SEB: "Guldpriset är en finansbubbla"

Investerarna ser guldet som alternativ placering till aktier som redan stigit kraftigt.

Det framkom under en presskonferens med SEB som presenterade sin nya ”investment outlook” för olika tillgångsslag, bland annat råvaror.

– Råvaror är ett populärt område nu i dagarna, sa Hans Peterson under presskonferensen.

Han är investeringsstrateg på SEB:s private banking-avdelning för rika privatpersoner.

– Råvaror får stor uppmärksamhet överallt.

Svenska Dagbladet hade en artikel om råvaror tidigare i veckan, och Dagens Industri skrev om det i helgen.

– Och det är ju ett område som har fått stort fokus de senaste åren.

Peterson pekade på att det har skett en stor förändring av hur och vilka som investerar i råvaror.

– Det kan i vissa fall vara lite av en risk.

Sommaren år 2007 var det enligt Peterson exempelvis en ganska rejäl bubbla i oljepriset och andra råvaror.

– Men det var drivet av finansiell spekulation mer än av verklig efterfrågan på dessa råvaror.

Sådana företeelser gör att SEB manar till särskild försiktighet när man investerar i råvaror.

– I och med att råvaror har börjat handlas så mycket, så måste man ha lite av en ”fundamental check” på priserna.

– De kan drivas ganska hårt av finansiella aktörer.

– Det kan vara det vi ser i guldet nu till exempel när guldet stiger ganska mycket som det gör.

– Det skulle jag gissa framför allt är ett finansiellt beteende och en centralbanks-diversifiering vi ser.

– Det är inte så mycket real efterfrågan – om inte folk i utvecklingsländerna köper en massa guld, ringar och klockor förstås. Men det kanske också händer.

SEB anser annars att råvaror har bra förutsättningar att ge avkastning.

– Vi har med råvaror i de flesta av våra portföljer på olika sätt, sa Peterson.

I grunden finns ett konstant ”industriellt” behov av råvaror för att bygga upp samhället på olika sätt.

– Kina är en stor köpare av råvaror och så vidare, som alla vet.

– Det kommer att hålla uppe efterfrågan under ganska lång tid.

Förutom de vanliga metallerna, ser SEB även potential för priserna på jordbruksvaror.

– De har också strukturellt bra förutsättningar.

Långsiktigt finns hot såsom svampinfektioner som kan minska utbudet, och en ökning av köttkonsumtionen i världen i takt med allmänt ökat välstånd ökar även behovet av grödor för att föda upp djur.

– Det är strukturellt intressant och kommer säkert att gynna marknaden för jordbruksvaror under många år framåt.

För oljan är det lite annorlunda.

– Där är det ju ett spel mellan utbud och produktion hela tiden.

– Förväntningarna nu är att oljepriset kommer ner lite grand igen.

– Vi har en positiv syn på oljepriset också på lång sikt, men just nu tar de säkert en paus.

De oljeproducerande länderna vill inte att oljepriset ska ligga för högt, eftersom det då kan snabba på utvecklingen av alternativa energikällor.

Sammantaget rekommenderar SEB att investerare har råvaror i portföljen.

– Det är bra att ha eftersom det ger skydd mot inflation, vilket inte alltid aktier ger.

Just nu är dock inflationstrycket väldigt lågt.

– Så det är ingen större fara med det just nu.

En annan fördel med råvaror är enligt SEB att råvarupriserna traditionellt rör sig lite annorlunda än aktiekurserna under konjunkturens upp- och nedgångar.

Ofta ligger råvaror senare i konjunkturcykeln, med fortsatta prisuppgångar i överhettningsfasen i en högkonjunkturs slutskede.

Ibland kan råvarupriserna även börja stiga tidigare än aktier i konjunkturcykeln. Koppar och liknande råvaror har prisnivåer som rör sig ganska fort.

– Sammantaget har vi en positiv syn på råvaror, men man måste vara lite granna ”lättfotad” med hur man ser på det så att säga.

På lång sikt ser SEB framför allt jordbruksvaror som intressanta sannolikt.

Kopparpriset har i princip gått rakt upp under den innevarande konjunkturåterhämtningen.

– Det är en traditionellt sett typisk konjunkturindikator, som lämpar sig att köpa först i en konjunkturcykel.

Om alla andra råvarupriser också steg kraftigt i detta konjunkturskede, skulle det enligt Peterson resa frågetecken.

– Då skulle det vara ett bubbel-beteende.

– Men nu är det inte så, så antagligen är de här priserna ganska rimliga och ligger ganska rätt.

– Det gör även att de på sikt antagligen är en bra placering.

Realtid.se ringde upp Hans Peterson för att ställa några följdfrågor, och han hänvisade då till SEB:s råvaruchef Bjarne Schieldrop som skickade svar på engelska per mejl:

Vad räknar ni med för oljepris om ett år? Om fem år? Varför?

”OPEC has now substantial spare capacity to control the oil price during the next 2-3 years.

As long as global economic growth is fragile, OPEC will try to avoid that oil prices goes any higher than $80/barrel.

Almost all spare capacity in OPEC is now in the hands of Saudi Arabia, Kuwait and United Arab Emirates. They decide what will happen.

If oil passes above $80/b due to economic optimism and financial forces, they are likely to start further oil production.

Such a scenario could push down the oil price substantially.

At the same time OPEC wants the oil price to be at least $60/b in order to secure sufficient investments in oil production capacity outside of OPEC.

That is nesseccary for supply to meet demand in the years to come.

If investments outside (and inside) OPEC are too small, OPEC will eventually utilize all their production capacity and again loose control over the oil price.

Once global economic growth eventually is back on track, OPEC might allow the oil price to move further up than $80/b.

These nominal prices can however be substantially distorted along with changes in the value of the USD.”

Kommer det en jättekraftig oljeprishöjning på grund av bristande utbud då oljan snart tar slut? Till vilken nivå? Varför?

”We don’t think that oil is running out any time soon.

Lack of investments can however lead to demand overtaking supply with price spikes as a result.

However, with oil prices consistently around $70/b, investments should be substantial.

A plausible scenario is that a drive for energy efficiency as well as a gradual electrification of the transport sector (the main consumer of liquid fuels) might prevent a strong rise in oil consumption in the years to come.

Along with the current economic crisis, hundreds of billions of USD worth of investments have been cut in the oil sector. This has created substantial uncertainty with respect to the supply capacity for the nearest years.