"Guldet är dyrt"

Det är bara vid en dubbeldipp som guldet skulle vara en bra investering, säger BNP Paribas Investment Partner chefsstrateg William De Vijlder, på onsdagen, under en presslunch på Alfred Bergs kontor i Stockholm.

Klicka här föra att börja prenumerera på Realtid.se:s veckovisa nyhetsbrev Makro

Strategen målar upp tre möjliga scenarion. I huvudscenariot ser banken framför sig en långsam men ändå positiv tillväxt i de utvecklade länderna under nästa år. Men det är även möjligt att tillväxten blir starkare än så, eller att det blir en dubbeldipp.

I utvecklingsekonomier väntas, i huvudscenariot, en högre och stabil tillväxt jämfört med västvärlden varför dessa länder fortsätter att närma sig dessa ekonomiskt (konvergera).

Inflationen förväntas, i kapitalförvaltarens basscenario, vara fortsatt låg i Europa och USA, utan tecken på att öka under 2011. Styrräntorna förväntas därför hållas stabila under hela 2011 och kanske även längre än så.

De låga räntorna medför en hög likviditet som i sin tur stödjer tillgångspriser. I en sådan miljö är olja, företagsobligationer samt aktier och obligationer i utvecklingsekonomier, intressanta riskjusterade placeringar. På valutamarknaden är dollarn billig i förhållande till euron.

Den som investerar i statspapper riskerar dock att sova dåligt vissa nätter eftersom räntan på dessa riskerar att ticka upp (och således avkastningen på det egna innehavet letar sig ner), förklarar William De Vijlder.

Däremot ser han köpläge i perifiera euroländers statspapper med kortare löptid. Även om eurokrisen inte längre står högst upp på nyhetsagendan har de långsiktiga investerarna skrämts bort av kortsiktiga spekulanter som dominerat marknaden den senaste tiden. Detta har i sin tur medfört stora svängningar i räntenivåerna.

För den som vill undvika risk rekommenderar chefsstrategen inflationssäkrade statspapper som, i huvudscenariot, ses som ”mycket undervärderade” i förhållande till risken.

Aktier i västvärlden är däremot, riskjusterat, fullvärderade i basscenariot.

William De Vijlder påpekar samtidigt att vi ska förvänta oss mycket volatilitet och svängningar i risksentimentet under 2011. Ena dagen kommer marknaden räkna med att ekonomin växer snabbare än väntat. Andra dagar kommer marknaden oroa sig för en dubbeldipp.

Dessa förändringar av riskaptiten kommer att ge stora möjligheter för den som är rätt med i svängningarna mellan ”animal spirits” och oron för ”liquidity trap”.

William De Vijlder avråder dock investerare från att ligga likvida eftersom en sådan strategi inte skyddar mot inflationen.