Per Lindvall
"Anmärkningsvärt att Riksbanken inte kan tala klartext"
Riksbankschefen Erik Thedéen kommenterade den nya riksbankslagen i ett tal på torsdagen. Realtids Per Lindvall saknar ett och annat.
"Proffsens" utsagor har ingenting med verkligheten att göra
Visst kommer centralbankerna att sänka styrräntorna under 2024, men sannolikt kommer även den ekonomiska aktiviteten och därmed även vinsterna att sjunka, så räntebetalningsförmågan kommer inte självklart att bli bättre. Proffsen ser emellertid köplägen, aktiechefen är optimist och fastighetsmäklarna tror på 2024. Realtids Per Lindvall är inte alls lika säker – och kom ihåg var ni läste det först.
Årets 20 mest lästa artiklar på Realtid
Chockbesked om höjda avgifter och miljarder i dolda utdelningar, om det och mycket annat ville ni läsa om på Realtid under 2023. Här är årets 20 mest lästa artiklar!
Fastighetsbolagens kris upprör Thedèen – "Ett systemfel"
Fastighetsbolagens kris upprör riksbankschef Erik Thedéen, då den enligt honom utgör ett hot mot hela den svenska ekonomin.
Lindvalls bästa under 2023
Realtids Per Lindvall fortsätter att bjuda på tänkvärda och väl lästa krönikor. Ibland provocerande, men alltid ordentligt underbyggda. Per Lindvall har en förmåga att förutse risker och scenarior långt innan marknaden eller myndigheter ens har anat problematiken. Så vill du hänga med i matchen så är det en bra vana att läsa hans texter. Vad är storbankernas största problem, varför är kronan så svag och vilket bolag har gjort den absolut sämsta affären? Du får svaret på allt här nedan. Detta är Per Lindvalls tio viktigaste, skarpaste och mest lästa krönikor under 2023.
Vargen på väg mot den svenska fastighetsmarknaden
”Vargen kommer, vargen kommer” Finansinspektionen har ropat ”vargen kommer” om den svenska fastighetsbranschen i ett par år nu. Och den ser ut att vara på väg nu, strykande nära Finansinspektionens egen generaldirektör Daniel Barr. Det skriver Realtids Per Lindvall.
Vad är Riksbankens fokus? Storbankerna eller samhällsekonomin i stort?
Riksbankens huvuduppdrag är att upprätthålla prisstabilitet i Sverige, uttryckt som att inflationen ska hålla sig runt 2 procent. Under det senaste året har det utvecklat sig till ett fiasko. Men det finns ett intresse som alltid har kommit ut som en vinnare av Riksbankens åtgärder, storbankerna. Det gäller inte bara nu, när de täljer guld på sina fordringar på Riksbanken, utan även på andra åtgärder som de svenska kontanternas försvinnande och Riksbankens oproportionellt stora valutareserv.
Det är här storbankernas riktigt stora problem finns
Storbankernas mycket höga intjäning håller snabbt på att passera ”bäst före” datum. Det finns goda skäl att tro att denna intjäningsförmåga inte kommer att bli så särskilt ”bra efter” utan redan under nästa år börjar närma sig en mer slätstruken och inte särskilt attraktiv europeisk nivå. Det skriver Realtids Per Lindvall.
Per Lindvall om ESG-frågor som prioriteras bort: ”Mer EPA-dunk än Greta Thunberg”
Realtids krönikör Per Lindvall menar att svenskarna prioriterar ner ESG-frågor och ifrågasätter om all diskussion om hållbarhet verkligen leder någon vart. ”ESG – Rest in Peace” är ett uttryck som han tycker ligger i tiden just nu.
Dimridåer skadar förtroendet för bankerna
Rapporterna för de svenska storbankernas resultat för årets tredje kvartal är nu på väg att rullas ut och vi kan förvänta oss att det stora lönsamhetslyftet från stigande räntenetton fortsätter. Men vi kan också förvänta oss att bankerna fortfarande inte vill berätta att huvudförklaringen till dessa stigande räntenetton är en direkt konsekvens av den förda penningpolitiken och att årets vinstökning till stora delar kan ses som en direkt subvention från Riksbanken och andra centralbanker. Det skriver Realtids Per Lindvall.
