Sanningen bakom Lux nya sparpaket

Electrolux kom under fredagen med besked om att de ska spara 2-2,5 miljarder kronor per år.

Electrolux presskontakt Erik Zsiga svarar i telefon.

Är det stigande råvarupriser för er som gör att ni måste genomföra de här besparingarna?

– Det vi gör nu är att satsa framåt. Vi arbetar med globala initiativ vilka kommer att leda till effektiviseringar och besparingar. Vi drar fördel av vår globala styrka.

Enligt Zsiga har Electrolux jobbat med det här besparingsprogrammet redan ganska länge i några eller något år.

– Jag skulle inte karaktärisera våra globala initiativ som ett besparingsprogram, utan just initiativ för att dra fördelar av vår storlek inom områden som inköp, R&D och tillverkning – eftersom vi är ett globalt företag och vi har global styrka. Det vill vi försöka utnyttja och skapa synergieeffekter, säger han.

Satsningen inleddes för något år sedan. Under fredagen preciserade Electrolux vilka engångskostnader besparingsprogrammet leder till, och hur stora årliga besparingar programmet ger när det är genomfört.

Beskedet innebär att programmet kommer att kosta 1 miljard kronor totalt fördelat på 500 miljoner 2011 och 500 miljoner 2012, och att det sedan leder till besparingar på 2-2,5 miljarder kronor per år med full effekt från och med år 2015.

Det framkom i samband med att Electrolux under fredagen arrangerade en kapitalmarknadsdag med presentationer om bolaget för 50-60 personer (aktieanalytiker och folk i andra funktioner på finansmarknaden) på Electrolux huvudkontor i Stockholm.

Tidigare har Electrolux i senaste årsredovisningen, i kvartalsrapporter och genom uttalanden berättat om att en satsning genomförs för att försöka utnyttja koncernens globala styrka bättre, och att Electrolux har ett väldigt brett produktsortiment och en bred närvaro globalt med starka positioner.

– Vi försöker helt enkelt skapa synergier, och mycket tydligare samordna inköp, produktutveckling och tillverkning.

I konsumentledet (eller ”front end” som det kallas) är det viktigt att erbjuda produkter som är anpassade särskilt för olika länder och regioner utifrån kundernas lokala preferenser.

Exempelvis har konsumenter i Brasilien och konsumenter i Sydostasien olika krav på Electrolux produkter och vill ha olika funktioner.

Men det teknologiska innehållet inuti själva produkterna kan ändå se likadant ut med samma komponenter.

– Genom att samordna inköp och införa modularisering kan vi öka antalet gemensamma komponenter och moduler vilket leder till att vi får stordriftsfördelar och positiva kvalitetseffekter.

– Många produkter innehåller samma typ av komponenter och moduler vilket innebär att det finns ett stort utrymme för att samordna inköp. Av den beräknade besparingen om 2-2,5 miljarder från 2015 kommer cirka hälften att komma från effektiviseringar av inköp.

Designen av Electrolux produkter kan skilja sig åt i Nordamerika och Europa på grund av att konsumenterna har olika preferenser i de respektive regionerna.

– Men andra delar av produktutvecklingen kan man samordna mer.

– Många av de lösningar vi tar fram i produktutvecklingen och FoU:n kan vi använda globalt.

– Det försöker vi helt enkelt tydligare samordna.

Gör ni det här som en ”offensiv” satsning nu, eller är det mer ”defensivt” – att det går dåligt för Electrolux, och att ni måste göra något för att förbättra läget?

– Vi ser att att det finns en potential att jobba mer globalt vilket är varför vi lanserar de globala initiativen. Ökad globalisering, slopade handelshinder, ökad konkurrens och återförsäljare som konsoliderar, gör att vi måste vidta åtgärder för att bli mer kostnadseffektiva.

– Samtidigt är vi ett väldigt globalt företag. Vi är en av de största spelarna på marknaden. Vi har närvaro på alla marknader – alla regioner, och tillverkning på många ställen i världen. Det innebär att vi har en fördel här som vi kan utnyttja.

Då låter det nästan som att det är en ganska offensiv satsning?

– Ja, absolut, det är en offensiv satsning.

Men samtidigt verkar det delvis vara något som är ett led i er normala verksamhet – att det är sådana här rationaliseringar man genomför normalt?

– Vi gör löpande rationaliseringar i verksamheten och har så gjort sedan bolaget kom till 1919. Omvärldsfaktorerna förändras allt snabbare varför vi idag kan genomföra initiativ av den här typen.

– Det här är en följd av att vi är ett globalt företag och kan därför kan ta de här initiativen, så det är klart att vi ska uttnyttja fördelarna vi kan uppnå när vi kan göra det.

Någon kanske undrar varför ni i så fall inte har gjort det här tidigare?

– Var sak har sin tid.

