Misstanke om brott i japanskt Investor-bolag

Rapporten offentliggjordes under tisdagsmorgonen, och visar att Investors substansvärde (marknadsvärde på tillgångarna minus skulderna) uppgick till 148 miljarder kronor vid halvårsskiftet.

Det kan jämföras med 143 miljarder kronor vid årsskiftet, vilket enligt rapporten innebär en värdeökning med 6 procent under första halvåret.

Men allt har inte varit guld och gröna skogar.

En del av Investors investeringar görs i ej börsnoterade bolag, och inom affärsområdet Investor Growth Capital (där sådana investeringar finns) var det en värdeminskning på 9 procent i lokala valutor under andra kvartalet enligt rapporten.

Orsaken till värdeminskningen är enligt rapporten särskilt Investors investeringar i Japan.

Särskilt gäller det japanska bolaget FOI Corporation och ”andra justeringar av värdet” på Investors japanska innehav.

Investor äger 13 procent av FOI och den investeringen var tidigare bokförd till 226 miljoner kronor, men det värdet har Investor nu skrivit ned till noll i sin bokföring.

På Tokyobörsens beslut har FOI avnoterats från börsen.

I sin kvartalsrapport skriver Investor nu även att ”FOI är under utredning för misstanke om att ha brutit mot den japanska värdepapperslagen genom att ha överdrivit sina intäkter på ett mycket raffinerat sätt”.

Investors vd Börje Ekholm drar lärdom av det inträffade genom en av sina erfarenheter:

”En gång sa
en låssmed till mig att: lås stoppar inte tjuvar men de håller de oskyldiga ute”, skriver Ekholm om FOI i rapporten.

Investor beslutade i fjol att helt avveckla sin investeringsverksamhet i Japan med hänvisning till ”bristen på attraktiva investeringsmöjligheter”, står det i Investors kvartalsrapport.

”Dessutom stämmer inte den japanska bolagsstyrningsmodellen med vår strategi för aktivt ägande, vilket utgör grunden för vår modell”, skriver Ekholm i rapporten.

Investor fokuserar nu på att successivt trappa ner i Japan.

”Vi kommer att fortsätta att bevaka våra få kvarvarande innehav i Japan men vi har lämnat alla styrelser”, skriver Ekholm.

Han fokuserar dock på att Asien som helhet kommer att vara fortsatt viktigt för Investor, och där särskilt Kina.

”Vi koncentrerar nu helt våra asiatiska resurser på Kina. På längre sikt är tillväxtmöjligheterna goda i Kina och vi har sedan flera år lagt en bra grund med ett bra track record.”

Det är familjen Wallenberg som kontrollerar Investor som är ett investmentbolag, det vill säga affärsidén är att investera i andra bolag.

Realtid.se får tag på Investors informationschef Oscar Stege Unger.

Han understryker att Investor redan den 18 maj offentliggjorde att värdet på Investors investering i FOI skrivs ned och informaterade kring det.

– Så det är inget nytt i den kvartalsrapport vi nu offentliggör under tisadgen, säger Stege Unger.

Han berättar även att den japanska delen av venture capital-verksamheten inom Investor Growth Capital består i dagsläget av en handfull bolag.

– Om det sa vi redan i vår resultatrapport från slutet av 2009 att vi ska lägga ner den verksamheten i Japan och fokusera på Kina istället där vi har största delen av vår verksamhet.

Hela Investor Growth Capital har enligt Stege Unger ett substansvärde på 8 miljarder kronor av Investors totala 148 miljarder.

De 8 miljarderna består av 100 bolag.

– Och våra investeringar i Japan utgör en försvinnande liten del av de här 8 miljarder kronorna.

Det var 2003 som Invester investerade i FOI från början.

FOI är ett elektronikföretag inriktat på ”halvledare”.

Enligt Stege Unger investerade Investor från början mindre än de 226 miljoner kronor i värde som Investor nyligen skrev ned i värde på sin FOI-investering.

När Investor investerade i FOI 2003 var bolaget ännu onoterat, men börsintroducerades i november 2009.

– Så det värde vi hade på vår FOI-investering per sista mars 2010 före nedskrivningen, var värdet på börsen av vår ägarandel i bolaget.

Vad var det från början som gjorde att ni blev intresserade av FOI?

– Jag vill inte gå in på exakta detaljer, men vi tyckte 2003 att bolaget hade en bra position, intressant teknologi och bra patentskydd.

När ni gör en sådan investering, träffar ni företagsledningen innan eller utgår ni från skriftliga analyser från utomstående?

– Vi träffar ledningen och försöker göra vår hemläxa ordentligt.

– Vi går igenom så mycket material vi kan, och engagerar oss.

– Det har även FOI:s revisorer, andra aktieägare och jurister gjort.