Så här långt har vi dysterkvistar haft fel vad gäller kollapsen – men kanske inte riktningen
Trots att motvinden i form av drastiskt höjda räntor, stora strukturella utmaningar i flera segment som för kontors- och handelsfastigheter är uppenbara, så har det inte skett några större fallissemang på den svenska fastighetsmarknaden. Om det beror på att de involverade, inte minst kreditgivarna, vill undvika att realisera några större förluster och skapa negativa spridningseffekter i fastighetssektorn och bland sig själva, eller att läget är under kontroll återstår att se. Det skriver Realtids Per Lindvall.
Alectas tramp i det ”onoterade klaveret”
Onoterade tillgångar har vuxit kraftigt under en period av ett ”gynnsamt makro-finansiellt tillstånd”, läs; mycket låga räntor. Detta har nu ändrats och denna sektor kommer att testas och kan visa sig innehålla dolda risker. Vill man hitta ett exempel som prickar in alla dessa farhågor så är det Alectas och de andra institutionernas investering i Heimstaden Bostad. Det skriver Realtids Per Lindvall.
Kronans olidliga svaghet
Den svaga kronan verkar gäcka många ekonomer och även Riksbanken. Den motiveras inte av ”fundamenta” som det heter. Men tittar vi på den svenska balansräkningen och vår ekonomis stora beroende av snabb kredittillväxt så ser det hela genast mer problematiskt ut. Det skriver Realtids Per Lindvall.
Heimstaden trotsar tyngdlagen, än så länge
När SBB har kollapsat har Heimstaden Bostad så här långt hållit sig flytande trots att båda bolagen var rejält snett ute när räntorna började skena ifjol. Den avgörande skillnaden är Heimstaden Bostads institutionella ägaruppbackning av Alecta med flera. Men verkligheten lär snart komma i kapp och en större nyemission är ett måste. Det skriver Realtids Per Lindvall.
Svensk inflationsnivå i europeisk strykklass
Att Sveriges inflation har bitit sig fast på en klart högre nivå än in stort sett alla EU-länder lär vi bli varse nu på tisdag. Den svaga kronan är den strukturellt viktigaste anledningen till detta. I det korta perspektivet är det svårt att se någon annan medicin än att penningpolitiken måste bli tuffare. Det skriver Realtids Per Lindvall som inte tror att räntetoppen är nära.
Investerare ser stora risker i Heimstaden (fast det såg Lindvall redan i april)
Heimstaden har alla förutsättningar att kvala in på prispallen för de sämsta svenska affärerna någonsin. Det skrev Realtids Per Lindvall i april. Nu, ett par månader senare, börjar internationella hedgefonder skjuta in sig på Heimstaden Bostad och Heimstaden AB, enligt uppgifter till DI.
Riksbanken betalar bankernas intäktsexplosion
Bankernas skenande räntenetton väcker allmänhetens ilska och politikerna pekar finger på varandra och på bankerna. Ingen verkar peka på den aktör som är ansvarig för hela situationen och som är den som betalar mest och bäst för bankerna kalas – Riksbanken.
Hela IES bolagsstruktur ska enbart ses som ett försök att dribbla bort korten
Enligt Internationella Engelska skolans pressansvariga har bolaget genom åren knappt gjort någon ägarutdelning, utan merparten av överskottet har återinvesterats i verksamheten och i öppnandet av nya skolor. Detta är emellertid inte sant. I själva verkat har 0 kronor av det externa tillförda kapitalet gått till att finansiera verksamheten. Det skriver Realtids Per Lindvall, som har gått igenom alla årsredovisningar.
Strannegårds antagningsprov och när en cirkel sluts
Handelshögskolans rektor Lars Strannegårds ord om att det svenska betygssystemet har blivit så korrumperat att denna privata stiftelsedrivna skola överväger att införa antagningsprov är egentligen inget nytt. Men att denna ekonomihögskola gör det, som varit svensk ”pappa” till många av de nyliberala idéer, typ vinstdrivande välfärdsföretag, innebär att en cirkel är på väg att slutas. Det skriver Realtids Per Lindvall.