– Så här är det: Om man tittar på hur Electrolux utveckling har varit, så var inriktningen under 60-, 70-, och 80-talen väldigt fokuserad på konsolidering i branschen, köp av bolag och att växa på det sättet.

– Sedan har ganska mycket av tiden under 00-talet (de senaste tio åren) handlat om att konsolidera och koncentrera oss på kärnverksamheterna, renodla vår varumärkesportfölj och även att börja jobba med ”konsumentinsikt” och vara tydligare med det i vår produktutveckling.

Electrolux har under 00-talet även varit inriktat på att skapa en gemensam struktur och värdegrund med tanke på alla olika verksamheter som ingår i koncernen med personal från alla kulturer och delar av världen.

– Men nu känner vi att vi börjar bli färdiga med det, varför vi går in i nästa fas av tillväxt och ytterligare globalisering.

– Vi har gjort en lång resa från att ha varit ett tillverkningsdrivet företag till att bli ett konsumentinriktat företag.

– Och vill man vara ett modernt konsumentföretag är det logiskt att man är så effektiv man kan med sina resurser, och att man fokuserar på att göra så bra produkter som möjligt för konsumenten.

– Då blir man ju som konsekvens kostnadsmedveten.

Kommer de här kostnadsbesparingarna gå till prissänkningar eller kommer ni att kunna höja er vinst med motsvarande belopp som kostnadsbesparingarna?

– Det är för tidigt att säga.

– Vi ska först se till att genomföra besparingarna.

När Electrolux presenterade sitt resultat för tredje kvartalet nyligen, så föll Electrolux-aktien kraftigt.

– Vi kommenterar inte kursrörelser. De har sin gång och jag vill inte spekulera i varför kursen utvecklade sig som den gjorde.

Det har varit tal om att ni kommer att drabbas negativt av stigande råvarupriser?

– För oss har det varit både stigande och sjunkande råvarupriser under de senaste åren, och vi har ändå kunnat leverera goda resultat.

– Så råvarupriserna har inte fullt så stor betydelse för oss som man kan tro.

– Även om råvarupriserna har utvecklats på ett negativt sätt, så har vi lyckats leverera goda resultat.

Amerikanska bolaget Whirlpool är störst i världen på vitvaror. Sydkoreanerna LG och Samsung är andra konkurrenter, liksom tyska Miele.

Växer det fram många nya lågpriskonkurrenter från Asien?

– Vi har nya konkurrenter som har dykt upp på kartan och det är något vi måste förhålla oss till.

Är det en sorts förändring som pågår just nu med kraftigt ökad konkurrens från exempelvis nya kinesiska vitvaruföretag?

– Det är ju en hård konkurrens i vår bransch generellt, och en utveckling är just att det under de senaste 10, 15, 20 åren är att vi sett asiatiska konkurrenter äntra makrnaden.

– Därifrån kommer alltså också konkurrens, men konkurrensen kommer från många olika håll.

Electrolux hade intäkter på 109 miljarder kronor 2009.

Ett mål för koncernen är sedan tidigare att rörelsemarginalen (rörelseresultatet/intäkterna) ska uppgå till minst 6 procent över en konjunturcykel.

Förändras rörelsemarginal-målet med anledning av de stora besparingarna på 2-2,5 miljarder kronor per år ni nu kommer att genomföra?

– Nej.

Ett annat besked under kapitalmarknadsdagen var att Electrolux har som mål att öka intäkterna med över 4 procent per år.

– Det är ju ett mål som vi har sedan tidigare.

Vad är det som ska driva den tillväxten? Är det allmänt förbättrad konjunktur eller andra faktorer?

– Det är dels organisk tillväxt men även företagsköp.

Vad skulle ni vilja göra för företagsköp?

– Det kan jag inte uttala mig om.

Alltså; vad är det för typ av företag ni vill köpa? Är det exempelvis asiatiska företag eller så?

– Det ska nog inte jag spekulera om.

– Det man kan säga är att vi både vill växa genom organisk tillväxt men också genom företagsköp.

Du nämnde att Electrolux Q3-resultat för i år var ert näst bästa Q3-resultat någonsin. Når ni alltså redan upp till målet med en rörelsemarginal på 6 procent?

– Det återstår ju att se hur det blir för helåret 2010.

I samband med presentationen av Q3-rapporten gjorde dock Electrolux bedömningen att marginalmålet kommer att nås i år.

Hans Stråberg har för sin del meddelat i september att han kommer att lämna posten som Electrolux-vd vid årsskiftet .

Slutar han för att han känner att han lyckats med allt som han föresatt sig som vd på Electrolux?

– Den frågan måste du ställa till honom.

Efterträdare blir amerikanaren Keith McLoughlin .

Har du själv träffat McLoughlin?

– Ja.

Hur är han som person?

– Han är väldigt trevlig. Han är en trevlig och inspirerande amerikan.

