"Därför sågade jag Rottneros"

Realtid.se skrev under måndagen om att aktiemäklarfirman Avanza ger säljrekommendation för aktien i pappersmassatillverkaren Rottneros, vilket upprörde Rottneros-ledningen som menade att analysen missförstått bolaget .

Nu i efterhand under tisdagen får Realtid.se tag på Leif Pettersson som skrivit analysen på Avanzas analysavdelning Placera.nu.

Rottneros menar att du har fel i din analys. Menar du då att Rottneros har fel i den bedömningen?

– Naa, det kan väl vara en kombination av båda kanske, säger han.

Rottneros pekade på att Petterson ”inte gjort sin hemläxa”.

– Det man kan konstatera är att jag var med redan 1992 och rekonstruerade Rottneros, replikerar Pettersson.

I vilken roll då?

– Som analytiker på Alfred Berg.

Pettersson pekar även på att han efter varje kvartalsrapport från Rottneros under perioden 1992-2003 var ute och reste med Rottneros dåvarande vd och var med på kundmöten i Sverige och utomlands.

– Så jag tror att jag kan bolaget Rottneros ganska väl.

– Jag tillbringade nog 2-3 veckor per år med koncernledningen.

Då måste du verkligen kunna bolaget utan och innan?

– Jag vill påstå att jag kan det ganska väl.

Rottneros nämnde att du hade helt fel om att bolaget har ett stort investeringsbehov framöver?

– Det är väl svårt att säga någon nivå på investeringarna, men Rottneros kommer att behöva göra miljöinvesteringar.

– Och om Rottneros vill öka produktionskapaciteten så kostar det också rejäla pengar.

Du menar att Rottneros kommer att behöva investera stora belopp framöver för att uppfylla miljölagstiftningen?

– Det kommer ju ständigt.

Rottneros har två pappersmassa-bruk; Rottneros bruk och Vallviks bruk.

Pettersson pekar på att Rottneros bruk är ett gammalt bruk, medan Vallvik är i ”mycket bättre skick”.

– Och sedan; den kritik jag har och har haft, är att Rottneros ”krymper sig” till lönsamhet.

Rottneros har i linje med det lämnat sin spanska verksamhet Miranda och sågverket Rockhammars bruk.

– kan man ha olika synpunkter på.

En möjlighet som Rottneros tittar på är att uppföra metanoltillverkning i anslutning till sina två befintliga bruk.

Utgör inte det en stor potential för Rottneros?

– Jo, det kan det säkert vara.

– Men det ska nog vändas på många stenar innan den investeringen kommer.

Rottneros pratar om att kostnaden för att uppföra en metanolfabrik skulle bli 3 miljarder kronor.

Planen är att i så fall hitta partners till som kan vara med och finansiera det.

– Men då får Rottneros såklart inte får hela vinsten från metanoltillverkningen heller.

Tycker du inte att det låter billigt om Rottneros är värt drygt 600 miljoner kronor på börsen vid en börskurs på 4 kronor, om bolaget kan tjäna ett resultat efter skatt på kring 150 miljoner kronor per år?

– Avsalu-massa är den mest cykliska skogsindustri-produkten.

– Och det gör att Rottneros tjänar bra med pengar under goda år.

Pettersson berättar att bolaget ”på den gamla goda tiden” var uppe i årsvinster på 900 miljoner kronor.

– Sedan brukar de goda åren följas av svaga resultatår, och då måste man ha samlat i ladorna så att man klarar dels förluståren och dels de investeringar som kommer.

– Och jag anser att Rottneros vinstnivå under 2010 och 2011 inte är långsiktigt tillräcklig.

Du menar att läget för Rottneros kommer att försvagas under 2012?

– Ja, absolut.

Du tror det?

– Absolut.

Vad har du för belägg för det?

– Det byggs ganska mycket ny kapacitet i branschen för avsalu-massa.

Pettersson understryker att han inte går till något frontalangrepp mot Rottneros.

– Det är ett bolag jag tycker väldigt mycket om, och har gjort historiskt.