Till skillnad mot Bornold och Svantesson så vet jag hur banksystemet fungerar
Varje demokratiskt land har väl den finansminister de förtjänar. Vi har Elisabeth Svantesson som tydligen inte vill inse eller förstå att den största ”reform” som hon kommer att genomföra är återställandet av Riksbankens eget kapital. Det är lite skrämmande, tycker Realtids Per Lindvall.
Michael Grahn: Riksdagens finansutskott är alldeles för flat i sina utfrågningar
Danske Banks chefsekonom Michael Grahn anser att Sveriges politiker är för tama i sin relation till Riksbanken och menar att vi har mycket att lära från utfrågningarna av Fed i den amerikanska kongressen.
Oscar Properties – en fågel som aldrig kommer att flyga
Att Oscar Engelbert väljer att kliva av som vd för Oscar Properties har en tydlig parallell till Ilija Batljans avgång från SBB, då deras affärer är djupt sammankopplade. Men medan Batljans avgång kan beskrivas som en ommöblering på Titanics däck så är Engelberts avgång mer en charad på ett bolag som sedan länge saknar någon som helst flytkraft. Det skriver Realtids Per Lindvall.
Lindvall förutsåg SBB-kraschen redan 2020
Tyckte du att SBB:s krasch kom som en överraskning? Förstås inte om du har läst Realtid. Här du en sammanfattning om vad Realtids Per Lindvall har skrivit om SBB de senaste tre åren.
Lindvall om Batljans avgång: "Som att flytta runt solstolarna på Titanics däck"
"Ilijas avgång är ju ett desperat drag och visar hur utsatt läget är. Men han sitter kvar i styrelsen. Det ger lite känslan av att de flyttar runt solstolarna på Titanics däck," säger Realtids Per Lindvall.
Finansministern vill inte rucka på Riksbankens oberoende
Riksbanken, finanspolitiken och butikerna – alla har ett ansvar för att inflationen inte ska rusa iväg. Samtidigt vill inte finansminister Elisabeth Svantesson (M) lägga sig i Riksbankens oberoende – det sa hon till Realtid på plats i Göteborg.
Playboyen och den kvantitativa baksmällan
Centralbankerna gick ”all-in” på kvantitativa lättnader. Det vill säga stora köp av obligationer för att först klara finanskrisen 2008, fortsatte sedan för att hålla nere långräntorna och senast och mest för att stötta ekonomierna under pandemin. Nu kommer baksmällan.
Nej, Klarna har inte så mycket att vara stolt över
Frågan är om Klarna och dess gelikar är någon egentlig revolution av betalningsmarkanden. Att man i rapporten gör ett stort nummer av att de numera har en ”AI-driven affärsmodell” känns, för en gammal surgubbe som undertecknad, mer som sedvanlig ”hypesurfing” från företag som vill beskriva sig som det nya av det nya. Det skriver Realtids Per Lindvall.
Detta är sjukt – och förr eller senare kommer det att flyta upp till ytan
Medan de flesta företag och hushåll får dra åt svångremmen ett par hål per kvartal i takt med att centralbankerna höjer räntorna, så gödslar centralbankerna, inklusive Riksbanken, storbankerna med gratispengar. Detta är helt sjukt, enligt Realtids Per Lindvall.
Det svenska fastighetsmörkret – ett vingligt hemmmabygge
Det är inte svårt att förstå att internationella bedömare ser ett mörkt hål när de tittar på den svenska fastighetsmarknaden. De låga internationella räntorna är en förklaring, men det riktiga djupet i bilden är hemsnickrat. Det skriver Realtids Per Lindvall.
SBB:s dans med hovnarrarna på sista versen?
SBB och Ilija Batljan har knappast någon trovärdighet kvar. Sänkningen av kreditbetyget till ”junk bond” visar att hela affärsmodellen har havererat. Det skriver Realtids Per Lindvall.