McLoughlin har sedan tidigare varit chef på olika poster på Electrolux, som exempelvis Nordamerika-chef i flera år, och det är även han som leder hela det nya besparingsprogrammet (som heter ”Global Operations-programmet”).

– Så han har varit inom Electrolux i många år.

Kommer han att driva några speciella frågor som ny vd?

– Det får vi nog återkomma till också. Dels tror jag att han får svara på det själv, och dels får vi återkomma till det när han börjar i januari.

– Och ännu så länge är det Hans Stråberg som är vd.

Schemat för fredagens kapitalmarknadsdag innebar att Stråberg först skulle prata lite om Electrolux strategi.

Sedan skulle Electrolux Latinamerika-chef presentera verksamheten i Brasilien som gått väldigt bra de senaste åren.

Och sedan skulle finanschefen Jonas Samuelson prata om tillväxt.

– Han har utsetts av Affärsvärlden till ”årets finanschef” som du kanske har sett.

Sedan skulle Keith McLoughlin prata om Global Operations-programmet.

I samband med den stora insiderhärvan nyligen var det tal om att en källa från Electrolux läckt information till de misstänkta insiderhandlarna.

Vet du vem på Electrolux det var?

– Det har jag ingen aning om faktiskt. Det vet jag inte.

Har du hört talas om att det påstods att någon på Electrolux läckt information?

– Vad syftar du på? Den insiderprocess som pågått nu?

Ja, med Ossian Hellers med flera .

– Ja, just det; ”Cevian-mannen”. Men jag är inte alls insatt i det där.

Där var det ju tal om att någon på Electrolux läckte uppgifter?

– Ok. Men vi kommenterar aldrig rykten, så det kan jag inte göra här heller.

Electrolux offentliggjorde klockan 8 på fredagsmorgonen ett pressmeddelande med den nya informationen om besparingsprogrammet.

Electrolux-aktien slutade fredagen i 168,70 kronor, vilket var en nedgång med 0,5 procent jämfört med torsdagens slutkurs. Börsen som helhet slutade 0,8 procent ned.

Som lägst var Electrolux-aktien nere i 163 kronor under fredagsmorgonen precis när börsen öppnade klockan 9.

Vid nuvarande kursnivå är hela Electrolux värt drygt 50 miljarder kronor på börsen.

Aktien hade en topp kring 190 kronor våren 2007 före finanskrisen, föll sedan till cirka 50 kronor hösten 2008, och är en av få aktier som återigen nått upp till de tidigare toppnivåerna nu igen kring 190 kronor under våren 2010.

Sedan har aktien fallit till cirka 140 kronor i augusti, varifrån den återhämtat sig en del till nuvarande nivå.

Under tredje kvartalet hade Electrolux intäkter på 26 miljarder kronor, vilket var en minskning med 4-5 procent jämfört med tredje kvartalet 2009.

Exklusive valutaförändringar minskade intäkterna med 2-3 procent.

Vinsten per aktie uppgick till 4,85 kronor, vilket var en minskning med 15-16 procent.

Förenklat genererade Electrolux därmed under tredje kvartalet en vinst per aktie på 19-20 kronor på årsbasis (beräknat som Q3-resultatet gånger fyra).

Det innebär att Electrolux-aktien därmed värderas till ett p/e-tal på 8-9.

Det kan tyckas vara lågt, och ger intrycket av att aktieinvesterarna räknar med att nuvarande vinstnivå inte är uthållig.

Citigroup har säljrekommendation för Electrolux-aktien, och skriver att fredagens besked är en besvikelse eftersom det innebär att besparingarna får effekt senare än väntat.

Tidigare hade Citigroup rekommendationen ”behåll” för Electrolux-aktien, men sänkte nyligen till ”sälj” bland annat på grund av befarad prispress i vitvarubranschen.

Så här skriver Citigroup:

”Electrolux AB (ELUXb.ST)

Alert: CMD: First Thoughts

Electrolux announced this morning it expects to achieve annual savings of SKr2-2.5bn SEK from ’global initiatives’ from 2015 and take related charges of SKr500m in both 2011 and 2012.

The company has not mentioned the prospect of raising its through-cycle margin targets and reiterates its 6% through cycle EBIT margin target.

We believe the key here is 2015, which will likely disappoint the market which has expected the benefits from modularisation to kick in sooner.

SKr2-2.5bn of savings per annum equate to c2ppts on the EBIT margin in a growing demand environment, but, looking at the experience of the automotive industry, the benefits take time to come through and may be over-shadowed by increasing pricing pressure in the near term.

Electrolux also aims to achieve a growth rate of more than 4% per year – in line with our forecasts.

The current consensus expects 6% next year.

We retain our Sell rating.

We recently downgraded Electrolux to Sell from Hold on the back of our concerns of rising pricing pressure and our belief that modularity cost savings, whilst beneficial, will take a long time to come through.”