– Men det handlar väl bara om att jag pekar på de utmaningar som Rottneros har med vedråvara, miljöavgifter, energipris, valutakurser, och en produkt som säljs på en global marknad.

Det är inte så att Pettersson anser att Rottneros är en ”miljöbov”.

– Nej, det tror jag inte. Absolut inte.

– Det handlar bara om att de måste följa miljölagstiftningen, vilket de också gör på ett ypperligt sätt.

– Där finns det absolut inga problem på så sätt.

Efter de tidigare goda åren då Rottneros kunde tjäna uppemot 900 miljoner kronor per år, nämner Pettersson att Rottneros gick med förlust sex år i rad och förlorade då sammanlagt över 800 miljoner kronor.

Därefter kan vinster på kanske hälften av det vara att vänta under nuvarande två goda år (2010 och 2011) varefter nästa lågkonjunktur och massapris-nedgång är att vänta igen.

– Så pappersmassa är en cyklisk produkt helt enkelt.

Du skulle alltså inte lägga dina pengar på Rottneros-aktien?

– Nej, det skulle jag faktiskt inte göra.

Vilken aktie tycker du är mest intressant då?

– Vad gäller aktier i skogssektorn lyfter vi på Placera.nu idag fram Billerud och Stora-Enso.

Stora-Enso offentliggjorde under tisdagen en ny storinvestering i en wellpapp-maskin.

– Den investeringen tror jag på, för just wellpapp-råvara är ett av de intressantaste segmenten just nu.

Rottneros har mot bakgrund av Petterssons analys, bjudit in honom till ett möte för att förklara mer om bolaget och de missförstånd de menar att Pettersson har.

Ska du gå på något sådant möte?

– Ja, jag svarade dem redan under måndagen att jag självklart gärna kommer.

Men ni har inte bestämt någon tid ännu?

– Nejnej. Jag har inte fått något svar ännu från dem.

Vad är din kommentar till det här med att de inte anser att du har gjort din hemläxa vad gäller Rottneros?

– Det är som jag sa, att det här är ett bolag som jag har följt sedan 1992 och var med och rekonstruerade då, plus att jag har tillbringat hundratals dagar på resande fot med koncernledningen.

– Så jag vill säga att jag har gjort en hyggligt bra hemläxa.

– Rottneros är faktiskt ett av de bolag på börsen som jag kan bäst.

I ett annat sammanhang har det varit tal om bråk mellan Leif Pettersson och Aktietorgets grundare och vd Patrik Engellau.

– Bråk vill jag inte påstå att det har varit.

Men någon typ av schism?

– Naa, det var väl så att jag har avrått aktieinvesterare från att köpa aktier i tre bolag som noterades på Aktietorget förra våren.

Det var bolagen Hartelec, Lunch-express och Ecomarin.

– Alla de tre aktiekurserna har fallit väldigt mycket.

Så du fick rätt?

– Jag fick rätt, men Patrik Engellau var väl som vd för Aktietorget helt nöjd med att jag avrått investerare från de bolagen.

– Det är ju så att vi ofta rekommenderar aktieinvesterare att köpa eller sälja olika aktier, eller att teckna eller inte teckna aktier i bolag som ska börsintroduceras.

– Men Engellau blev lite upprörd över det.

Enligt en artikel på Newsmill ville Engellau få det till att Petterssons kritiska inställning i själva verket handlade om något personligt.

– Men så var det absolut inte, utan Placera.nu skriver löpande om alla börsintroduktioner.

Pettersson nämner att Placera.nu exempelvis avrådde investerare från att teckna aktier i bolaget Scandbook inför dess börsintroduktion, trots att aktiemäklarfirmorna Avanza och HQ var finansiella rådgivare till Scandbook i samband med börsintroduktionen.

Och det är alltså Avanza som äger Placera.nu.

– Vi fick ingen som helst kritik av vare sig Avanza eller HQ för det.

– Men det är så det fungerar.

– Det är en journalists eller analytikers uppgift; att ge råd till kunder.