Riksbankens egna kapital är mer än förbrukat
Många av dagens marknader är monopol- eller oligopolmarknader. På kreditmarknaden finns en tydlig prisledare, Riksbanken. Detta prisledarskap har man nu satt i arbete genom att höja räntan rejält. Det kallas penningpolitik. Men till skillnad mot privata aktörer så är det de egna skuldräntorna man höjer. De egna intäktsräntorna ligger kvar på låga nivåer. Riksbankens räntenetto ligger efter den senaste räntehöjningen på upp emot minus 30 miljarder kronor på årsbasis. Ebberöds Bank 3.0.
Lindvall om SBB – "Resultatet är inte vackert"
SBB:s förvaltningsresultatet första kvartalet landade på 187 miljoner kronor vilket var under väntade 610 Mkr. Siffran belastades av en jämförelsestörande post på minus 146 Mkr. B-aktien rasade i börsöppningen omkring 7 procent medan D-aktien var ned med drygt 8. På eftermiddagen var det inte lika dystert.
En affär med håligheter och mörka hörn både hos budgivare och målbolag
Fastighetsbolaget Doxas bud på bygg och fastighetsutvecklaren Serneke ska nog främst ses som en finansiell variant av det amerikanska arkadspelet Whac-a-mole, eller ”banka mullvad” på svenska. För det finns håligheter och mörka hörn hos både budgivaren och målbolaget där det kan dyka upp både det ena och andra, i finansiell mening. Det är nu upp till bevis för att huvudägaren och styrelseordförande Greg Dingizians kan koordinera sitt eget och de andra intressenternas fotarbete för att få ordning på detta. Det skriver Realtids Per Lindvall.
Alla kan göra dåliga affärer, men Heimstaden kan ha gjort den sämsta
Heimstaden har alla förutsättningar att kvala in på prispallen för de sämsta svenska affärerna någonsin. Realtids Per Lindvall förklarar varför.
En regering i väntan på Godot
Regeringens uppsättning av Vårändringsbudgeten har alla möjligheter att bli en klassiker. I den händer inte mycket. Inflationen håller allt i sitt järngrepp. Regeringen är handlingsförlamad. Samuel Beckett skulle känna igen sig. Realtids Per Lindvall känner igen dramat. Det är ”I Väntan på Godot”, som spelas upp.
En paradox (och ändå inte) att Billing får sparken
Hade Alectas placeringsstrategi gått hand i hand med insikten om den ”extrema” räntepolitikens effekter på risktagande så hade det amerikanska bankfiaskot kunnat undvikas. Och Magnus Billing hade fått sitta kvar som vd. Det skriver Realtids Per Lindvall.
Betalningsutredningen landade i en ”tummetott”
Betalningsutredaren, med förre moderatledaren Anna Kinberg-Batra, i spetsen duckar för de stora frågorna runt statens reträtt från betalningsmarknaden och de stora samhällsrisker som det har medfört. Den föreslår att vi ska sitta still i båten, men att staten ändå borde tillhandahålla en statlig e-legitimation och att man ska kunna betala med kontanter på apoteket. Realtids Per Lindvall är inte imponerad av slutsatserna. "Det blev en tummetott”.
Lönsamhetspressen för bankerna kryper närmare – "riktningen är fel"
En tes i den ”panglossianska” världsordningen, att vi lever i den bästa av världar, är att stigande räntor är bra för bankerna och deras intjäning. Men som man kan konstatera efter de senaste veckorna så är det inte alltid så. Det gäller även våra svenska bankhegemoner. Det skriver Realtids Per Lindvall.
Därför är hela systemet mera störningskänsligt nu
Allt för snabb kredittillväxt relativt den underliggande ekonomiska aktiviteten och därmed skuldbetalningsförmågan kommer förr eller senare att hitta sina offer. Realtids Per Lindvall känner igen mönstret.
In blanco-checken ett bevis för att den amerikanska banksektorn har mycket större problem än SVB
10 procent av de amerikanska bankerna har en lägre andel riskbärande kapital än vad SVB hade. Sedan kan man tillfoga att kapitaliseringskraven och kapitaliseringsgraden inte gav någon indikation på SVB:s egentliga riskbärande förmåga. Det skriver Realtids Per Lindvall.
