Efter en lagändringen i mars har den svenska emissionsmarknaden bromsat in – och nu efterlyser branschen tydligare besked från Finansinspektionen.
Hot om fängelse får emissionsmarknaden att gunga
Osäkerheten handlar om användandet av garanter vilket i sin tur riskerar att strypa kapitaltillgången för småbolag. Realtids systertidning Dagens PS har pratat med en orolig bransch och ansvariga på FI.
Läs även: Vem vågar vara garant? Fängelsehot slår mot börsens småbolag – Dagens PS
Ny lag skakar om emissionsmarknaden
Den 1 mars trädde en lagändring i kraft som fått konsekvenser på den svenska kapitalmarknaden.
Framför allt är det mindre börsbolag som påverkas, då osäkerheten kring så kallade garanter ökat markant.
Garanter har länge varit en central del av företrädesemissioner – ett verktyg där befintliga aktieägare får förtur att teckna nya aktier. När dessa inte räcker till träder garanter in och säkerställer att bolaget ändå får in kapitalet.
Men efter lagändringen har riskbilden förändrats. Nu kan aktörer som agerar utan rätt tillstånd riskera fängelse, vilket skapat en helt ny osäkerhet kring det etablerade sättet att ta in kapital.
“Fyller en viktig roll”
Branschaktörer vittnar om att garantens funktion är avgörande – inte minst för mindre bolag i tillväxtfas.
“Garanter tar en ökad risk eftersom de går först”, säger Spotlight Markets vd Peter Gönczi till Dagens PS.
Han betonar att garantier både har en psykologisk och praktisk funktion i kapitalanskaffningar och att de bidrar till att emissioner faktiskt blir genomförda.
”Jag skulle säga att runt 80 procent av alla emissioner har haft garanter i sin modell under de senaste åren. Och i en stor andel av dessa så har garanterna också behövs på riktigt”.
Fängelserisk skapar tvärstopp
Problemet är inte att lagstiftningen ändrats – ett tillstånd har alltid krävts. Däremot har straffen för den som bryter mot lagen skärpts betydligt.
“Just nu vågar ingen gå med som garant eftersom man inte vill riskera fängelse”, säger Gönczi.
Tidigare har FI valt att se mellan fingrarna för de privatpersoner och mindre bolag som saknat tillstånd. Med fängelse på straffskalan är det få som vågar chansa på att så fortfarande är fallet.
Konsekvenserna syns redan i statistiken. Antalet företrädesemissioner har minskat kraftigt och är nu ungefär hälften jämfört med samma period året innan.
Det visar statistik från Financelab, en SaS-tjänst som sammanställer data över alla svenska emissioner och där Niklas Estensson är vd och grundare.
”På lång sikt är det bra att marknaden delvis styrs upp men på kort sikt är det bolag som faktiskt kan gå omkull på grund av otydligheten och det är inte bra”, säger han till Dagens PS.
FI: “Inga ändringar i rörelsereglerna”
Finansinspektionen betonar att lagändringen i sig inte förändrar de grundläggande reglerna.
“Den nya lagen innebär inga ändringar i rörelsereglerna”, understryker Jimmy Kvarnström, områdeschef på Marknader på FI till Dagens PS.
Men han medger att lagen aktualiserat frågor om hur regelverket ska tolkas i praktiken.
Oron på börsens emissionsmarknad – FI svarar
En lagförändring från 1 mars har skapat stor oro på den svenska emissionsmarknaden och särskilt gällande möjligheterna till kapitalanskaffning för börsens
Branschen efterfrågar tydligare besked – inte minst kring vilka upplägg som faktiskt är tillåtna. Ett konkret förslag är att myndigheten tar fram enklare vägledning, exempelvis i form av en Q&A.
FI vill inte uttala sig om specifika upplägg, men signalerar att man följer utvecklingen noga.
“Vi tittar just nu på behovet av ytterligare vägledning och hur det i så fall kan ges”.
Dialog – men fortsatt osäkerhet
FI höll den 10 mars ett rundabordssamtal med flera inbjudna marknadsaktörer i syfte att adressera frågan.
“Den här typen av samtal hjälper oss att fånga upp erfarenheter”, säger Kvarnström.
Myndigheten signalerar att dialogen fortsätter, men har ännu inte presenterat några konkreta förtydliganden.
Det innebär att osäkerheten i praktiken kvarstår – och att många aktörer fortsatt avvaktar samtidigt som mindre börsbolag i behov av kapitaltillskott är bakbundna.
Läs även: Kjell & Company vinstvarnar och gör emissioner – Realtid