– Men så vitt vi förstår är det precis som vi ingen som kunde upptäcka de här misstänkta oegentligheterna i förväg – det här att bolaget skulle ha blåst upp sin försäljning vilket nu är anklagelsen.

– Så tyvärr delar vi den här besvikelsen med resten av ägarkollektivet, revisorer och andra.

Enligt Stege Unger pågår just nu en utredning av vad som egentligen har hänt inom FOI.

– Den information vi har fått tyder på att bolaget under lång tid blåst upp sina försäljningssiffror.

– De har under lång tid överskattat försäljningen helt enkelt, och lyckats hantera det så att bokföringen och redovisningen ser rätt ut.

Hur är det möjligt?

– Det är en bra fråga.

– Den frågan ställer även vi oss, liksom bolagets revisorer och andra tusentals aktieägare som FOI hade som börsnoterat bolag.

– Det här är mycket beklagligt.

Stege Unger understryker även att japanska finansinspektionen granskat all FOI:s bokföring och dokumentation inför börsintroduktionen av FOI.

– Så inte heller finansinspektionen i landet har upptäckt det här som bolaget anklagas för.

– Ingen har ännu dömts, men det verkar som att det här har skett.

– Så alla har missat det.

Hur länge misstänks fifflet ha pågått?

– I ett antal år. Flertalet år.

Ända sedan 2003?

– Vi vet inte exakt.

Den utredning som pågår drivs enligt Stege Unger av japanska finansinspektionen.

– Om det senare leder fram till åtal mot inblandade personer, kommer i nästa steg naturligtvis japanska åklagarmyndigheter och ekobrottsmyndigheter jobba vidare med detta.

Har ni förhoppningar om att återfå kapital ni investerat i FOI?

– Vi hoppas att vi kan återfå lite.

– Men vi har inga höga förhoppningar om att återfå större delen av det kapitalet.

Investor delar in sina investeringar i kärninvesteringar, operativa investeringar och Investor Growth Capital.

Enligt Stege Unger är det viktigaste budskapet i Investors nya kvartalsrapport att i princip alla investors operativa investeringar går väldigt bra.

Det är framför allt investeringarna i Tre, Mölnlycke och Lindorff.

– Tre i Skandinavien visar nu positivt kassaflöde, vilket vi tycker är anmärkningsvärt.

Verksamheten visade enligt Stege Unger en ebitda-vinst på 250 miljoner kronor under andra kvartalet.

– Det är väldigt bra.

Investor äger 40 procent av Tre i Skandinavien, medan kinesiska investmentbolaget Hutchison Whampoa äger 60 procent.

Bolagen bland de ”operativa investeringarna” hos Investor är generellt klart större än de inom Investor Growth Capital som innehåller yngre tillväxtbolag.

Det kan enligt Stege Unger finnas både börsnoterade och icke börsnoterade bolag inom både operativa investeringar och Investor Growth Capital.

Ett exempel är Swedish Orphan Biovitrum som är börsnoterat men där Investor inkluderar sin ägarandel där inom Investors affärsområde Investor Growth Capital.

Vilken av delarna en investering hör till beror snarare på typen av bolag.

Medan unga tillväxtbolag hör till Investor Growth Capital, så hör medelstora till stora bolag till operativa investeringar.

Och börsnoterade bolag som Investor äger till stor del sedan länge hör till kärninvesteringarna som är den tredje investeringskategorin.

När Investor uppskattar sitt totala substansvärde till 148 miljarder kronor vid halvårsskiftet, ingår då Investors 40 procent av Tre i Skandinavien med 1,4 miljarder kronor.

Ändå har Investor investerat 6 miljarder kronor i bolaget.

Att ni därmed använder värdet 1,4 miljarder kronor, innebär det att ni inte anser er ägarandel i Tre är värd 6 miljarder?

– Principen är att vi använder vår andel av bolagets egna kapital i beräkningen av vårt totala substansvärde.

– Sedan är det så med den här typen av bolag att det tar 7-8 år att bygga upp en infrastruktur för verksamheten i Sverige och Danmark, och under den perioden visar verksamheten förlust.

– Man bygger upp en stor kapacitet, men tar igen det längre fram.

– Och det är det vi börjar se nu, då Tre i Skandinavien börjar göra stora vinster.

– Det är så det funkar.

– Och sedan har aktiemarknaden där ute sin bedömning av vad värdet på vår investering i Tre är.

Så er ägarandel i Tre är i själva verket värd mer än 1,4 miljarder?

– 1,4 miljarder kronor är enbart vår andel av bolagets egna kapital.

– Sedan brukar aktieanalytiker på marknaden generellt ha annorlunda värderingar av våra operativa investeringar, än vad vi själva sätter för värden vid beräkningen av vårt substansvärde.