Bäst för Ericsson släppa Sony Ericsson

Det framgår av en analys från Goldman daterad idag, den 15 oktober.

Enligt analysen höjer Goldman sin rekommendation för Ericsson-aktien från ”sälj” till ”neutral”, vid en aktiekurs på knappt 50 kronor.

Men Goldman nämner som brasklapp ett antal ”key upside risks”, som kan bidra till att aktien ändå kommer att bli köpvärd.

En sådan upside risk är enligt analysen om Ericsson skulle göra en ”exit” från sin ägarandel i mobiltelefonbolaget Sony Ericsson.

Som Realtid.se har skrivit om tidigare, ser inte Goldman Sachs något värde i Sony Ericsson utan värderar Ericssons ägarandel där till noll vid bedömningen av vad Ericsson-aktien är värd.

Därmed skulle det enligt Goldman alltså inte påverka Ericsson-aktien negativt, om Ericsson i morgon ringde upp Sony och gav bort sin hälft av Sony Ericsson gratis. Det skulle till och med ge Ericsson-aktien en positiv effekt.

”Övriga” Ericsson som i första hand gör mobiltelefoninät för mobiltelefonioperatörerna, anser Goldman är värt 49 kronor. Det är ett snitt av verksamhetens bedömda egentliga värde på 58 kronor, och ett ”krisvärde” på 39 kronor om lågkonjunkturen slår till.

Orsaken till att Goldman höjde sin rekommendation för Ericsson-aktien till neutral, uppges vara Ericsson-aktiens kraftiga fall och att Ericssons resultat för tredje kvartalet inte väntas innebära några negativa överraskningar.

Sony Ericssons svaga situation är enligt Goldman allmänt väntad, och Ericssons nätförsäljning kan än så länge väntas rulla på. Goldman bedömer inte att Ericsson redan nu i samband med sin kommande resultatrapport, kommer att ”guida” med negativa förväntningar inför år 2009 för nätdelen.

”Downside-risker” för Ericsson är enligt Goldman utvecklingen under fjärde kvartalet år 2008 och hela 2009, då Ericssons kunder särskilt på utvecklingsmarknader kan få finansieringsproblem och drar in på investeringarna.

Det riskerar leda till dyra omstruktureringsbehov av Ericsson, plus extra kostnader på nästan 5 miljarder kronor för krav på ytterligare omstruktureringar av Sony Ericsson.

Sony Ericsson kommer med sin resultatrapport på fredag 17 oktober, medan Ericsson kommer med sin resultatrapport en vecka senare, den 24 oktober.

Generellt förutser Goldman Sachs dåliga tider för telekomleverantörer som Ericsson, på grund av sämre konjunktur i världen.

Antalet sålda mobiltelefoner i världen väntas falla med 11 procent år 2009, och värdet av de sålda mobiltelefonerna väntas falla med 20 procent.

Försäljningen av mobiltelefoninät väntas minska med 15 procent i värde år 2009.

I dagsläget äger Ericsson hälften av Sony Ericsson, medan Sony äger den andra hälften.

Investor och Industrivärden är Ericssons röstmässigt största delägare med 19 respektive 13 procent av rösterna i Ericsson enligt bolagets årsredovisning från år 2007.

Investors talesperson Fredrik Lindgren var inte omedelbart anträffbar för en kommentar, men hörde av sig under torsdagen.

– Generellt kan vi som ägare inte kommentera enskilda analyser som dyker upp var och varannan dag, säger han.

– Ericsson har en tydlig strategi, men den får kommuniceras av Ericssons företagsledning.

– I den mån det finns anledning att kommentera något, får bolaget självt klargöra hur de ser på strategin och vad de vill göra.

Men det kan väl finnas skäl ibland för delägare att ha synpunkter?

– Absolut, och vi har representanter i bolagsstyrelsen. Där diskuteras strategiska frågor, och vi lämnar våra synpunkter där. Vi är väldigt delaktiga i Ericssons utveckling. Vi är aktiva, och tar det den vägen.

Så du vill inte lämna något ”statement” om att Goldman Sachs tycker att det vore bra för Ericsson att göra en ”exit” ur Sony Ericsson?

– Nej.

Industrivärden ville inte kommentera saken, åtminstone inte just nu.

– Vi har en ”tyst period” tills vi släpper vår resultatrapport 31 oktober, säger Industrivärdens talesperson Kristina Löfdahl.

Utöver att släppa Sony Ericsson, ser Goldman Sachs ”key upside risks” för Ericsson-aktien om det blir bättre tryck i försäljningen av mobiltelefoninät och fler beställningar av ökad kapacitet för datatrafik i mobilnäten. Sådana beställningar har höga marginaler.

Ericsson-aktien slutade onsdagen i 46,70 kronor, ner drygt 5 procent.