacand, med flera.

För Arimidex har patent redan börjat löpa ut.

Med början kring 2016/2017 löper de sista patenten ut för Seroquel, plus patenten för Crestor.

Le Fur räknar sammantaget med att de produkter som kommer att tappa patenten, står för Astrazeneca-intäkter på 13 miljarder dollar under 2010 (över 80 miljarder kronor av de totala intäkterna på drygt 200 miljarder kronor).

Han räknar därför sammantaget med en ganska kraftig minskning av Astrazenecas intäkter de kommande åren.

– Det är vad jag tror, för jag ser inte några nya produkter som är på gång att lanseras från Astrazeneca efter de misslyckanden som jag nämnde.

Intäktsminskningen kommer enligt Le Fur att uppgå till i snitt cirka 5 procent per år under perioden 2010-2017.

Det innebär att intäkterna kommer att ha minskat till 25 miljarder dollar (cirka 160 miljarder kronor) år 2017.

Finns det något som Astrazeneca-ledningen kan göra utifrån förutsättningarna? Kanske att få Astrazeneca att bli uppköpt?

– Det är en bra fråga, men vem skulle vilja köpa ett bolag som kommer att bli av med alla sina produktpatent.

– Det blir svårt.

Och vad gäller kostnadsbesparingar pekar Le Fur på att Astrazeneca där redan har aviserat planer på att sänka kostnaderna med 4 miljarder dollar per år.

– Skulle det senare bli ett samgående mellan Astrazeneca och något annat bolag, är frågan då varifrån ytterligare kostnadsbesparingar skulle kunna komma – i och med att Astrazenca redan har skurit bort stora kostnader.

Astrazeneca har sagt att bolaget avser spara 4,3 miljarder dollar per år från och med 2013.

Besparingarna har redan inletts, och för 2010 väntas besparingarna hittills uppgå till 2,4 miljarder dollar, vilket utökas till 3,3 miljarder dollar år 2011 och 3,6 miljarder dollar 2012.

– Kommer Astrazeneca att ha kvar någon personal över huvud taget, om de skulle göra ytterligare kostnadsbesparingar?

En åtgärd som Le Fur pekar på att Astrazeneca sagt sig vidta är återköp av egna aktier.

Några nya produkter som är på gång att lanseras från Astrazeneca, kan Le Fur inte se i det korta perspektivet.

Brilinta mot blodpropp är den enda stora produkten som är på gång, med en försäljningspotential på 4 miljarder dollar per år.

Där har amerikanska myndigheter kommit med synpunkter, och om produkten i slutändan inte får säljas i USA innebär det en halverad försäljningspotential till 2 miljarder dollar per år enligt Le Fur.

– Och Brilinta är den enda spännande stora produkten som Astrazeneca planerat lansera under de kommande 3-4 åren.

Le Fur har inte träffat Astrazenecas vd David Brennan personligen.

– Men han är bra på marknadsföring, helt klart.

– Och han gjorde ett jättebra jobb i USA när han var USA-chef.

– Han fortsätter även att göra ett bra jobb med Astrazenecas befintliga produkter just nu.

– Men saken är den att jag har en del svårigheter med att förstå Brennan vad gäller Astrazenecas strategi.

– Astrazenecas forskning levererar nämligen inte, och Astrazeneca har inga andra verksamheter att luta sig tillbaka på. De har ingen diversifiering.

– De är helt inriktade på läkemedel, och har valt att inte ha verksamhet inom OTC-produkter, konsumentprodukter eller andra områden.

– De har till och med valt att sälja ut verksamheter såsom Astra Tech.

Enligt Le Fur är det helt ok att fokusera på läkemedelsverksamheten, om man är bra på att generera nya produkter.

– Astrazeneca har exempelvis köpt Medimmune för ett väldigt högt pris för tre år sedan, men Medimmune har inte levererat.

– Och om jag minns rätt var det under Brennans ledning som Astrazeneca köpte Medimmune.

Le Fur anser istället att aktieinvesterare bör köpa aktier i läkemedelsbolag som schweizarna Roche och Novartis.

– Roche har inga problem med patentutgångar, och Novartis har lanserat nya produkter i slutet av 2010 vilket kommer att gynna dem under kommande år.

– Novartis är även mer diversifierat.

– Därför anser jag att dessa två schweiziska läkemedelsaktier är bra och intressanta investeringar enligt min uppfattning.

Är läget så allvarligt att Astrazenecas vd David Brennan faktiskt borde avgå?

– Jag har inte hört talas om några sådana krav, men det kan bli så att Astrazenecas aktieägare säger: ”Hördudu, du har inte gjort ett korrekt jobb!”

– Men själv har jag inte hört talas om något sådant.