Efter bankkollapsen – stor risk för press på tillgångspriserna
Oron lär knappast försvinna bara genom att insättarnas pengar är garanterade. En stor fråga är vad som händer med bankernas övriga tillgångar. Realtids Per Lindvall befarar fler problem och pekar också på risken med de svenska nischbankernas mycket riskfyllda verksamheter. Bankkollapsen i USA gör också att centralbankernas agerande hamnar i ett nytt ljus.
Bankkollapsen på Wall Street – "en cirkel sluts"
Att det amerikanska bankindexet KBW sjönk med 7 procent på torsdagen är en återspegling av den risk som är såväl bankväsendets akilleshäl som existensberättigande, att finansiera sig kort och låna ut långt, så kallad ”löptidsomvandling”. Det skriver Realtids Per Lindvall.
Även Schweiz och dess centralbank har fått anpassa sig till ett nytt omvärldsläge
I det nya geopolitiska läget vi befinner oss i är frågan om Schweiz kan fortsätta vara den neutrala tillflyktsort för kapital som den har varit historiskt. Realtids Per Lindvall är skeptisk.
FI bör skärpa kraven på Klarna – uppenbart riskarbitrage
Klarna tog in 9 miljarder kronor i en nyemission förra sommaren. Hela denna nyemission har nu ätits upp av fjolårets förluster och balansräkningen ser mindre hälsosam ut nu än den gjorde för ett år sedan. Vd Sebastian Siemiatkowski har visserligen sagt att till sommaren så ska Klarna vara lönsamt och att de inte ska behöva ta in nytt kapital. Realtids Per Lindvall är inte lika säker.
"Slopad utdelning hade nog varit det bästa"
"Även om vd Ilija Batljan, som alltid, försöker slå an en positiv ton i bokslutet så är SBB ett bolag som kämpar i fortsatt uppförsbacke," säger Realtids Per Lindvall om fastighetsbolagets bokslut.
Per Lindvall: "Då svajar hela bygget"
Under året ökade Corem driftsöverskottet med 55 procent till 2 933 miljoner kronor samtidigt som förvaltningsresultatet förbättrades med 42 procent till 1 675 miljoner kronor, men Realtids Per Lindvall tycker det är för tidigt att blåsa faran över.
Frånvaron av politiska beslut eldar på inflationen (de fattar inte dynamiken)
Precisionen i räntevapnet är mest att likna vid en bombmatta riktad mot all aktivitet i ekonomin, och som i första ledet dessutom förstärker det som man är satt att bekämpa. Det skriver Realtids Per Lindvall.
Stormen har bedarrat – men än är inte faran över
Riskpremierna i förhållande till den riskfria räntan har kommit ner från avslutningen av fjolåret, men den tidigare så kallade ”yieldspreaden” är bortblåst. Det vill säga kostnaderna för att låna överstiger i dag (den fortsatt dopade) redovisade avkastningen på fastigheterna. Det skriver Realtids Per Lindvall.
Järnsvamp med doft av havererat 70-talsprojekt (tyvärr)
Energiföretagen bedömer att vårt behov av el till 2045 kommer mer än fördubblats. Den stora kommande elslukaren är LKAB:s järnsvampsprojekt. Men som Energiföretagen skriver, så har de inte bedömt projektens ”realiserbarhet”. För miljövinsterna till trots, så finns det en doft av det havererade 70-tals projekten Stålverk-80 runt detta. Det skriver Realtids Per Lindvall.
Eurovision 2023 – Hönskacklet känns igen
De allt högre rösterna för ett svenskt medlemskap i euron har en tydlig historisk parallell. Senast vi hade en kör som tjoade om att nu är det dags att gå med var vid årsskiftet 2008-2009. Precis innan finanskrisen rann över till en eurokris. Grundmönstret i den här tapeten kan var detsamma. Det skriver Realtids Per Lindvall.
Överskottsmålet – där har ni förklaringen till den svaga svenska kronan
Den svaga kronan skylls ofta på att kronan är en liten skvalpvaluta och/eller allt på Riksbankens penningpolitik. Men tänk om det är så att det verkliga sänket är vårt nitiska sparandeöverskott och därmed sammanhängande undertryck i ekonomin, där huvudförklaringen är vår mycket strama finanspolitik. Det skriver Realtids Per Lindvall.