"Nokia-aktien intressantare än Ericsson"

Under måndagen kom besked om att Nokia köper Motorola-divisionen för 1,2 miljarder dollar.

Köpet görs av Nokias division för mobilsystem, som egentligen heter Nokia Siemens Networks och ägs till hälften av moderbolaget Nokia som gör själva mobiltelefonerna.

Realtid.se får tag på Redeyes aktieanalytiker Greger Johansson.

– Problemet för att bedöma Nokias köp av Motorola-divisionen är att de inte riktigt har offentligjort vad det är Nokia köper och affärens finansiella termer.

– Det är tal om att det är stora delar av Motorolas systemsida som Nokia köper medan vissa delar av systemsidan ska stanna hos Motorola, och det är inte heller preciserat ännu.

– Det gör det lite problematiskt att bedöma om Nokias köp av Motorola-divisionen är bra eller dåligt.

Nokia och Motorola har beskrivit i övergripande termer vad det är dom köper (systemsidan utan iDEN, få patent, 1,2 miljarder dollar i cash och så vidare, men inte i detalj typ vad omsättningen och vinsten var/är på det som de köper.

– De kanske de gör klockan 16.30 när de håller en telefonkonferens.

– Troligtvis får Nokia köpa Motorola-divisionen för relativt låga värderingsmultiplar om man ser till de intäkter och den vinst som Motorola-divisionen genererar.

Dock är Motorola-division inriktat på mobiltelefoninät för CDMA-tekniken.

– Och den tekniken är på väg att försvinna, säger Johansson.

På samma sätt har Ericsson tidigare köpt en liknande verksamhet från kanadensiska bolaget Nortel.

– Den affären skedde också till ganska låga multiplar.

Möjligheten är enligt Johansson om CDMA-verksamheten kan användas som plattform för att konvertera kunderna där till nyare teknologierna 3G, och LTE/4G framöver.

– Det är förhoppningsvis det som kommer att hända, att man lyckas växla över kunderna till den nya teknologin och tjäna vinster på det.

Johansson ser även geografiska fördelar.

– Genom Motorola-divisionen kommer Nokia in på vissa nya kundgrupper, framför allt i USA och delvis i Japan.

– De får kontakt med kunderna i Motorola projekt, och kan komma in och sälja lite mer till dem framöver.

Och på kort sikt har kunderna kvar sina CDMA-system.

– De kunderna betalar och uppgraderar den tekniken ett tag till.

– Det är oftast en ganska bra business när man som systemleverantör en gång har sålt utrustningen.

Johansson konstaterar att det blir allt färre konkurrenter kvar i branschen för mobilsystem-leverantörer av CDMA-nät, alltså de som levererar själva mobiltelefoninäten med den tekniken.

Ericsson har köpt Nortels verksamhet på området, nu köper Nokia den verksamheten inom Motorola, och tidigare har Lucent gått samman med Alcatel.

Totalt i branschen för mobilsystem i världen är Ericsson världsetta med en marknadsandel på 30 procent.

Ericsson säger sig ha en marknadsandel på 40 procent för den nya teknikens mobilnät.

Den nya tekniken är dock än så länge inte en så stor del av totala världsmarknaden.

Fortfarande dominerar de gamla GSM- och CDMA-teknikerna som varit installerade hos mobiloperatörer i världen i ett 20-tal års tid.

Den nya 3G-tekniken eller ”Wideband-CDMA” har bara funnits i 5-8 år.

Nokias mobilsystems-division Nokia Siemens Networks har inte gått så bra på sistone.

– Varken den divisionen eller Motorolas division på området har rosat aktiemarknaden särskilt mycket.

Den Nokia-divisionen har tvingats ta stora engångskostnader, och väntas göra så under flera kvartal i år.

– Vid årsskiftet kommer förhoppningsvis alla engångskostnader vara tagna för gamla Nokia Siemens Networks.

Att företag går samman är inte en given succé, vilket visade sig då Nokias mobilsystem-division gick ihop med motsvarande division från tyska Siemens.

– Det kostar mycket om man tappar samtidigt intäkter.

– Det är en jobbig process.

– Och nu ska Nokia Siemens Networks slås ihop med ytterligare ett bolag i början på nästa år.

