"Eniro-aktien svårbedömd"

Vid 12-tiden på torsdagen handlades Eniro-aktien i 3 kronor jämnt, vilket var en kursnedgång med 22-23 procent jämfört med onsdagens slutnivå. Tidigare under dagen var aktien som lägst nere i 2,77 kronor.

Sedan tidigare är det känt att Eniro ber aktieägarna om ett kapitaltillskott på 2,5 miljarder kronor, och nu har det offentliggjorts att det kommer att ske genom en nyemission där aktieägarna för varje gammal Eniro-aktie får köpa 30 nya för 0,52 kronor styck.

Carnegies aktieanalytiker Daniel Ek svarar i telefon.

Frågan är om det nu är stort köpläge i Eniro-aktien eller om man ska vräka ut de Eniro-aktier man har (om man äger några).

Daniel Ek pekar på att om man äger Eniro-aktier och inte tänker vara med i emissionen, så bör man sälja sina Eniro-aktier eftersom man annars kommer att bli väldigt utspädd.

– Man får nästan förutsätta att de som fortfarande äger Eniro-aktier tänker vara med och teckna aktier i nyemissionen.

Den kraftiga kursnedgången för Eniro-aktien sedan tidigare, har rest frågetecken om det över huvud taget finns långsiktig bärkraft i Eniro. En del verkar oroa sig för att Eniro är på väg i konkurs.

– Läget är väldigt svårbedömt, säger Ek.

Just nu faller Eniros intäkter kraftigt och man försöker rädda den operationella vinsten med ordentliga kostnadsbesparingar, och det planerar Eniro att göra även 2011 och 2012.

Det svåra med det här caset nu är att bedöma när i tiden man kan tänka sig att intäktsfallet bromsas upp, och var man kan tänka sig att vinstnivån börjar stabiliseras.

– Ett sådant läge kommer ju Eniro att komma till, men frågan är: ”Var och när är det?” säger Ek.

– Tror man att det är 2011 eller 2012 någonstans; att vinsten då landar på 1,1-1,2 miljarder kronor, så är det ju ett intressant läge att köpa Eniro-aktien nu.

Men om man i motsats till det tror att de här vinsterna kommer att fortsätta urholkas ordentligt, så kan man ganska snabbt skissa på att det kapitaltillskott som Eniro ber om nu inte kommer att räcka – utan att bolaget måste be om ytterligare kapitaltillskott något eller några år framåt i tiden resonerar Ek.

– Så jag tycker att det är ett väldigt svårt läge, säger han.

En fråga är varför Eniro-aktien faller så kraftigt idag efter att nyemissions-villkoren presenterats.

–
Det är väl möjligt att utspädningen – att antalet aktier som kommer att tryckas (30 nya Eniro-aktier per gammal) – kanske var något fler än vad aktiemarknaden räknat med, säger Ek.

Själv tycker han dock att det inte är så stor skillnad om utspädningen blir 97 procent eller 94 procent.

– Så det är svårt att uttala sig om Eniro-aktien nu. Nuvarande aktiekursen innebär att de gamla Eniro-aktierna åsätts ett väldigt lågt värde.

Poängen här är alltså enligt Ek att man antingen tror på Eniro och vill vara med i nyemissionen, eller inte.

– Att det skulle bli en väldigt stor utspädning har ju känts rätt givet under lång tid, så jag skulle bli förvånad om folk helt plötsligt nu får upp ögonen för det idag och kommer på att ”Oj, nu måste jag sälja!”. Det tycker jag i så fall är märkligt.

Bland andra aktieanalytiker som enligt Eniros hemsida bevakar Eniro-aktien finns nämns Sami Kassab och Andrea Beneventi från franska Exane BNP Paribas.

Ingen av dem var anträffbara när Realtid.se ringde dit, och någon uppdaterad analys av Eniro har de inte gjort.

– Eniro har blivit väldigt litet nu i aktievärlden, så det lär bli svårt för oss att bevaka bolaget framöver, säger en annan analytiker på Exane BNP Paribas.