Räntan ska ner!

Just nu är Jonsson ansvarig på ABK för räntebärande investeringar samt ”taktisk allokering”, det vill säga fördelningen mellan aktier, obligationer och andra tillgångar i en portfölj.

Hur har det gått?

– Förra året gick det bra. Vi fick utmärkelser vid Morningstars årliga utvärdering.

Fondanalysföretaget Morningstar gav ABK en ”guldstjärna” för obligationsfonden och en ”silverstjärna” för penningsmarknadsfonden.

– Det är som en förstaplats och en andraplats.

Hur gick det till?

– Vi gjorde en bedömning av att konjunkturen skulle försämras, att inflationen skulle falla, att centralbanksräntorna skulle sänkas och därmed att obligationsräntorna skulle ner. Och vi fick rätt.

Det var denna bedömning som gjorde ABK tjänade det mesta av sin värdestegring i obligationsfonden i fjol.

ABK:s räntefonder har sina tillgångar och kunder i svenska kronor.

– Men för att göra en konjunkturbedömning för Sverige, måste analysen vara global.

ABK har även kontor i de övriga nordiska länderna med räntefonder för sina länder. Jonsson är chef även för dem.

Vad har ABK för uppfattning om räntorna framöver?

– Det som har hänt är att de korta räntorna föll under hela fjärde kvartalet. Sedan har det varit en viss ränteuppgång med 0,5-0,6 procentenheter under januari.

Jonsson gör bedömningen att ränteuppgången kan fortsätta den närmaste tiden.

– Räntorna föll tidigare för mycket och för snabbt. Det är naturligt med en rekyl.

– Dessutom är budgetunderskotten runt om i världen väldigt stora, vilket leder till en kraftigt ökad upplåning och stigande långräntor.

– Fjärde kvartalet såg vi en oerhört kraftig konjunkturnedgång, men den statistik vi sett i januari har möjligen inte visat på en riktigt lika snabb konjunkturnedgång.

Ser man i ett lite längre perspektiv, räknar dock Jonsson åter med fallande räntor.

– Ränteuppgången kommer inte att hålla långsiktigt. Hittills har vi bara sett lite krusningar på ytan vad gäller en svagare konjunktur, men det kommer att bli mycket tydligare med svag privatkonsumtion och dålig tillväxt.

Jonsson själv räknar med att den svenska ekonomin kommer att krympa i år, och att även nästa år kommer att innebära dålig tillväxt.

Sämre tider sätter press på många som blivit sittande med för stora skulder då en stor del av tillgångsvärdena minskat.

– Både hushåll och företag måste sanera sina skulder och spara pengar, vilket leder till lägre konsumtion.

– Och bankerna är inte så pigga på att låna ut pengar och måste förstärka sin ekonomiska ställning.

– Så både utbudet och efterfrågan på krediter minskar.

Som utgångspunkt räknar Jonsson med att den svenska ekonomin i alla fall växer något nästa år.

– Men tillväxten kommer att ligga under vad den skulle kunna vara, vilket gör att arbetslösheten kommer att stiga nästa år också.

Den glada nyheten är att vi i det läget slipper inflationsspöket.

– Med det läget i den svenska ekonomin, lär det inte bli någon åtstramande penningpolitik förmodligen heller.

Som ABK därför ser det i dagsläget, väntas de långa räntorna därför så småningom börja falla fram till i sommar eller i höst för att någon gång där nå en botten.

– Därifrån kommer räntan att röra sig uppåt igen till ett normalläge när ekonomin växer igen.

Alfred Berg Kapitalförvaltning (ABK) har fyra fonder fokuserade på räntebärande investeringar; en ”penningmarknadsfond” som placerar i räntebärande investeringar med kort löptid, ”penningmarknadsfond plus” som tar lite större risk, en obligationsfond med räntebärande investeringar med längre löptid, och ”obligationsfond plus” med lite större risk.

Plus betyder för penningmarknadsfonden exempelvis att den även kan investera i särskilda derivat som innebär investeringar i ”minusduration”, det vill säga att man ligger såld i räntebärande investeringar och kan tjäna pengar på ränteuppgång.

– Det är inte som en vanlig penningmarknadsfond, säger Jonsson.

Förutom sina egna räntefonder förvaltar ABK även Länsförsäkringars räntefonder, och förvaltar kapital i räntebärande investeringar åt institutioner.

Totalt förvaltar ABK drygt 50 miljarder kronor i räntebärande investeringar, varav ABK:s egna fonder svarar för cirka 3 miljarder.

– Numera svarar räntebärande investeringar för en stor del av ABK:s verksamhet, medan aktier är en ganska liten del.

Tack vare sin goda analysförmåga, fick Jonsson ABK:s ”obligationsfond plus” att ha en värdeökning med 15 procent i fjol.

– Det är inget man kan räkna med varje år. Det är klart att år 2008 var ett väldigt bra år.

Jonsson blev ansvarig för fonden år 2004. I snitt har värdeökningen varit betydligt lägre än 15 procent per år.

Men det har alltid legat på plus?

– Jag skulle tro det.

Utvecklingen i fjol att ”obligationsfond plus” gick bäst av alla svenska obligationsfonder i fjol. Det kan finnas utländska obligationsfonder med inriktning på Sverige som gått bättre, men det är svårjämförbart på grund av valutaeffekter.

Vad gäller aktiemarknaden är Jonsson ”fortsatt försiktig”.

– Långsiktigt finns det kanske skäl att vara ”lite bull” eller att tycka att börsen är rimligt värderad.

– Men minst ett år framöver kommer vi att se en dålig konjunktur och vinstutveckling. Det är svårt att se en börsuppgång inom denna tidsperiod.

Jonsson konstaterar att börsen fluktuerar mycket.

– Går det upp för mycket lockas säljare fram, och går det ner väldigt mycket kommer väl köpare fram. Det är lite det vi har sett.

– Vi för vår del har en lite avvaktande attityd till börsen.

Jonsson själv har inte hand om att välja vilka aktier man ska äga, utan ska rekommendera ABK:s kunder vilken fördelning man ska ha i en portfölj mellan aktier och obligationer generellt. Aktierna representeras här av börsindex.

Jonsson förespråkar här försiktighet när man väljer hur mycket aktier respektive obligationer man ska ha i portföljen.

Den exakta fördelningen han rekommenderar, beror på vilken ålder och riskvillighet en investerare har.

– Tala med din rådgivare, som det brukar heta, säger Jonsson.

Som utgångspunkt kan man i ett normalläge ha 50 procent aktier och 50 procent obligationer i sin portfölj anser Jonsson.

Men med nuvarande läge förespråkar han snarare 40 procent aktier och 60 procent obligationer.

Det är inte så allvarligt att man bara bör ha 10 procent aktier och 90 procent obligationer?

– Nej.

ABK har ingen egen fond som bara inriktas på en klump aktier och en klump obligationer, men det har exempelvis Länsförsäkringar där ABK förvaltar den fonden.

– I fjol lyckades vi där får drygt en procentenhets ”överavkastning” genom våra rekommenderade andelar av aktier och obligationer i portföljen, säger Jonsson.

Jonsson har trots sin ungdomliga framtoning hunnit bli 61 år, men har inte haft några tankar på pensionen ännu.

– Jag fortsätter att jobba så länge det är kul.