– Det blir jobbigt.

– Det är uppenbart att de leverantörer som inte tillhör de 3-4 största i branschen, inte klarar sig.

– Då tvingas de sälja bort sig till andra leverantörer.

I och med att det blir allt färre konkurrenter i branschen så börjar den mer och mer bli ett oligipol, även om det tillkommit en del nya kinesiska leverantörer på senare år.

Om Ericsson har 30 procent av världsmarknaden, så ligger Nokia Siemens Networks inte så långt ifrån med en marknadsandel på 15-20 procent.

Är inte det tillräckligt?

– Man kan ju tycka det, säger Johansson.

– De är ju tvåa i världen.

Finns det en risk att de kinesiska leverantörerna som Huawei och ZTE kommer att dominera branschen om 5-10 år?

– Nej, det tror jag inte. Däremot kommer de nog var betydligt större än vad de är idag!

– Ericsson och även Nokia Siemens Networks och andra finns också mycket borta i Asien och kan bidra till att sätta press på kineserna.

– Och kineserna har inte superklockrena konkurrensfördelar.

– De europeiska och amerikanska konkurrenterna i branschen anpassar sig.

– Och sedan är kineserna inte lika bra som de europeiska på projektplanering och stora komplexa projekt.

– Visst lär sig kineserna successivt, men de är inte så duktiga som Ericsson.

– Däremot har kineserna konkurrensfördelar eftersom de har nästan alla sina kostnader i Kina.

Redeye har inga direkta rekommendationer för aktierna i Ericsson och Nokia, utan ett ”ratingsystem” av olika parametrar såsom företagsledning, tillväxtpotential, risker och avkastningspotential.

Föredrar du personligen aktien i Ericsson eller Nokia?

– Det är olika case, säger Johansson.

–Nokia-aktien har fått extremt mycket stryk på börsen.

– Jag har därför tyckt att det kanske kan vara läge att titta lite på den nu.

– Så lågt som Nokia-aktien ligger i dagsläget så är bolaget väldigt lågt värderat.

– Samtidigt har Nokia strukturella problem, men om de får ordning på sina ”high end”-telefoner kan det bli ordning på det.

– Bara de får lite ordning på det så är Nokia-aktien ganska lågt värderad.

– Ericsson för sin del går det bra för.

– De har klarat sig hyfsat och har lite mer stabil verksamhet och företagskunder medan Nokia har privatpersoner som kunder.

– Ericsson-aktien är väl rimligt värderad i dagsläget.

Så det är bättre köpläge i Nokia-aktien?

– Man får väga av möjligheter och risker.

– Värderingsmässigt värderas Nokia-aktien till väldigt låga multiplar.

En taleskvinna för Nokia Siemens Networks ringer upp efter att Realtid.se sökt folk där.

– Vi tycker att det här är en stor dag för oss, säger hon.

– Den här affären med köpet av Motorola-divisionen är goda nyheter.

– Den innebär att vi har köpt vissa tillgångar från Motorolas verksamhet för trådlös infrastruktur.

– Det ger oss direktkontakt med 50 operatörer.

– Vi hade inte så många kundrelationer förut.

– Och det ger oss även nya teknologier som CDMA och Wimax i vår trådlösa portfölj.

– Det stärker oss och de existerande teknologierna bredbands-CDMA, LT och GSM vi har sedan tidigare.

– Och det gör att vi stärker oss geografiskt huvudsakligen i USA och Japan.

– I USA blir vi nu den tredje största leverantören i branschen, och i Japan blir vi den näst största utländska leverantören av trådlös infrastruktur.

– Globalt stärker vi vår position som den näst största leverantören på marknaden för telekom-infrastruktur.

– Det gäller inte bara infrastruktur för trådlös telefoni utan även fast telefoni.

Den köpta Motorola-divisionen har 7.500 anställda inklusive forsknings- och utvecklingsenheter på flera håll i världen.

Nokia Siemens Networks har sedan tidigare 64.000 anställda.

– Vi tror att vi har en stark andraplats på marknaden för telekom-infrastruktur i världen, både vad gäller trådlös telefoni, fast telefoni och tjänster.

– Genom köpet av Motorola-verksamheten stärker vi den positionen ytterligare.